EVA在企业价值评价中的应用

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【摘要】作为衡量企业价值管理和绩效考核的一种新型管理模式，经济增加值（Economic Value Added，简称eva）指标从股东利润最大化的角度重新定义企业利润，同时综合考量了资本的使用效率。将EVA应用到企业价值评价中目的在于激励企业在获得利润增长的同时，注重企业投入资本的经济增加值。这个指标有利于企业在发展业务时更注重实效，更注重长远的利益。

【关键词】EVA；企业价值评价

一、EVA是企业价值创造的源泉

企业的价值是将企业在未来经营过程中内所创造的收益按照与企业风险程度相适应的折现率进行折现后获得的现值。一个成功的企业需要善于发现价值并创造价值，进行价值创造评价的关键在于：判断投入的资本是否通过企业的经营活动增加了价值，税后净营业利润扣除所有资本成本后的结余才是真正的价值创造，这就是EVA。它不是传统意义上的会计利润概念，而是在会计利润的基础上进一步扣减了企业占用的股权资本的机会成本后的一种经济利润。它改变了过去认为只有对外举债需要支付利息成本，而股东的投入无需还本付息因而没有成本的传统观念，强调股东的投入也是有成本的，企业盈利只有高于其资本成本（包括权益成本和债务成本）时才能真正为股东创造价值，才是真正具有投资价值的公司。

具体公式如下：

经济增加值(EVA)=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本=税后净营业利润(NOPAT)-资本占用×加权平均资本成本率(WACC)。

当EVA﹥0时，说明企业创造的收益高于投入资本的成本（权益成本和债务成本之和），为股东创造了价值；

当EVA=0时，说明企业只为股东创造了最低风险报酬，没有带来任何利润；

当EVA﹤0时，即使会计利润为正数，说明企业获得的收益不足以弥补股东的机会成本，企业不但没有创造价值，反而在销蚀股东投入的资本价值。

将EVA运用到企业价值评价中，通过对企业当期经营业绩的合理调整，能够更真实准确地反映企业价值创造的情况。不但体现了财务占用的成本，还体现了股东投入的机会成本。促使经营者更加关注企业长期可持续的价值创造能力。

二、EVA在企业价值评价应用实施的对策及建议

EVA用简单的公式和通俗的语言，诠释了一个复杂的经济概念，即：股东投资的目的主要是为了实现价值的最大化增长，而增值的标志是企业税后净营业利润大于资本成本。通过EVA对企业经营业绩和价值创造情况进行分析，建立基于价值创造的战略规划管理，引导企业在日常经营活动中进行科学决策、谨慎投资，进一步优化自身资源配置，提高管理效率和水平，提升企业自主创新能力。以EVA为导向，企业可将战略规划与价值管理有机结合，关注经营效率和资本使用效率的提升，充分发挥主动性，实现企业价值的长期持续增长。

第一，企业充分发挥EVA考核的实施理念导向作用。

深入理解EVA的内涵并对其进行整合和挖掘。因为每个企业的情况都是不同的，不存在一种能适应所有企业的方法，但理念是不变的，每一个企业都应该遵守，这是实施EVA的前提条件。

第二，EVA的实施必须遵循“自上而下”的顺序。

企业在宣传与培训EVA相关知识时，要从企业高层开始。首先企业管理高层要不断强化EVA的管理意识，将注重利润转换为提升股东价值作为企业经营的核心。只有企业高层管理从根本上认识到EVA指标的优势，了解EVA的实践方式，明确EVA提高的路径，才能在经营过程中充分发挥员工的主动性、创造力，为股东真正创造财富。

第三，实施EVA之前，需要对企业自身现状梳理，进行综合诊断分析。

在制定相关EVA考核方案之前，分析企业的定位、战略规划、运营管理上面临的主要挑战、阶段性重点工作和竞争优势；收集和整理企业相关财务数据及会计政策，初步测算企业历史和未来预测的EVA数据，将结果与相关管理层进行沟通，确保数据真实反映主体现状，从而为制定EVA业绩评价体系打下基础。

第四，切实把EVA考核实施融入企业经营管理全过程。

企业价值评价不仅仅停留在EVA指标本身，而要从相关动因和关键环节入手，即：抓价值驱动因素、找准投资方向、降低成本、加速资金周转、清理无效资产，加强对应收账款和存货的控制和管理。将EVA考核实施融入到企业的战略规划、年度预算、企业管理、投资决策、奖惩制度和企业文化建设之中，促进企业做大做强做优，确保企业健康可持续发展。

第五，实施EVA将价值创造与绩效激励挂钩。

EVA评估体制下，建立以实现以长期价值为核心的激励制度。从而使员工的利益与股东的利益一致，引导员工从股东的角度思考和做事，在为股东创造价值的同时增加自己的回报。在绩效激励方案中，工资奖金计划必须达到风险、费用及激励间的均衡，以保证计划本身的公平合理，从而真正提高企业员工的工作积极性，创造企业价值的最大化。

第六，以EVA实施为基础建立企业战略。

EVA是企业战略分析、制定、实施的工具，EVA不能替代企业战略。首先以“为创造股东价值”为核心价值观，明确把EVA作为企业经营活动的评判工具；其次，使用EVA对企业战略进行评估，确定企业总体战略和各单元战略指标；再次，对战略目标进行分解，并确定目标的关键驱动因素，针对这些因素，设定经济增加值目标，落实责任者，并制定实施计划；

最终，将经济增加值应用于各个管理层级，促使员工关注价值创造。在落实指标时，必须确认各职能单位实现经济增加价值的关键驱动要素，并且与该职能单元的业绩考核挂钩。制定并实施EVA薪酬和价值考核体系。

作者简介：蔡荣江（1983—），女，河北秦皇岛人，硕士研究生，中级会计师，研究方向：公司财务管理。