东阿阿胶:“药中茅台” 绝好投资品种
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇东阿阿胶:“药中茅台” 绝好投资品种范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
东阿阿胶阿胶块的定价能力来源于掌控上游驴皮资源和渠道终端的强势品牌，公司向奢侈品演化的战略非常清晰，实施价值回归工程，公司是通胀背景下的绝好投资品种
事件：
周五公司公告，董事会通过续聘中和正信为公司会计师事务所为2007年审计机构；利用闲置资金不超过2亿申购新股；审议通过2007年度股权激励计划。此三项议案均需经过股东大会通过。
应流通股东邀请，我们1月3日陪同几位流通股东到公司进行了实地调研，和华润东阿阿胶董事长和上市公司总经理、董秘进行了沟通。
评论：
值得关注的是公司公告的2007年度股权激励计划：
2003年公司就已开始执行股权激励制度，2003-2006年股权激励制度是当年净利润不低于前三年平均值，即可实行提取当年净利润10%作为激励，由公司成立的投资公司管理资金，并用于购买公司股票，高管均有一定锁定期。
此次股权激励计划是2003年开始的股权激励制度的延续，但修改了激励条件：依据公司2007年度经注册会计师审计的年度报表，若本年度净资产收益率达不到10%，则不提取激励基金；若本年度净资产收益率达到10%，则按年度税后利润的9%计算提取激励基金；当本年度净资产收益率超过10%时，每增加1%，提取比例相应增加1%，但提取比例不超过12%。用于计算2007年度净资产收益率的净利润为扣除非经常性损益前的净利润与扣除非经常性损益后的净利润中的较低者。公司2007年度股权激励基金按2007年度税后利润的一定比例计算，在2007年度的成本中列支。公司发行认股权证审议通过完成后，将按照新的股权激励办法取代目前执行的股权激励政策。
我们对公司2007年度股权激励的看法：
公司前三季度净资产收益率已经超过10%，全年达到13%没有问题，股权激励条件应该不会存在障碍，如果公司给出较为满意的业绩增长，股东大会也应该会顺利通过，我们认为公司高管将会顺利实施2007年股权激励计划，我们预计2007年公司将实现2.23亿净利润，每股收益0.43元，此为考虑高管计提激励基金净利润，高管计提激励基金额度会在2900万左右，约300名中高层参与激励，人均激励超过9万元。
参考近期经证监会批准出台的股权激励计划，我们认为公司目前的激励计划方案尚属可以，权证发行结束后，公司将从激励力度和批准时间比较目前激励计划和可能经过国资委、证监会批准的股权激励计划，从而决定采取何种激励方案，由于激励力度尚可、批准程序不须经过证监会、操作速度较快，我们认为目前的激励计划是一套未来可行的方案，如果未来实行目前的激励方案，公司当期利润反映可能会较为充分。
“药中茅台”战略稳步实施
2007年5月8日，我们对东阿阿胶首提“药中茅台”定义，我们预测了公司阿胶块未来十年每公斤零售价将上涨至1000元，并预测了2007年、2008年阿胶块涨幅，从目前看公司阿胶块上涨速度快于我们预期。2007年1月、11月公司阿胶块出厂价格上浮2次，每公斤最终出厂价和零售价275元、360元，高于我们5月8日255元、300元预期；我们预计2008年阿胶块出厂价格将继续提升2次，第一次可能会在近期，每公斤出厂价可能上涨至300-325元，上涨幅度9-18%；第二次可能在下半年，每公斤出厂价可能上涨至350元，上涨幅度10%左右，此次每公斤零售价将达到460元左右，上涨幅度28%，这也将高出我们5月8日预期。我们预期2008年阿胶块出厂价平均涨幅不低于25%（考虑2007年11月提价8%），每公斤年平均价格345元，每公斤提高70元，综合考虑损益，新增每股收益0.19元，2008年每股收益达到0.62元。
东阿阿胶阿胶块的定价能力来源于掌控上游驴皮资源和渠道终端的强势品牌，公司向奢侈品演化的战略非常清晰，实施价值回归工程，将中药三宝中定价最低的阿胶售价逐步推升至其价值：推出高端贡品阿胶；传统阿胶制成定价更高、服用方便的剂型；传统阿胶价格不断提升。同时发展阿胶系列药品和保健品，提高产品附加值，从而提升盈利能力。
从内部经营看，公司产品定位日益明确：通过复方阿胶浆收拢补血市场；阿胶块定位滋补市场，开发高端品牌辐射高消费人群；阿胶衍生产品部分朝美容养颜布局，实现全产品营销。
市场采取全面覆盖策略：公司在稳住原有OTC市场的同时，突破医院市场，战略性布局商超市场，新的两大市场容量巨大，不容小视。
目前我们维持2007-2009年0.43元、0.60元、0.80元每股收益预测，我们认为公司是通胀背景下的绝好投资品种，市场理应给予溢价，公司是我们定义的“药中茅台”，比照贵州茅台估值，给予2008年55倍预测市盈率，目标价格39.77元（=股票价值32.92元+权证价值6.85元）。公司2008年可能继续实施2007年类似的激励计划，并可能充分反映当期利润，从而业绩超市场预期，催化股价上涨。