国际油价或重回升势

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国际油价就像过山车，在冲上最高点后急速大幅下滑。

由于美元走强以及投资者担心国际原油需求减少，国际油价8月12日继续下滑，纽约市场油价跌至每桶113美元。这是国际油价到达147美元后一路下跌的最低位，中间甚至都没有什么停歇。此轮跌势之猛、跌幅之重，惊心动魄。

担忧需求与供给

人们惊呼油价“熊来了”。为什么在不长的时间里，油价会有如此剧烈的表现呢?

据分析，主要原因是人们担心在今年全球经济增长放缓以及商品价格大幅上涨的情况下需求会有所下降。

美国能源部公布的数据显示，由于美国经济增长放缓以及油价高企，与去年同期相比今年上半年美国原油日均消费量下降了80万桶，这是1982年以来美国国内原油需求最严重的一次下滑。

“这预示美国经济放缓日趋恶化，而非好转。”市场有评论说。

与此同时，欧洲经济增长也在迅速降温，而一些亚洲经济体增长动能耗尽，其他一些主要新兴市场也出现了增长预警。

其次，对原油供应增加的担忧也是造成了最近价格大幅下挫的原因之一。因为，欧佩克产量增长而且美国玉米和大豆收成前景显著改善。市场预期新增的产量将推高7月和8月的库存，库存会在10月、11月需求旺季之间的平季进一步累积。这导致前期把包括原油等商品期货作为规避美元贬值风险工具的投资者纷纷抛售，导致商品期货价格普遍下滑。

熊市是否到来

油价的大跌，是否意味着熊市的到来?油价就此一蹶不振，还是会重新向上?

国际投行高盛认为，由于欧佩克以外地区原油供应增长显著低于预期，而新兴市场需求依然强劲，造成了美国石油需求的疲软，这也就是美国需求疲软但库存没有显著增加的原因。由于最近价格的走势与需求的下滑幅度十分一致，这种需求的疲势可能是暂时的，不会对需求造成永久性破坏，甚至可能在最近价格的大幅下挫之后发生显著逆转。

“石油需求下降不值得大惊小怪。”瑞银经济学家Jan Stuart发表研究报告认为，“尽管经济的确在转弱，美国需求大减的迹象也屡见不鲜。自4月以来，石油需求出现前所未有的显著下降，即使在北京奥运会结束后，需求也还是会下降。”

即便沙特阿拉伯增产，而且油轮数据显示，自6月底以来中东出口的确显著上升，但也很难说将出现供大于求。也没有其他指标说明沙特在改变策略，从向炼厂供应“仅能糊口”的原油量转向积极增加库存。

这位经济学家表示，虽然有不少利好消息陆续出炉，但得到的市场反映却微乎其微甚至没有，显然说明油市在以趋势和技术面为交投指引。

Jan Stuart分析说，欧美炼厂对高质原油的需求的确下降，布伦特原油期货正价差不断扩大无疑说明了这点。但这个问题的根源不只是欧洲市场需求普遍骤降。部分原因是伊朗迅速出清流动库存，5月底时伊朗在海湾的油轮中存有约3000万桶原油，于6月开始向市场释放这些库存，同时发向欧洲。

随着政策调整的可能性不断增加。中期需求增长前景可能下滑。

利空被夸大

不过，瑞银经济学家认为，上述以及其他温和的偏空因素被夸大，就像6月时的情况是一样的。布伦特原油期货价格在22天内从5月25日的每桶122美元大涨至140美元高点，

Jan Stuart认为，基本面是油价的决定性因素。其他因素(如美元贬值和资金流动)也影响油价，但都不是主因。

由于冬季到来前库存较低，再加上欧洲和新兴市场炼厂限制，因此主要成品油供给吃紧。除天气因素外，美国以外地区需求大幅增长。这种基本面强势应在今年冬季或是之前重现，推动油价在未来两季重返升势。预计到明年年中，新增供给应会缓解油市基本面压力，这种缓解可能更像是一个小变化，并非标志着新局面的到来。预计2010年供给、炼厂产能将小幅增加，而需求增长仍迟滞，2010年是原油年均价格的低点。2010年后，全球油市将趋紧。

高盛仍对商品市场较为乐观：“农产品市场的情形与之类似，收成前景的改善可能会刺激充分的需求使得大豆和玉米的供需格局保持紧张。尽管负面的市场情绪可能会限制商品短期内的上行空间，但商品市场良好的基本面依然完好，石油、大豆和玉米的潜在上行空间最大。”

在最近的价格下跌之后，高盛调高了对能源、农产品和贵金属的12个月回报预测，对S&P GSCI Enhanced Index的回报预测从原先的9.3％提高至17.9％。

影响A股

对于国内股市来说，如果原油价格下跌到合理空间并维持稳定对中石化是较大的利好。分析师指出，如果原油价格能够维持在100-110美元，而原油进口增值税返还的补贴政策依旧的话，中石化可以盈利。

如果原油价格能稳定到100美元以下的合理价格，炼油板块能够盈亏平衡，政策方面的改革将不会再像高油价时期那样被动。

成品油调价预期，还关乎其他能源价格的调整。煤、电、天然气等价格的调整仍然要视油价而变化。

国际油价走低，除了使业内对放开成品油价格的时机有更大期待外，在A股市场上对相关板块的影响却不尽相同。如果油价继续下行并回稳的话，对于化工企业虽然生产成本将下降，但从目前情况看，因为生产成本尚未下降，化工产品价格尚未大幅下调，而下游的需求却已经在收紧，一旦成本降下来，竞相降价的局面有可能出现，对没有特殊竞争优势的化工企业将有负面影响。

金价创新低

受原油价格下跌和美元汇率走强的共同影响，前期较其他商品相对抗跌的黄金价格出现加速下跌。

纽约商品交易所黄金期货价格7月11日大跌至年内新低，12月合约每盎司比前一交易日下跌36.50美元，收于828.30美元，跌幅达4.2％。此外，由于期金价格跌破850美元的支撑位，由此引发的止损盘进一步加剧了金价的跌势。自7月15日黄金踏上下跌通道以来，12月合约累计下跌幅度已达16％。