康美药业:药材贸易商受益涨价

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康美药业（600518.SH）作为行业龙头企业，为应对原材料价格上涨早已开始全产业链布局。

今年6月11日，康美药业公告称，拟投资4亿元建设甘肃定西中药饮片及药材提取生产基地项目，拟投资11亿元建设甘肃定西中药材现代仓储物流及交易中心项目。项目全部达产后，预计每年可新增销售收入约5亿万元，年净利润6742.70万元。

今年5月，康美药业投资10亿元建设普宁中药材专业市场。另外，公司还投资0.2亿元设立了文山药材种植公司，主要用于三七等药材的种植、加工与销售。

不仅如此，康美药业还100%控股普宁康美中医院，完善中药饮片下游布局，形成“中药材―中药饮片―医院”产业链一体化的模式。

东方证券医药行业资深分析师江维娜表示，中药材价格持续上涨，企业建立上游药材基地能够发挥产业优势。

2011年一季度，在中药材集体涨价并创下新高的背景下，康美药业实现净利润2.39亿元，较去年同比增长41.42%，基本每股收益为0.109元，同比增长9%。

康美药业主要从事中药饮片、化学药品生产与销售以及中药材贸易，其80%的营业收入来自中药饮片和中药材贸易。

对于中药企业而言，产品进入医保目录甲类，意味着丧失了定价权。中药材涨价带来成本提升，而医保药品的价格是由发改委制定，药企对产品提价须经发改委审批。不过，康美药业受此影响比较小。

康美药业中药饮片产品有22种，其中12种列入了2009年版国家医保药品目录：燕窝、胡椒、胖大海、小茴香、龙眼肉、莲子、肉桂、决明子、西洋参粉、鹿茸、西洋参切片、冬虫夏草。

然而，根据2010年4月1日起执行的最新版《国家发改委定价药品目录》，执行国家发改委政府定价的药品共计1896种，并未包括所有的医保目录药品。2009年列入医保目录的中药饮片产品，并未列入发改委定价药品目录，而马应龙麝香痔疮膏等知名中成药赫然在列。

与其他中成药企业相比，康美药业主打产品是中药饮片，加州宝贝、菊皇茶、燕窝等明星产品属于健康类产品，企业拥有产品自主定价权。这就意味着，面对同样的原材料涨价压力，康美药业可以通过提价来消化风险。

此外，康美药业作为大型的中药材贸易商，坐拥低价库存，药材价格上涨反而受惠。公开资料显示，康美药业存货账面价值从2008年末的5.6亿元增长到一季度末的10.2亿，三年间存货增长近一倍。康美药业三七、虫草及西洋参等贵重药材的大量库存，药材价格水涨船高，低价存货将使其受益。

除传统老牌产品外，新开发品种也逐渐成为康美药业的新增长点。

康美药业2009年收购的康美新开河（吉林）药业有限公司，其主打产品是名贵中药材红参。今年一季度新开河红参销售额达7000万元。广发证券医药行业首席分析师贺菊颖表示，新开河已经占领品牌红参制高点。随着下半年康美药业成都基地和北京大兴基地的投产，2011年康美药业的中药饮片业务有望增长30%-35%。同时，在品牌效应下，康美药业旗下的西药、保健品、药妆、医疗器械等系列产品，也将显示其市场优势。