兴业银行投资价值分析

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【摘 要】 文章针对银行业目前面临着重组危机的现实，以兴业银行为例分析该公司的投资价值：短期投资分析，对于短线投资者，主要看的是股票近期的走势，兴业的二级市场股价近期走势还不错；兴业的信贷业务成为一个重要的业务支柱，长期考虑，发展前途光明。有利于做长期投资。

【关键词】 兴业银行；投资；价值分析

目前高资本消耗的不可持续性是对我国银行业的最大约束，银行盈利及贷款增长与我国十年来固定资产投资刺激经济增长的国家政策是紧密联系在一起的。但信贷在银行业中不可能长期持续下去，资本消耗也不可能是无止境的。银行业目前面临着重组危机，这是信贷增长的格局导致了利润差异化的商业模式。本文以兴业银行为例分析一下该公司的投资价值，以下简称兴业。

一、投资价值基本理论

投资价值是由该股票上市公司的基本面决定的，也可以理解为在上市公司的投资活动中，去掉机会成本后，所剩余的超额价值。那么如何看一个企业股票是否具有投资价值？主要看该股票价值是否被低估，也就是人们所理解的股票价格是否低于“内在价值”。内在价值虽然只是一个估算价值，但是它是评价公司是否具有投资价值的一个很重要的概念。

二、公司简介

兴业成立于1988年8月，是中国人民银行批准设立的股份制商业银行之一，交易总部设在福建省福州市。于2007年2月5日，在上海证券交易所挂牌上市，注册资本为107.86亿元。到2013年第一季度末，兴业银行资产总额已达到34696.26亿元，股本总额为1239.57亿元，不良贷款比率为0.40%，第一季度实现每股净利润0.87元。在英国的全球银行杂志公布的《银行家》中，兴业银行总资产排名第75位，参照资本水平排在第83位。

三、兴业公司投资价值指标分析

1、公司财务指标分析

2012年兴业归属于母公司的股东净利润为255亿元，38%的增长比率，第四季度净利润为67亿元，增长了2.5%。兴业银行在2012年第四季度净利润为82.88亿元，同比增长了58.7%，其中利息净收入增长了67.5%。公司市盈率为4.36，市净率为1.17，在上海和深圳的排名都很低。

2、资产质量分析

银行经营风险很大是被人们公认的，其中风险转移能力和资产质量是判断银行风险管理的重要指标，而其中银行风险控制水平主要依据因素是资产质量，2012年不良贷款余额为789.4亿元，同比降低7.3%，这主要归功于近一年来的收缩贷款政策。由此看来，2014年不良贷款比率将会持续下降。

3、盈利增长分析

盈利能力的增长主要靠存货款增长来拉动，兴业银行的各项存款近几年来保持了17%以上的增长率。主要原因有：

（1）信贷规模扩张拉动了银行利润的增长。（2）中国新一轮银行制度改革也为银行利润增长创造了条件。（3）近几年来，银行加大了产品创新速度，提高了客户服务水平，这些都使得银行盈利增长。

预计2014年银行盈利率将保持17%的增长率。

4、资本内生能力分析

兴业2012年第一季度总资本和核心资本充足率分别为11.04%和8.27%，核心资本充足率与2011年第四季度相比增长了35BP。资本充足率将会在公司定增完成后进一步得到提升，打开规模扩张的空间。公司重点发展的同业业务资本占用少，使得加权风险系数继续下降54个百分点，在上市银行中属于较低水平。

四、分析结论

1、短期投资分析

对于短线投资者，主要看的是股票近期的走势，兴业的二级市场股价近期走势还是不错的。在16银行股中稳步攀升，对于地方融资平台贷款和房地产贷款这两大银行市场较为关注的问题，兴业银行没有出现严重的问题，而且不良率也很低。同时拨备覆盖率很高的兴业银行也有良好的资产质量保证，据股市的近期表现分析，基金清楚地表明对银行准备金的高品质的愿望。其中，对于短线投资者，如果是抱有投机心理，不建议继续购买，可以采取观望的态度。

2、长期投资分析

（1）在快速发展的经济时代，人民币总数额也在快速增加，这也会推动银行业的发展。（2）以转融通为典型的金融创新业务为银行信贷增添新活力。（3）在股市不景气的年份，银行股仍保持了20%以上的增幅，而兴业银行却保持了40%以上。（4）宏观经济稳定，房地产企业稳固不变，银行风险减少，银行大规模拨备给企业发展提供大量的资金基础。（5）纵观股市，银行股中兴业是利润增幅和营业收入最大的股票之一，而且兴业也是动态市盈率最低的股票。（6）兴业是银行股中集中度最高的股票之一，资金持股占70%左右，很多机构看好这只股票。

近截至2012年12月31日，在收盘时，兴业每股9.77元，与公告日相比每股8.13元的收盘价上涨了20.17 %。兴业持续创新，在同业业务的监管下继续改善并获得可观的利润，如果兴业预计银行间利差超过85BP ，加权风险资产的比例将超过企业贷款的等值数额。预计在未来几年内，兴业的信贷业务，成为一个重要的业务支柱，长期考虑，发展前途光明。因此可以考虑做长期投资。

历史数据显示，998点时银行业的平均市净率为2.06倍，与此相比具有1.19倍的市净率仍然要高得多。银行股目前平均市盈率只有5.5倍，即使成长的未来业绩有所放缓，保持小幅增长仍可被期待。2012年兴业的市盈率只有4.46倍，市净率仅为1.16倍，复合增长率近几年一直位居银行业前列。在国家大的宏观经济条件下，享受中国经济增长的红利，获得长期保持稳定的资本增值及股息收入，风险又低于市场平均风险得多。

附：兴业银行历年数据分析

1、2012年平均PE12.74，市盈率4.66，价格/权益2.36，净利率46.73，每股权益13.79，资产负债率95.78，权益报酬率24.31，资产报酬率1.14。

2、2011年平均PE12.57，市盈率4.76，价格/权益2.54，净利率46.11，每股权益13.14，资产负债率96.13，权益报酬率23.95，资产报酬率1.15。

3、2010年平均PE13.01，市盈率5.11，价格/权益2.97，净利率45.01，每股权益12.61，资产负债率95.01，权益报酬率23.11，资产报酬率1.13。

4、2009年平均PE13.51，市盈率5.18，价格/权益3.14，净利率41.93，每股权益11.92，资产负债率95.53，权益报酬率22.29，资产报酬率1。

5、2008年平均PE16.21，市盈率6.31，价格/权益3.58，净利率38.13，每股权益9.8，资产负债率95.2，权益报酬率23.22，资产报酬率1.12。

6、2007年平均PE43.37，市盈率12.06，价格/权益10.17，净利率38.93，每股权益7.78，资产负债率95.43，权益报酬率22.07，资产报酬率1.01。

【参考文献】

[1] 袁红俐.市场经济条件下会计人员素质结构研究[J].成都行政学院学报，2007.05.

[2] 田华臣，张宗成.析我国外汇占款对冲策略[J].国际贸易问题，2005.01.

[3] 李晓晴.我国利率市场化的几个理论问题[J].经济问题，2005.08.