茅台之泡 第12期

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这个秋季茅台有点烦。先是茅台社会库存达到2万吨的传闻四处流传，而后，媒体披露茅台酒的价格从年初的2300元以上直降到现在的1600元左右。即便是茅台在9月初进行了一次提价，但市场还是反应平平。最后，茅台三季报中，虽然赢利等数据依然喜人，但高端白酒业的预收款从年初的70.27亿降至37.47亿元，降幅接近50%。

茅台酒似乎渐入窘境，是否与抑制三公消费有关？有明确的关系。

茅台与五粮液等品牌占据高端白酒市场70%左右的份额，今年地方财政捉襟见肘，并且政府明令禁止三公消费，茅台作为三公消费奢侈浪费的标志产品，自然得悠着点。并且，假茅台之名的白酒横行，也成为一大制约因素——此前，贵州省商务厅副调研员陈有泰曾称，2009年，茅台酒厂的年产量约2万吨，而2010年全国茅台酒消费量高达20万吨。这意味着真茅台酒的市场占有率还不到10%。

各地官员为了节约财力，也为了避免撞到枪口上，以笔者目力所见，从今年开始，中高端白酒（300元到800元区间）渐成主流。当政府的炫耀性消费退潮，消费领域泡沫也就自然降温。

另一方面，今年以来以茅台为首的高端白酒销量大幅下降，也与“去投资品属性”有关。

从2004年开始白酒行业进入上升周期，自2006到2010年，行业总营收从900多亿元上升到2000多亿元。这一过程恰好与中国货币大规模发放过程大致重合。在货币的刺激下，包括茅台在内的高端白酒不仅是酒，还是可以囤积的投资品，还是可以拍卖的具有奢侈品属性的投资品。2010年9月，在“2011中国天津国际奢侈品展览会”上一瓶国藏汾酒拍出209万元的天价；同年12月14日，一瓶叫价25万元的1958年茅台酒在西泠印社秋拍曾拍出145.6万元的天价，一度在拍卖会上创下单价最高。

何止高端白酒，其他的投资品在货币刺激下价格也大涨特涨，交易量逐年大幅攀升，这都是货币泡沫作祟。引用马继东先生的数据，2009年，中国艺术品拍卖市场成交总额为212.5亿元，至2010年，这一数字跃至586亿元；而2011年，这一纪录更刷新为1020亿元，涨幅近75%，以30%的全球份额越过美国成为世界最大艺术品交易市场。

但到2012年，失去了货币泡沫的庇护，所有的投资品价格处于下行过程，以前泡沫越高的，价格滑落越大。如法国波尔多红酒，如今价格接近腰斩；艺术品拍卖入冬，今年上半年，中国嘉德21.41亿元（另一数据源为20.6亿元）的成交总额还未达到去年同期（53.23亿元）的一半；北京保利30.31亿元的结果，相比2011年春拍（61.31亿元）下跌超过50%。禁得起时间考验的古代名人字画价格尤可，说明泡沫不太大，中国当代艺术品的拍卖价格可谓惨不忍睹，甚至只有以往的十分之一。字画如此，茅台价格的下挫又有什么好奇怪的呢？

茅台是家有前景的企业，以前有，未来还有，但赋予茅台的炫耀与投资的光环，随着中国货币渐归理性，随着经济周期的回落官方钱囊羞涩，随着部分富裕群体的移民，也进入了去泡沫化阶段。

这是好事。