时机与时间

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如果9月18日买股票，以后就随便卖、随便赚了。因为十九日大涨，二十二日大涨，似乎从此可以过着幸福美满的日子了。事实上，十八日的成交量很低，敢预测底部的，早在三千八百点的时候就进场，现在恐怕伤亡惨重。

统计学与计算机发达的结果，让我们可以计算很多模拟公式，可以深入分析影响投资绩效好坏几个因素的重要性差别。早在1991年美国的财务分析期刊就已经刊出结论：想买最低、卖最高的这叫“择时能力”，就是知道十八日买股票的神奇力量，只占1.8％；能不能挑到最会涨的飙股，叫“选股能力”，占了4.6％；真正重要的是资产配置，影响财富效果达到91.5％。

资产配置指的是把钱放在不同地方的决策，从股票、债券、不动产到艺术品，股神沃伦・巴菲特就是做这种事情的专家。他买卖股票的价格都不好，买了还跌一成，卖了还涨两成；他选股能力也普通，都不是该类股最会涨的。但是他的大方向很好，2002年之后放空美元，去年回补，今年开始加码美国股票。

与巴菲特对比的是前明星基金经理彼得・林奇，他提出长期持有股票的经典建议。根据美国股市长期统计，每年平均复利报酬率为11％－13％，依照所取时段不同有异。但是错过每年涨得最多的12天，绩效至少少两成。19日的行情，就名列今年的12天；反之，避开跌最深的12天，也可以创造额外的两成获利。假如18日开盘时没有股票，就有资格多赚这额外的两成。

除了神之外，有谁做得到?

林奇的建议就是长期持有，必须一直在市场里，才能赚到像19日的开盘涨停及其后的反弹。但是这种建议决不是随便买、不要卖，轻松赚大钱。他自己一年阅读的年报与研究的上市公司超过一千家，基金持有数百只股票，买进卖出忙得很。关键在于：相信经济长期成长，股市是分享成长果实的最佳途径，所以在空头市场也不离场。

林奇的理论也适用于一般投资人，根据基金评级机构晨星的研究，从1987年到2007年这20年的时间，美国标准普尔500指数的平均年增率为11％，可是股票型基金受益人的平均年报酬率却仅仅只有4.5％。

绩效不如大盘的原因有二：一是战胜大盘的基金本来就少，二是投资人想要择时，熊市减码、牛市加码，结果就是远远低于大盘。如果一年一年去细分，在空头市场的时候投资人做错的比例还提高，也就是在错误的时间出场。

别否认，这几个月的定期定额还有扣款吗?这两周是不是忙着找理财师询问赎回的事情?全世界的投资人都一样，面对下跌的时候都是恐慌的，因为这是人性。

把握每个波段，让财富极大化，这些我们做不到。但是通过资产分配，是可以长期超越指数、创造财富的。