应收账款池融资问题初探
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[摘 要] 应收账款池融资是发达国家广泛使用的融资模式之一。本文分析了应收账款池融资模式的做法和特点,推导了应收账款池融资对企业信用销售规模的扩张效应,分析了应收账款池融资在我国开展的难点,在此基础上,提出了推进我国企业应收账款池融资的建议。
[ 关键词 ] 应收账款 融资 信用销售
应收账款池融资,是指企业将信用销售(或称赊销)所形成的应收账款资产组合起来,形成应收账款池,整体打包后质押给银行,作为还款保证,向银行借款的融资活动。在发达国家,应收账款池融资是一种广泛使用的融资模式,由于其灵活性深受企业欢迎。2007年5月深圳发展银行率先推出了针对中小企业出口应收账款的“池融资”产品,受到业界欢迎。2007年10月1日,《中华人民共和国物权法》正式实施,中国人民银行征信中心《应收账款质押登记公示系统》也同步上线运行,为我国企业应收账款质押融资提供了法律支持。近两年来,我国企业应收账款质押融资有了一定的发展,但整体看,应收账款质押融资规模小且方式单一,主要局限于点对点式的单笔应收账款质押融资,而很少采用应收账款池融资模式,在一定程度上制约了我国企业应收账款质押融资规模的扩展。应收账款质押融资是破解中小企业融资难的一项战略措施,应积极推动应收账款质押融资业务发展(戴根有,2009)。
一、应收账款池融资概述
应收账款池融资模式是由信用销售企业将多个客户的应收款打包,组成应收账款池,经银行审核后,质押给商业银行,并委托银行收款,银行按应收账款余额的一定比例对企业进行授信额度控制,借款的具体时间、金额和期限由企业根据需要灵活掌握。当企业赊销规模扩大时,应收账款余额增加,受信额度同比例相应增加;当某笔应收账款到期时,债务人直接向商业银行付款,偿还和冲减企业借款额,同时应收账款池的总余额减少,授信额度按比例相应减少。
举例来说,假如某企业现有20个销售客户的应收账款500万元,经银行审核同意后,将其打包形成应收账款池,质押给银行,银行按70%的比例给予授信额度,该企业从银行获得350万元的借款。经过一个月后,企业增加赊销额100万元,同时应收款到期收回50万元并全部用于归还借款。此时,应收账款池中的质押资产则变为:500+100-50=550万元,银行给企业的授信额度将变为385万元,而企业的实际借款变为300万元。
应收账款池融资是一种非常灵活的融资方式,其特点主要体现在如下三个方面:
1.担保方式更加灵活。长期以来,我国银行基本上采用不动产抵押方式发放贷款。而缺乏不动产抵押,是制约我国中小企业融资的一个关键因素。开展应收账款池融资,允许企业以应收账款进行质押,拓展了融资担保方式,大大提升了中小企业的融资能力。
2.授信额度随赊销规模变化。银行授信额度根据应收账款池的余额,按比例控制。当企业赊销规模不断扩大时,企业资金需求量则会相应增加,此时,由于应收账款余额增加,银行授信额度也相应增加,这将为中小企业销售规模的扩展提供了有力的资金保障。
3.借款额度可由企业自主控制。由于银行对企业实行授信额度控制,借款额度、借款期限完全由企业灵活掌握。当企业资金需求量大时,在授信额度范围内,可以多借。当赊销规模缩小时,如在销售淡季,企业资金需求减少,此时,货款回笼自动冲减银行贷款,可以降低企业融资成本。
二、应收账款池融资的现实意义
1.扩张企业销售规模,提高企业竞争力
对于以赊销方式为主的企业来说,应收账款在企业总资产中占有很大比例,并形成企业资金的大量占用,使得中小企业的资金链更紧张。随着销售规模的不断扩张,企业往往受到自有资金少的强约束。应收账款池融资模式对于以赊销方式为主的中小企业,具有很强的资金支撑作用,或者说,对中小企业信用销售规模具有很强的扩张效应。下面通过推导来验证其扩张效应。
假设最初应收账款池中具有应收账款余额S,经打包后向银行申请质押贷款,银行按比例γ(0
假定企业将资金全部用于扩大再生产,进入企业成本,生产出的产品全部以信用销售方式售出,由于销售利润的存在,销售价格往往高于产品成本,设销售价格与产品成本比为α(α>0),则运用这笔借款可以实现新的信用销售收入(S•γ•α)。
同时,也形成了新的应收账款(S•γ•α),再以其应收账款(S•γ•α),向银行申请质押融资,再获得资金(S•γ•α)•γ,再投入再生产,可获得新的信用销售收入(S•γ•α)•γ•α,即S•γ2•α2。
依此类推,可以无限次地循环,企业可以获得信用销售收入:
S总=S•[1+(γ•α)+(γ•α)2+ …+(γ•α)n+ …]
如果γ•α≥1,则S总趋于无穷大。即,理论上应收账款池融资可以在资金上支撑企业信用销售规模无限扩大。
如果γ•α
2.优化企业资本结构,改善财务指标
通过应收账款池融资,企业能够在应收账款到期前变现成现金或银行存款,为正常的生产运营提供现金支持,从而提高了整个企业资产的流动性,同时改善企业财务结构,提升企业竞争能力。而且,如果能采取无追索权的保理融资操作方式,保理商将买断企业应收账款,企业收款风险大大降低,并且资产负债表中反映的是应收账款的减少和货币资金的增加,负债并没有任何变化,更有利于企业财务指标的优化。
3.降低企业融资成本,缩短融资时间
应收账款池融资成本主要包括:一是咨询成本;二是折扣成本;三是纳税成本。资产证券化交易的中介体系收取的总费用率比其他融资方式的费用率低好几个基点。而且应收账款池证券化通过成熟的交易机构和资产重组、风险融资、信用增级等安排,改善了资产支持证券的发行条件,使证券发行人能以高于或等于面值的价格出售证券,加上支付的利率较低,企业融资成本也必然大幅度降低。同时可以提高应收账款融资的成功率,并缩短融资时间,为企业争取宝贵的时间。
4.树立企业良好形象,促进商业信用发展
应收账款池融资的本质是以应收账款的回笼资金作为信贷资金的第一还款来源,其信用基础是借款企业商业信用与买家商业信用的高度融合。应收账款池融资行为的广泛开展,不仅能够解决中小企业的融资难题,更能够把商业信用的推广与应用提高到新的层次,有利于诚信、守法的市场经济规则的建立,更有利于中小企业树立良好形象。
三、应收账款池融资的难点分析
尽管应收账款池融资模式推出后受到企业的普遍欢迎,但从当前我国的现实情况看,由于企业信用管理制度缺失,企业应收账款资产质量不高,银行开展应收账款池融资的管理成本和风险损失成本过高,应收账款池融资尚难以大规模开展。
1.企业应收账款质量不高。在应收账款池融资中,企业应收账款是银行贷款债权的重要保障。应收账款质量的好坏,决定银行能否接受以应收账款作为债权保障发放贷款。企业应收账款质量的好坏,与企业内部信用管理制度是否完善密切相关。在发达市场经济国家,企业普遍建立了客户资信调查、分析和评价制度,对信用销售客户进行筛选,识别客户还款风险;建立了授信管理和债权保障制度,按照客户信用等级给予赊销额度,同时对债权采取必要的保障措施,以防范还款风险;建立了应收账款管理制度,动态地监控、催收应收账款,及时化解还款风险。因此,应收账款质量很高,平均坏账款控制在0.25-0.5%。应收账款作为流动性强的优质资产,能被银行接受作为担保物。而在我国,大企业尚未建立相对完善的信用管理制度,更不用说中小企业了。应收账款质量低下,据有关专家估计,平均坏账率在5%以上,银行接受将其作为担保物的顾虑较多。
2.应收账款池管理难度很大。应收账款池是银行贷款债权的重要保障。应收账款池融资风险,不仅来自借款企业,更主要的来自于货款应付方。由于我国企业信用管理制度严重缺失,银行对应收账款池的管理存在许多困难:一是应收账款的真实性难以鉴别。很难排除企业以虚假的销售合同,虚构应收款项,向银行申请质押;二是应付方的信用状况难以把握。由于应收账款池中往往涉及到众多的购货客户,这些客户往往分散在全国各地甚至世界各地,银行缺乏购货客户的信息,对其偿付能力难以做出准确的分析和判断;三是应收账款回收难以监控,需要应付方的密切配合。为控制风险,银行须逐笔审核应收账款的真实性,分析应付方的信用能力,监控应收账款的回收过程,管理成本大幅提高。因此,目前我国银行基本上只能接受单一客户的应收账款质押方式。
3.应收账款池融资风险较大。应收账款池融资的风险损失,主要取决于应收账款的坏账水平。在发达市场经济国家,由于企业信用管理制度比较完善,应收账款平均坏账率控制在0.25-0.5%,银行应收账款池融资的利差收入完全能覆盖风险损失。而在我国,由于信用管理制度缺失和社会诚信环境较差,企业应收账款平均坏账率高达5%以上,这已远高出银行平均利差收益。银行利差收益难以覆盖应收账款池融资的风险损失,经营风险很大。
四、推进我国应收账款池融资发展的建议
随着我国改革开放的不断深入,企业面临的市场竞争环境越来越激烈,信用销售必将成为企业重要的竞争手段之一。随着信用销售规模的不断扩大,企业必然提出应收账款融资需求。因此,政府、银行、企业应密切配合、积极探索、大力推进应收账款池融资在我国的发展。
1.大力推进企业内部信用管理制度建设。要借鉴国外企业信用管理的先进经验,在企业内部,逐步建立起完善的客户信用调查和信用评价体系,强化对客户的资信管理;建立科学的客户授信制度,依据客户信用等级,科学、合理地进行销售授信,同时通过担保、抵押、保险等方式,强化对应收账款债权保障;加强应收账款的监控、催收和回收,以大幅提升应收账款质量,为应收账款池融资奠定基础。
2.逐步建立企业信用管理咨询和认证机制。企业内部信用管理制度的完善程度,一方面直接影响应收账款质量的高低,另一方面,影响银行应收账款池融资的经营管理成本。如果企业具备值得银行信赖的内部信用管理制度,那么银行对应付方资信的调查、应收账款的监控、催收等许多工作就可以借助企业自身的严格管理,大大降低银行管理的难度和成本。然而,内部信用管理制度是否完善,银行与企业之间存在信息不对称问题。应逐步建立对企业信用管理制度的第三方认证机制,培育企业信用管理咨询和认证机构体系,一方面,为企业提供咨询服务,指导企业完善信用管理制度;另一方面,对企业信用管理制度进行认证,增强银行对企业应收账款池融资的信心。
3.建立企业应收账款信息征集机制。应收账款信息属企业间信用交易信息,是信用信息的重要内容。发达国家,如美国建立了完善的企业应收账款信息征集机制。目前,中国人民银行已建立起了银行信贷信息征集机制,银行逐笔将信贷业务的借还登记信息报送人民银行征信系统,加载进入企业信用档案之中,但尚未建立起应收账款信息采集机制。应逐步建立我国企业应收账款信息征集机制,将应收账款的形成、应收金额、到期时间、收回时间、收回金额等信息内容,在企业自愿基础上,采集进入征信系统,加载到相应的企业和个人信用记录之中。一方面,为银行与企业信用管理提供服务;另一方面,为银行开展应收账款池融资提供服务,帮助银行审核企业应收账款的真实性,分析企业信用管理水平和应收账款质量,强化对应付方的信用约束,以降低银行应收账款池融资管理成本和风险。
4.完善应收账款的风险预测与控制管理。在企业的财务工作中,应收账款所造成的坏账损失的处理采用备抵法进行,备抵法属于事后控制和核算行为。对于应收账款风险,进行预测时需寻求一种新的定性和定量分析行为较好结合的方法,为如何进行信用交易的决策提供帮助。可以结合企业自身的情况采用概率度量法进行应收账款风险程度分析。
在我国,企业应收账款池融资的顺利开展,还需各方紧密配合和共同努力。随着有关法律制度的完善和金融机构信贷技术的创新发展,应收账款池融资在我国将会蓬勃发展,也为破解中小企业融资难问题提供了新的途径。
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