理财产品发行量减缓 短期化趋势明显

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据普益财富不完全统计，2010年5月(以下简称当月)理财产品发行结束了连续两个月的上涨趋势，共有58家商业银行发行775款理财产品，较4月环比下降85％。非保本浮动收益产品收益稳中有升

当月银行理财产品发行款数回落，其中非保本浮动收益型产品减少最为明显，市场占比由4月的62.69％，下降至60.52％。其中，信贷类理财产品167款，而4月为270款。保本浮动收益型产品共发行了55款，较4月减少12款，市场占比由7.91％降低至7.10％；保证收益型产品发行了251款，与4月的249款基本持平，市场占比则从29.40％增加至32.39％。

收益与金价涨幅相关不大

进入4月，受欧元区债务危机不断升级的影响，黄金市场成为投资资金的避风港，购买黄金的热情逐渐高涨，金价不断上扬。4月初～5月底，金价由1112.90美元，盎司升至1215.71美元，盎司，涨幅9.24％。且在5月14日盘中创下1248.95美元，盎司的历史新高。

受此影响，近期黄金类理财产品的推出有提速趋势。据统计，2010年5月银行发行的黄金类理财产品共5款。其中4款来自中行，1款来自汇丰，均挂钩于黄金现货价格。并非挂钩标的即黄金的相关价格上涨产品就能获得较高收益率，就算是看涨型产品，也并非挂钩标的价格上涨越高，收益率越高。产品收益率的高低与挂钩标的价格涨幅的多少并没有绝对的正相关关系。以汇丰银行的汇金富一年期黄金挂钩澳元结构性投资产品为例，若金价在产品投资期内等于或高于期初水平的120％，产品收益率为3.08％；若产品价格在投资期内始终低于期初水平的120％，那么产品收益率为1.58％+40％×最终金价的涨幅与零的较大值，当金价最终涨幅为19.99％时，产品能获得9.576％的最高收益率。

在购买黄金类理财产品时，应认识到挂钩标的即黄金的相关价格未来表现与产品收益率的关系，明确自己是否能够承受仅获得产品预期最低收益率。应对黄金的相关价格未来走势有所预判，看预判的走势情况能否使产品获得较高收益率。

理财产品案例分析：法兴新兴市场货币挂钩产品

2006年以来，国内银行理财产品市场中也出现了不少与新兴市场相关的结构性或QDII产品。其中多挂钩于新兴市场基金或指数，如2006年渣打银行推出的3年期的外汇理财挂钩“新兴市场BRIC股票指数”(36个月)，产品全面挂钩巴西、俄罗斯、印度和中国4大新兴市场。而汇丰银行和花旗银行也推出多款投资于新兴市场基金的QDII产品。

目前挂钩汇率的理财产品中，主要集中于挂钩美元兑欧元、日元和澳元等货币。从2010年初到现在的此类到期产品中，实现的平均年化收益率不到2％，在挂钩汇率类理财产品总体表现不佳的情况下，法国兴业银行于5月中推出了一款1.5年期一篮子新兴市场货币挂钩投资产品，该产品为人民币理财产品，挂钩标的货币为巴西雷亚尔、俄罗斯卢布及印度卢比。

根据产品说明书，若到期观察日挂钩标的货币兑美元汇率较初始价格平均升值大于5％，则到期收益为12％。若平均升值小于或等于5％，则到期收益率为0.36％。故为一款看涨标的货币的产品，考虑到是这3种货币兑美元的平均价格，只要有一种货币升值幅度够大，另外两种货币即使发生贬值，该产品同样可能为投资者带来12％的年化收益率。

新兴市场经济复苏相对较快，财政状况也较好，在利差因素影响之下，继续保持升值，实现5％升幅的可能性较大。必须指出的是：一方面美元依然是一种受欢迎的避险货币；另一方面将资金投入到新兴市场国家能够获得较高的收益。但美国经济好转，加息预期增强，新兴市场资金可能出现外逃，造成其币值出现较大波动，影响该款理财产品的收益水平。该产品的说明书中还标明，若市场发生较大变化，对挂钩货币的评价条件可能发生调整，即客户到期实现最高收益的条件可能发生变化。

收益能力排名：招行依然保持首位

本期排名前4位的银行较上期没有发生变化，招行依然保持首位的优势。中信银行本期有500多款理财产品到期，较上期增加了50多款，该行2010年5月到期的信贷资产类理财产品均实现了预期收益，另外几款结构性理财产品也都实现了预期的最高收益，从而E／I(年化收益率与相同期限下一年定期存款基准利率之比)平均值下限提高，排名上升至第5位，建行虽然E／I平均值下限高于中信银行，但到期产品数少于后者，由此顺次下降至第6位。恒生银行5月到期的3款1年期挂钩股票的结构性理财产品均获得了正收益，其中两款年收益率为13％。另外一款为9.3336％，带动该行的报告观察期内平均E／I值上升，排名也上升至第8位，荷兰银行则顺次下降至第9位，详见附表1、2。