中美汇率博弈

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在过去的五年时间，中美间的经济纠纷已经演变成一种经济战争了。

笔者在2006年12月的时候就告诫许多朋友，美国经济在2007年下半年将要出现大问题并影响股市。美国银行从去年7月开始就连报次贷损失，股市也一直在滑落。由次贷危机导致的美国经济疲弱与中美间贸易失衡相加，使中美间经济矛盾更为突出。笔者的看法是？2008～2009年中美将有一场血腥味非常严重的“经济战争”。

中国的通货膨胀率正在加快脚步上升。这到底是为什么呢？是什么原因造成通货膨胀的呢？许多经济学家会说那是因为中国经济过热，原材料短缺所以价格膨胀。可是我们物价指数真正在膨胀的还不是原材料或能源，因为很多这类原材料都被政府以补贴的方法压下去了。现在主要的膨胀因素是食品。我们人口又没有成长那么快，食物怎么会短缺呢？其实通货膨胀虽然跟粮食有关系，但是真正的导火线还是市场上的流动现金过多。当一个政府印钱的速度超过了市场产品和服务供应量的时候，就会产生通货膨胀！

完全没有通货膨胀会导致经济无法增长，所以每个国家都会有自己的通货膨胀率的目标。美国的通货膨胀率的目标是在2%左右。中国是一个处在发展过程中的国家，城市化正进入加速阶段，所以中国的通货膨胀率会高一些，正常应该在6%左右。通过控制印刷钱的速度就能控制经济成长的速度，也就能控制通货膨胀率，其实就是这么简单。

图1是William Dewald博士做的。M2是美国国内市场上流通的现金量，GNP（国民生产总值，本国企业在国内的生产能力加上本国企业在外国的生产能力，不计算外国企业在本国的生产能力）是与GDP相类似的经济指标。由图表可以很明显的看到经济指数(Nominal GNP)的跌幅跟市场上现金流量（M2）的涨跌幅几乎高度一致。也就是说，当国家需要经济成长的时候，它只要印刷新钞票且让钱流通到市场上去就能把经济提升起来。但是图表上面的另一条线（GNP inflation）说明：通货膨胀率与M2也具有一致性。当经济持续或过度高成长时，通货膨胀率也会跟着起来！

市场经济需要的是一个稳定的货币，否则人民就没有必要拼命赚钱。通货膨胀率若高于老百姓收入增长速度，老百姓会变得更穷而且不想做事；但是若没有通货膨胀，经济又无法推动起来。所以，经济的好与坏和通胀的高与低都跟政府印刷钞票的速度有直接的关系。既然如此，那为什么中国政府要超量印刷钱呢？追根究底，真正原因可能是一场历史上最大的经济战争的演变过程！在过去的五年时间，中美间的经济纠纷已经演变成一种经济战争了。

美国由于次贷危机而不断大量地印刷美元来购买中国产品同时又无法偿还这些欠条，于是美国就一步步地逼着人民币升值。由于中国不愿意看到人民币一下子升到5元人民币兑1美元从而导致出口没有竞争力、农民无法城镇化，所以中国政府就必须采取各种手段来缓和人民币的升值压力。但是，因大量外汇占款所创造的多余的钞票很快地就造成资产膨胀、材料膨胀、食物膨胀。中国已经成为世界的工厂，可是这些工厂也马上就面临被淘汰的危机。由于美国经济持续衰退，同时人民币又在急速上升，2008年我们已经看到这些工厂正加速搬迁到越南或其他东南亚国家。

由于美国政府停止公布M3的市场现金流量资料，图2中的黄线是用其他资料推算出来的M3数据。由此可以很清楚地看到美国M1、M2的数量没有增长太快，这也就是为什么美国国内的通货膨胀率一直保持不高的原因。但是M3的数字还包括了长期大额存款、美国之外的美元和国家债券的回收数，很明显的我们可以看到，海外流通的美元和长期美元产品的量在急速增加，也可以很清楚地看到所增加的量正好也是这几年各亚洲国家中央银行的外汇存量（美元欠条）！为什么中国和其他许多亚洲国家会愿意长期接受美国人的欠条还认为是好事呢？原因其实要追溯到1971年。全世界的经济在1971年之前全部都是利用美元作为黄金等值的担保，但是到了1971年美国总统尼克松决定放弃黄金担保，要求各国货币改为自由浮动。从那个时候起美国就开始玩印刷钞票的游戏了。但是由于日本和亚洲四小龙都是依靠美国市场生存，他们都直接把自己的货币挂钩美元，而美国每隔一段时期就会要求对方货币升值。中国现在的情况也一样。

所以，对中国和美国来讲，这场经济战争都是不可避免而且是很难解决的。对于普通人来说，唯一能做的是要看清楚宏观经济的问题，预测政府下一步会有什么手段，事先做好准备，等到政策实施的时候就能赚点钱。那么今年与明年政府的政策会是怎样的呢？笔者认为：第一，全世界各个国家的中央银行都要逐步放弃美元外汇储备的政策。美元将不断地贬值，同时世界各国都无法停止印刷钞票的游戏，世界通货膨胀率将居高不下。原来美联储在格林斯潘时代，美元一直保持350美元对一盎司黄金的价值，可是今天的美元已经贬到八九百美元了。当各个国家开始储备黄金的时候，我们可以预测2008年黄金对美元价会超过1000美元，2009年可能到1500美元。除了投资黄金以外，还有其他优价物品如银和钻石值得投资。第二，世界粮食和能源将持续紧张，而且今年有可能出现大的自然灾害，农产品严重短缺，农产品和相关配套原料就值得投资。第三，由于中国经济的膨胀，各大银行正在累积前所未有的呆账数字，可能要到2009年的时候才会爆发出来，所以在2008年市场好的时候要逐渐减仓金融股。第四，美国在今年11月将选出新总统，中国与美国的经济纠纷可能要趁美国选举的时候解决。第五，中国奥运会结束之后，北京酒店房间过盛会导致房地产泡沫破裂。第六，除了通货膨胀外，我们还会看到各种税收的增加和劳动法造成的劳工成本提升！其实在经济学里，通货膨胀和劳动法过度保护工人和增加福利等成本的增加都是属于另类税收。我们将看到土地使用税，土地增值税，物业税，各种养老、医疗、劳动保险成本的增加。第七，人民银行将不断地提升银行准备金率和利率！许多老百姓将无法按期还房贷而导致房屋拍卖首次出现，许多企业也会因为失去贷款而关门或转卖。第八，在原材料不断上涨的今天，中国更需要的是要想办法让消费能够起来。目前中国消费总额占GDP比重不到40%，而美国是70%以上。所以笔者建议中国实行低税率，同时应该取消分红税。取消分红税以后企业赚的钱马上就能到股东手上，股东有了钱就能消费。如果个人所得税优惠政策能够实行，那中国的消费就会起来，与民间消费有关的股票就是投资者应该投资的对象。

最后，由于银根紧缩许多房地产商都面临破产，再加上人民币不断升值，外资已经在收购国内房产项目，这也是为什么热钱会不断进来的原因。为什么房产商面对巨大压力又不愿降价呢？这是因为在农村集体土地转换成房产用地的环节中，政府规定要增加比农民补偿还要高两倍的政府利润，再加上土地增值税，导致开发商打死也不能降价卖房！要解决这个难题，笔者建议：第一，不要征用集体土地，允许集体土地可以开发做任何没有建筑物和钢筋水泥的项目；第二，地方政府停止收取高昂的土地规费、出让金、使用税和增值税，改向买第二套房及以上的业主收取高昂的物业税。如果这两条建议能够同时实施的话，房屋的价格就会一下子降下来，外国热钱就不会对国内的房产项目感兴趣，同时集体土地也不会再减少了，一举三得。