股指期货 破茧在即

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股指期货的脚步渐行渐近，人们都在翘首企盼，她的到来会给现在火爆的金融市场带来什么？人们对她的了解有多少？我们应该以怎样的姿态来面对？现在，就让我带着您一起走进――股指期货

股指期货给市场带来什么

2007年5月13日，中金所关于股指期货规则的意见征求正式结束，并在当天晚上修改了股指期货仿真交易合约及规则，据了解，在对意见反馈进行处理后，意见文本将交送证监会审批；同时，中国证券业协会等机构主办的股指期货培训班也将从5月26起在京沪深三市举办。

股指“押大小”

通俗的说，股指期货就是买股票价格指数的涨或跌，即投资者预先判断股价指数走向，然后再决定是买入(做多)还是卖出(做空)期货合约，因此，无论股指涨跌，只要判断正确都能赚钱。

即将推出的股指期货是以沪深300指数作为标的，根据最新交易规则，每点合约乘数为300元，每个客户号持仓限额600手，每次最大下单数量为200手，最低交易保证金为合约价值的10%，每日价格最大波动为上一交易日的正负10%。其中，能够购买的合约月份为当月、下月以及随后两个季月，其中季月是指每年的3月、6月、9月、12月。

也就是说，如果按沪深300收盘指数3702.61计算，每手合约价接近111.1万元，最低交易保证金为11.1万元。如果投资者认为6月的股指会上涨，那就买入6月的股指合约，若届时股指确实上涨，那么大盘每上涨一个点，一手合约就赢利300元。

风险更快更猛

由于做空也能盈利，因此股指期货对冲了股市走熊时的风险；但是，由于股指期货实行当天结算、现金交割的模式，因而在实际操作中，其风险之大、来势之猛，却是现货交易所无法比拟的。也就是说，如果投资者看空，而股指上涨，那么当天大盘在收盘时每上涨一点，投资者的账面上就有300元保证金直接被抹去，下手越多，抹去的也越多，乃至出现保证金被扣完的“爆仓”，而一旦“爆仓”，那么即便之后股指真的下跌了，投资者也无法再获得回报了。

“根据计算，股指每发生1%的波动，反映到股指期货的投资者账面上的赢或亏就是10%，而且都是当天交割”，海通证券的期货高级分析师雍志强说，因此，如果投资者看多，那么股指只要连续下跌10%，那所有的保证金就都扣完了，而10%的跌幅有时候只需要2到3天时间。

多空对决激烈

对于大部分散户而言，由于资金实力有限，直接投入股指期货市场不太现实，因此“爆仓”的风险距离他们还比较远。但是，也有老股民担心在股指期货推出后，有操盘机构两边做空，从而给股市带来更大的波动和风险。

海通证券的雍志强认为，很少有机构能同时操纵现货和期货交易。一方面，沪深300指数内没有高权重的股票，从数据来看，即便像民生银行和招商银行这样的股票，其权重也分别只有2.68和2.87，沪深300指数的抗操作性还是比较强的。眼下，股市的多头主力都拥有足够的资金力量去接盘，因此机构不太敢通过两边做空来套利。

摘自《新闻晚报》2007.5.14