投资悖论 第9期

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对冲基金大鳄索罗斯的一句话让我记忆犹新：“世界的不确定性因素给我带来了巨大的投资机会和利润空间。”对于高速成长的中国资本市场来说，必然存在大量的不确定因素，也确实造成了巨大的投资机会和利润空间，但是由于深入其中的人难以把握，往往机会变成陷阱，许多投资人经常会被不确定性因素搞得焦头烂额。2008年更是甚之。

比如，我们现在讨论最多的话题是，中国的股权投资市场到底进入过冬期还是发展期？一方面，我们经常看到一个项目十几家VC竞拍，惊呼PE泡沫；我们同样知道，中国有数万家企业都符合VC的投资标准，只是由于信息的不对称性导致无法和资本对接。另一方面，我们看到许多VC海外兵团相继以不良业绩回报、融资难从而相继撤出，声称没钱可赚的时候，我们却看到一些基金在募资过程中，出现超额认购的现象。数据显示，今年上半年，中国的风险投资总额同比增长了85%，大多是针对互联网公司的后期融资，投资额达21.5亿美元，超过去年全年的风险投资总额11.6亿美元。

同样，我们被太多的不确定性困扰，而处于矛盾之中。

我们一方面恐慌国内CPI和PPI指数的扶摇直上，另一方面又对中国传统制造业和消费产业升级带来的市场机会持有乐观的态度。

年初，在所有权威人士高呼中国股市2008年能否像刘翔一样再次刷新历史纪录：8000点还是10000点的时候，我们却遭遇历史上指数最大的跌幅。

我们也看到，一个成功的商业模式在得到资本市场认可的时候，却同样频频遭遇新进者的挑战，本期封面文章“谁点中马云穴道”就是一例，“我们期待挑战者，我们更加努力捍卫自己的存在”，这也许是大多数企业的写照，毕竟竞争在让社会进步和行业升级。

我们认为，中国的资本市场现状，是一个高速发展中的市场所必然面临的情况，就是不确定性因素所带来新的市场机会的整合，不确定性造成市场的波动加剧，同时也增加了巨大的市场机会，这是一个企业与资本大浪淘沙的时候。是的，资本拥有者要想赚取更多的利润，就要在一个不确定性很大的市场中把握商机，否则在行业领导者出现的时候，一切不确定性则化于无形。我们很多时候会处于迷茫期，到底是进还是退，是积极的战斗还是保守式的休养生息。所以，不确定性是区分准备者和跟随者的利器，它让有准备、判断力好的资本从中盈利，让跟随者坐失商机。

现在，我们虽然面临承受美元走软而带来的连锁反应：人民币快速升值、高油价时代的到来、制造业处于转型期等等，但是我们同样相信中国仍处于黄金十年之中。GDP的高速增长、农村城市化等因素带来的消费产业升级等因素没有改变；中国民营企业中的国际化企业少之又少，各个行业还没有出现领导者，谁是行业整合者成为PE关注的目标，这也是不争的事实。如同我们对奥运会金牌的期待一样，比赛刚刚开始，不确定性会给参与其中的人带来更多的机会。所以，既然我们认同中国现在仍然处于高速发展的时期，那现在的不确定性反而带来的是投资机会。