年报将现 谁更亮眼
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一年一度的上市公司年报的大潮如期而至。目前已有1000多家上市公司2013年年报业绩预告，其中有6成以上的公司业绩预喜，业绩的最终也只差临门一脚，只等2014年三四月份的集中。本期，《经济》杂志约访了多位行业分析师，在他们长期观察的基础上，为读者预测2013年热点行业上市公司的业绩情况以及2014年哪些公司或有亮眼表现，提前解析这场盛宴背后的一些亮点。
券商净利润将超20%
券商行业在2013年可谓是表现较为稳定，成为中国下一阶段改革的最大受益者之一。
对于券商行业上市公司，在2013年的业绩表现，交银国际券商行业分析师李文兵向《经济》记者分析称，这一年券商行业在资本市场的表现要强于2012年。“这些券商的业绩要等3月初到4月末才能集中，但是目前就我观察，2012年成交量1300亿元，2013年成交量2000亿元。从创新业务看，2013年资本市场表现强于2012年，2014年也会较稳定，有一个比较好的增长。”
李文兵认为，此次IPO开闸，也将利好券商。“2014年承销额增长到2000亿元人民币问题不大，融资融券等资本项目增长也会比较大。”
但同时对于券商来说，由于资金成本比较高，所以息差可能会缩短，面临下调。“总体来讲不会有太高的增长，基本上还是以稳定为主。”李文兵说，除非股市有特别好的表现，否则不太可能会有特别大的惊喜，但还是会成为改革较大的受益者。
这第一个受益点就是承销和资本中介业务。“预计债券承销业务会同比增长40%至1.68万亿元，资本中介业务预计保证金融资余额将达到6000亿元。”李文兵说。
其次，投行业务也会在2014年快速发力。“尽管新三板上市收益不大，但未来会有一个产业链服务，转板、再融资、基金投资等都是机会。两三年后将会有每月10%的贡献区间。”
而对于行业中的个股，李文兵着重推荐了中信证券，尽管它目前的价格要比银河证券贵一点，但相比之下，中信证券更为稳定。“短期来看，虽然银河证券ROE（净资产收益率）高，但银河以经纪为主，在2014年上市空间比较小，尽管其融资融券有比较大的客户基础，但是受资本金限制，难以发力，因而我认为银河在2014年会有些疲软。”
同时，民营券商也逐渐开始显露头角，成为行业中的新贵。中信建投分析师赵涛则表示，民营背景的金融企业有可能在金融制度变革与证券业创新后的行业竞争中胜出，并建议投资者关注4家具有民营色彩或者民营背景的券商股：方正证券、国金证券、锦龙股份和太平洋。
银行业整体平稳增速下滑
被问及银行业上市公司2013年的市场表现时，交银国际银行业分析师李珊珊向《经济》记者表示，“尽管2013年第4季度的统计数据还没有出来，但从前三个季度来看，局势也不会有太大的改变，整个行业2013年的盈利增长预计会在11.3%左右，较前3季度有所下降。”
按照她的预计，2014年的盈利增速会比2013年慢一点，但还是会有10%左右的增长，估值向下的空间非常有限，获得一个比较平稳的绝对收益没有问题。
银行股因为受到利率市场化推进的影响，挑战与机遇并存，一些个股会有机会。“土地、财税、金融等领域的改革，也会有利于缓解市场对银行中长期资产质量的担忧。同时银行多元化经营的制约也会逐步放松。”李珊珊表示，这特别为中小银行提供了机会，通过差异化的利率和资产端的风险偏好来提升整个市场的份额。
尽管2014年银行股将会在机遇与挑战交织中度过，但不少投资者依然担心银行股的大底是否已经出现。
对于这一点，海通证券银行业分析师刘瑞认为，影响银行股估值走向的核心是市场对未来经济的信心，本轮经济危机影响深远，量化宽松无法消除市场对潜在风险的担忧，这是各国银行股估值不断下行的核心逻辑。“在经济和银行基本面趋势下行的背景下，银行板块可能存在阶段性战术操作价值，但还未到战略性配置的时点，不易轻言估值已到底部。”刘瑞如是分析称。
在刘瑞看来，目前A股银行可能面临经济与业绩双重承压的风险。“从经济上，投资效率下降，投资对经济的拉动已经越来越弱；同时从消费层面来说，社会债务问题导致利率不断飙升，高企的利率水平对消费具有挤出效应。人口红利的消失和海外经济的疲软导致出口下行。”刘瑞分析称，银行能否转型成功尚未可知。
对于2014年的投资策略，李珊珊建议要在个股中寻找差异化的、有特色的公司。“虽然整个行业的增长速度在放缓，但我觉得个股的机会是在增加的。小银行中有一些是比较有特色的，比如说招商银行、民生银行等。”
招商银行是她比较看好的一只银行股。“自从新行长上任后，该行的风格有了一定的变化，对整个银行的架构也进行了一些改革，现在他们对传统的对公业务的改革程度也有所提升，通过考核激励等进行一系列调整，这从2013年4季度可以看出。”
除了招商银行，她认为农行因为负债基础比较稳固，受利率市场化的影响较小，所以在今年也会有好的表现。“小银行我觉得像重庆农商行、重庆银行这两个银行好一点。”李珊珊也建议个人投资者在买入时长线投资是更为合适的选择。
地产股合约销售动力持续
2013年房价的不降反升使得地产股也有所回调。交银国际房地产业分析师何志忠向《经济》记者表示，2013年，开发商的合约销售业绩普遍不俗，同比成长率及全年目标率双双为近年来最高。“今年，受土地储备及项目开发周期加速的推动，供给量将有所增加，预期今年合约销售目标同比平均增长15%-20%。”
按照何志忠的预测，2013年-2015年的房地产行业的核心盈利复合年增长率为14.9%。这种预测也会平抑市场对房价崩盘的担忧。“量化宽松政策推出时，各地房价上涨比较快，大家也比较担心美国加息退出QE会导致房价崩盘，不过目前来看，并没有这回事。但是大家对股市的担心还比较大，尽管上调了估值，但是对行业的判断总体还是中性的，特别在最近美国加息预期比较大的情况下。”交银国际房地产业分析师刘雅瀚向《经济》记者表示。
“从内地的情况来看，2013年很多开发商公布的开工量都很大，因此预计今年开发量会增长20%-30%。而且今年会有一个利润毛增长。估值方面，因为预计流动性会收紧，目前流动性已经回到了2013年六七月份的情景，所以我们对其比较乐观。”刘雅瀚说。
按照他的分析，世茂房地产和雅居乐两只股票都有一定的空间。“世茂房地产在去年增长数和开工量增加都很快。据该公司的副主席说，2014年有望冲1000亿元的销售额。而雅居乐关键还是要看估值。该公司此前表现不太好，比较令人失望，但其2013年4季度的推盘情况已经加快。所以预计，如果该公司今年推盘也加快，将回到一个正常的推盘速度，对改善估值有帮助，雅居乐还有机会。”
“目前地产股的估值已经开始反弹，回到了2013年6月份的情形，因为资金面已经不再像当时‘钱荒’时那么紧张，所以春节前后也是一个很好的买入点位，行情和机会比较多。”刘雅瀚分析称。
而对于A股地产股的新年行情，齐鲁证券房地产分析师丁晨表示，长期来看不动产登记和联网的推进仍具有诸多不确定性，对房价影响应当审慎看待。“基本面方面，由于淡季需求偏弱，以及1月信贷宽松程度不如历年同期，核心城市销售依然疲弱，预计该局面将延续至2月份，因此板块整体缺乏有效催化，建议春节之前多看少动，需要谨慎操作。”
反观港股地产股，刘雅瀚表示这个行情可能在春节前后就能出现。“大家可能还在担心流动性会不会收紧，以及政策方面会不会打压，流动性方面不好确定，但政策方面严厉打压不太可能。”按照刘雅瀚的预计，估计在春节后，销售量可能会有一个比较好的增长。
新能源行业具备长期成长空间
受到全国各地治理严重的空气污染问题的影响，新能源行业在未来相当长的一段时间内将有很大的成长空间。
交银国际可再生能源行业分析师孙胜权对《经济》记者说，燃气发电、风电以及光伏发电等清洁能源将在中国的能源结构中占据越来越大的比例。“中国空气污染严重，政府鼓励可再生能源的开发，例如太阳能和风力发电，政府2015年太阳能发电累计装机容量目标为35GW，风电累计装机容量目标位100GW。”
但与此同时，孙胜权也认为，可再生能源行业的发展也面临着一些危机。“太阳能和风电比较依赖政府补贴才能取得较佳的内部回报率。”特别是由于弃风限电这一问题，风电运营商2012年的盈利能力疲软。
“风电行业目前还是比较尴尬，分布主要在内蒙古和西北地区。这两年，弃风限电很严重，尤其到冬季，地方更倾向于用热电厂供电和供热，而且一些贫困落后的地区本来电力需求就很稳定，再加上风力发电比较贵。”孙胜权说，虽然国家每年都会有一定的投入，但是，风力发电的保护政策还不是很到位，地方政府对这一块并不是特别支持，国家原本预计要在2013年年底退出一些政策，但是最终也没有出台，如果这方面不解决，下一步发展也比较成问题。
“近来，国家能源局的相关负责人也表示能够解决弃风限电的现象，估计政策在今年1季度就能出台。”孙胜权表示，如果政策得力，相当于风电企业以后每年的规模将增加20%以上，所以还是成长性企业，预计今年整个行业的增长力度大概在20%-30%之间。
太阳能装机预期也有望在2014年提高。中金公司分析员陈俊华表示，“此前市场一致预期是2014年投产12GW（分布式5-6GW），同比增20%；若建设超预期，受益标的为多晶硅及EPC厂商。”
对于电力行业整体2014年的投资趋势，招商证券分析师王海东表示，行业整体营收仍将稳中有升。“每年初两大电网公司将召开年度工作会议，会议将公布年度投资额以及重点投资领域，因此我认为今年电网的投资仍将增长，对板块整体业绩稳定增长提供基础。”
王海东表示，配电将是2014年的投资重点，配电自动化建设规模将加快，但受规划以及技术规范尚未最终确定，自动化的启动将在二季度之后，前期投资利好将重点影响配电一次相关设备。