金融创新难敌紧缩预期

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇金融创新难敌紧缩预期范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

此次准备金率调整体现了较强的政策调整信号，虽然我们预计近期央行连续出台紧缩政策的可能性较小，但货币紧缩预期还需要一段时间来消化，将继续对市场构成不利影响。

紧缩预期对市场构成不利影响

上周市场在融资融券和股指期货的刺激下，大盘股带动指数冲高，但金融创新难消政策忧虑，冲高后震荡行情再现。

融资融券和股指期货的提前推出，使得上周一开盘后大盘蓝筹股表现异常活跃，但如我们预期般地，融资融券和股指期货虽会激发蓝筹股的短期表现，但金融创新改变的是市场的交易行为，经济基本面并不因此而改变，也不会消除近期影响市场的政策紧缩预期，因此融资融券和股指期货并不会改变市场趋势。而前周末公布的《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，更加强化了房地产政策紧缩预期，抑制了大盘股的表现空间和时间。

在地产政策紧缩预期进一步强化的同时，1月12日，人民银行决定自18日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点，超出市场预期的政策调整又加剧了货币政策紧缩预期，成为制约本周市场运行的重要因素。新年首周银行突击放贷6000亿是导致货币当局提前实施较为强烈的紧缩手段的直接诱因，同时，当前价格上升趋势明确且近期由于天气等原因价格涨势加快也是上调存款准备金率的重要原因。此次准备金率调整体现了较强的政策调整信号，强化了央行管理通胀预期和信贷均衡投放的工作思路。货币环境对市场的影响偏负面，虽然我们预计近期央行连续出台紧缩政策的可能性较小，但货币紧缩预期还需要一段时间来消化，将继续对市场构成不利影响。

市场上升的内在动力不足

目前A股市场全部A股的静态市盈率为34.11倍，静态市净率为4.07倍，估值水平基本与前期持平，仍处合理区间，总体上不存在低估现象。因此从纵向估值看，目前A股市场虽仍有吸引力，但市场上升的内在动力并不足。

从横向估值比较看，A―H溢价指数仍处于118点的历史低位，仍在超跌状态；同时，沪深300指数与标普500指数的市盈率比价为1.16，低于两年来的均值1.62；沪深300指数与香港恒生指数的市盈率比价为1.27，低于两年来的均值1.71。横向估值对A股市场构成一定支撑。

通过各行业自身的历史估值水平比较以及与沪深300指数的相对估值比较，我们发现，多数行业的估值水平偏高，这也从另一角度印证了从纵向估值角度看市场内在上升动力不足的判断。具体地，估值明显过高的行业有：农林牧渔、黑色金属、有色金属、电子元器件、交运设备、信息设备、轻工制造和综合行业；估值明显偏低的行业有：金融服务行业。值得注意的是，在3G、物联网、三网融合等概念的带动下，信息设备行业近期受到市场追捧，佶值已经偏离合理区间。

高分红股票或受追捧

上周被市场寄予厚望的券商板块表现差于预期，主要原因是超预期的紧缩政策压制了明确受益于金融创新的该行业的表现，同时，也受累于同属金融服务板块的银行业的拖累。而交通运输行业在长期疲弱后上周表现较好。主要缘于出口超预期的刺激，但我们认为12月份出口远超预期主要原因是之前对于欧美圣诞消费形势的错判，出口的超预期能否持续还有待观察。

从风格指数表现看，上周小盘股和中盘股的表现明显强于大盘股。虽然市场之前对于借助融资融券和股指期货的“东风”实现风格转换有所期待，但我们在周报中认为，在目前业绩和流动性不会出现超预期的情况下，仅凭融资融券和股指期货难以实现中小盘股向大盘股的风格转换，市场的实际表现也印证了我们的判断。我们在周报中还指出，随着上市公司2009年年报时间窗口的开启，虽然年报行情难现，但年报中的高分红股票值得关注。从风格指数可以看到，配股指数涨幅居前，体现了市场对于高分红股票的关注。