上市公司基于TRR的经营业绩分析

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇上市公司基于TRR的经营业绩分析范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

摘 要：随着我国交通运输业的发展，上市融资的规模不断扩大，本文根据TAT总资产周转率，ROA总资产收益率，ROE净资产收益率这三个财务分析中极为具有代表性的分析指标，从运营效果，股东关注度，股东利益，资产获利能力等多个维度来分析交通板块上市公司的经营状况。

关键词：TAT ROA ROE 经营业绩 交通运输板块

引言

现代社会的发展，无论是从产品的生产，流通还是物质的分配，使用上全部都离不开交通运输的身影。交通运输行业作为社会的一项基础性的产业，它一方面促进社会资源的有效配置，另一方面也推动着国民经济的发展。在这样一个重要的条件下，目前对于交通运输板块58家上市公司的财务分析研究才刚刚起步，与金融行业，房地产行业，工业行业相比，交通运输行业上市公司研究部分相对不足，本文选取的指标名为trr，是总资产周转率（TAT，Totalassetsturnover）、总资产收益率（ROA，Returnonassets）、净资产收益率（ROE，Returnonequity）的简称，这三个指标均为财务分析中极为具有代表性的分析指标，从运营效果，股东关注度，股东利益，资产获利能力等多个维度来分析交通板块上市公司的经营状况。

研究时间是从2010年10月至2011年5月年，搜集了2004年至2010年分别在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的58家交通运输板块A股股票的ROE，ROA，TAT财务数据。并将58家上市公司按照行业不同分为五大类，其口类企业16家，航运类企业13家，公路铁路类企业15家，机场航空类企业10家，物流类企业4家。由于（600751）SST天海这只股票常年业绩比较差，净资产收益率和总资产收益率波动较大，对整个行业的影响非常不稳定，为了避免其对于整个行业平均值的比较产生不必要的假象，因此将此只股票从样本中剔除，只研究58家上市公司的数值。

理论依据

TAT（总资产周转率）=主营业务收入净额÷平均总资产

通过对TAT的分析比较可以评价出该公司或者该行业资产的经营质量和使用效率、企业资本的运营能力、资产的经营效果

ROA（总资产收益率）=净利润÷平均总资产×100%

总资产收益率高，说明企业资产的运用效率好，意味着企业的资产盈利能力强。总资产等于负债加上所有者权益，因此相对于ROE来说，ROA更加全面综合的反映了企业的盈利能力，是投资者和债权人的资金获利水平和效果的综合体现，也是评价企业竞争能力和发展能力的重要指标。

ROE（净资产收益率）=净利润÷平均（总资产-总负债）×100%

=净利润/平均总资产*平均总资产/平均净资产

=ROA*权益乘数

ROE是总资产剔除负债后那部分净资产的收益情况，将ROE和ROA列入一起进行分析，可以用他们之间的差额大小辨别出企业的负债状况，进而识别企业的风险状况，如果他们之间的差额较大，就说明企业所有者权益的资金量在总资产中占有较小的比例，而负债相对较多，那么经营风险就会相对较大。

TRR三个指标存在内在的关联性的逻辑影响能力，结合中外指标研究结果，并且根据其相互的关联我们得出以下的关系结构图：

港口行业7年来TAT排在最后一位，总资产运作效率十分低，企业资产运作能力，经营管理水平以及资金资产的配置效率都比较差，值得行业警觉。

航运企业在TAT指标上的表现良好，一直引领板块均值，7年来均处于板块均值以上，对于总资产的使用运作效率非常好，航运企业的对资金资产的操作能力，经营管理水平和资源配置能力都比较强。

公路铁路企业的资产管理水平一直在不断提升，对于总资产的操作能力，经营管理水平越来越好，未来发展状况良好，很具有成长能力。

机场航空企业的TAT也普遍低于板块均值，相对于整个板块来说是资产运作效率比较低，从上图中可以看出，相对其他行业来说，机场航空企业的TAT排在第四位，整体运转能力比较差。

物流行业的TAT基本处于板块均值的上方，这也是由物流企业的特质决定的，物流企业的资产比较小，体量小，运作快是必然现象，物流企业应保持较高的TAT，这样才能给企业带来更多的利润。

港口企业的ROA变化比较平缓，上升下降波动不大，受社会环境影响比较小，对于危机敏感性较弱，两项指标发展变化局势十分相似，可见对于举债经营是比较安全的，没有因为债务问题而出现太大的差异。总体上说，港口行业是一个发展稳妥，前景良好的行业。

航运企业仍然是整个板块发展势头最强劲的企业，同时也是波动最大的企业之一，受社会大环境的影响比较剧烈，但是整体盈利能力也比较强。

公路铁路类企业是一直朝着上升态势发展的，成长势头强劲，一直不断攀升，该行业是比较具有成长性的行业，未来发展势头良好。

机场航空类企业有更多的债务，但是并没有很好的发挥债务的运转能力，给行业带来更多的收益率。

物流企业的体量较小，由于本身指标数值就不高，基本在行业均值一下，所以变化的按百分点也不多，但是发展变化受社会整体趋势影响比较明显，下降的快，上涨的也快。

港口行业在五大行业中属于稳健发展的类型，属于带动整个板块发展的行业，非风险偏好型投资应更加关注港口类企业。

航运业是一个受危机波动较大的企业，股东在选择投资航运业的时候要考虑整个社会大环境的发展变化对航运业的影响，同时航运业也是一个投资回报率比较高的行业，能够拉动整个板块的发展。

公路铁路企业属于后起之秀，金融危机对公路铁路企业的影响并不大，在整个板块由于金融危机的影响指标下行甚至发生亏损的时候，公路铁路类企业一直保持比较稳健的发展态势，对于公路铁路类企业的投资是比较有发展前景的。

机场航空类企业从2004年至2010年的ROE是波动最大的，随着航空消费大众化、低空领域的开放及人民币的升值预期，中国的航空需求将不断增长，给机场航空企业发展带来了契机。

物流企业的收益率一直处于比较低迷的状态，行业发展不容乐观，2008年-2010年随着金融危机的过后，行业有所回暖。

行业内部差异性分析

1、港口行业

由图7可以看出港口行业三个指标逐年的变化趋势是基本一致的，这主要是由于其内在的关联性所决定的；其中，ROE和ROA的变化趋势相对更加接近，值得说明的是在2005年，ROE和ROA不仅处于峰值，而且二者的差距最大，可见此年举债经营取得了良好的成果，虽然债务相对较多，但是取得了良好的盈利，是值得借鉴的，而在2010年，整体的盈利状况比较差，二者相差的也是7年来最少的，虽然行业总体负债比较少，但是盈利能力却不强，行业在2010年的经营过于保守，也许在短期内保证了偿债能力，但是忽略了长期的盈利，对债务的使用不够充分。

2、航运行业

由图8观察，TAT与ROA基本重合在一个水平左右，航运业保持了一个比较高的总资产周转状况，ROE和ROA的变化趋势一致，基本处于同时上升同时下降的情况，2007年ROE与ROA的差距也是最大的，整个航运业在这一年经营了更多的负债，并且取得了巨大的成果，在如此好的历史时机，举债经营给行业带来了更多的收益，是值得借鉴的。经历了短暂的春天以后，2008年航运业收益水平开始下滑，2009年发生翻天覆地的变化，出现负收益，ROE和ROA相差20倍左右，这一年行业蒙受损失背负了巨大的负债，此时的负债已经没有给行业带来任何举债经营的效益而成为紧压的负担，好在2010年行业经济回暖，航运业迅速反弹，虽然不及2008年以前的收益，但是也走出低谷，有继续回暖的趋势。

3、公路铁路行业

公路铁路类行业的三个指标总体上一直是上升的趋势，TAT自2004年开始就一直上涨，仅有2008年略微下降，该行业经历了2005年的短暂波动，从2006年开始已经逐步上升，寻找自己的发展道路，总资产运作效率逐年提高，今后应继续保持这种增长趋势。从图中可见ROE与ROA相差比较大，该行业有相应比较多的举债，但是其对债务的驾驭能力良好，发挥了债务的作用，使其总资产收益率不断的上升，特别是2009年ROE下降了2.29%，而ROA却上升了9.30%，这是由于整个公路铁路行业对债务的调整而促使的，在2009年行业收益水平下降，于是及时调整债务，减少负债弥补总资产的收益，可见该行业能够对债务灵活运用，及时调控经营状况。

4、机场航空行业

由图可见机场航空类企业的TAT在7年来的变化并不明显，2008年，总资产运转没有保持良好的上行趋势，资产运转不利导致总体经营效率下降，收益率下降，2009年行业TAT经过短暂调整，对总资产进行有效配置，于2010上升到行业峰值0.4874，本次周转率的上涨带来了收益率的大幅上涨，运转效率有效的促进了经营管理能力的提高和获利能力的提升。与ROA相比，ROE的变化剧烈的多，这主要是由于机场航空类企业有大量的负债，单纯依靠净资产获取盈利的波动性比较大，应对风险的能力差，需要借助大量的举债分散净资产的风险，根据ROA可见机场航空类企业整体盈利能力比较强，但是债务过多，一方面虽然能够抵御一定的外在风险，但是债务本身就是一种风险因素，因此机场航空类企业应关注净资产的风险抵抗能力，提高债务的把控能力。

5、物流行业

物流行业是一个体量比较小的行业，没有过多的存货和资产，靠的是人流物流的攒动，因此这个行业的TAT比较高，这是行业本身的性质决定的，正因为这事行业性质决定的，即使在指标值上TAT略占上风，但是看似高的TAT值并没有带来行业收益率的增加，因此作为自身情况特殊的物流行业，要求有更高的TAT标准，才能够达到一定的总资产运营效率，管理者的经营效果才能够得以实现，收益率才能够稳步提高。

结论

我国交通运输板块上市公司的下分类五大行业各自有自身的发展特点。港口行业的总资产运作效率比较低，企业资产运作能力，经营管理水平以及资金资产的配置效率都比较差，值得行业警觉。ROA变化平缓，上升下降波动不大，对比ROE和ROA，可以看出港口行业是一个比较平稳发展的行业，运用净资产，既股东权益赚取利润的能力比较强，而且受社会环境影响比较小，对于危机敏感性较弱，两项指标发展变化局势十分相似.总体上说，港口行业是一个发展稳妥，前景良好的行业。

航运业的收益率经济大环境的影响波动比较巨大，大起大落情况明显。应关注行业的举债经营状况，稳定风险，适时调账债务状况，把握债务的主动权，在经济情况好的时候利用债务取得良好的举债经营效益，在经济情况不好的时机适当收紧债务。

公路铁路企业的资产管理水平一直在不断提升，对于总资产的操作能力，经营管理水平越来越好，未来发展状况良好，很具有成长能力。其盈利能力也是一直朝着上升态势发展的，该行业属于后起之秀我国公路铁路事业的发展有一个良好的势头，也给整个行业带来了热度。对于公路铁路类企业的投资是比较有发展前景的。

机场航空企业，相对于整个板块来说是资产运作效率比较低，整体运转能力比较差。机场航空类企业比航运业提前感知金融危机的爆发，该行业有更多的债务，但是并没有很好的发挥债务的运转能力，给行业带来更多的收益率。其净资产收益能力波动巨大一个心跳行业，随着社会大环境的发展变化，受社会因素影响剧烈。

物流行业的收益率波动巨大，几年来一直对经营状况和举债经营进行调整，但是收效甚微，直到2008年，物流行业很好的抓住金融危机的浪潮反扑，很好的利用了行业的债务进行经营，TAT几年来也一直稳步提高，不断的给行业带来运转动力。物流行业逐渐的摸索出了自己的生存之道。

（本文第一作者单位：大连海事大学）