企业理财目标:最大化抑或利益关系协调

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科学、合理定位现代企业理财目标对促进和完善我国现代企业制度，推动中国特色的社会主义市场经济健康、有序发展具有重要的意义和作用。现阶段，关于企业理财目标的基本理论有很多，但并不是所有的企业理财目标都适合当前我国市场经济初级阶段的基本国情，因此，结合我国市场经济发展的基本要求，借鉴发达市场经济国家的企业理财目标理论和实践，定位和实施最适合当前我国市场经济发展的企业理财目标，是当前我国经济与社会发展亟待解决的问题。

一、最大化前提下的企业理财目标定位不符合我国国情

计划经济时期，我国企业的理财目标就是根据国家、上级下达的指令计划，圆满完成国家、上级规定的指标任务。这一阶段的企业理财目标就是企业的总体目标，虽然也有专家学者认为这一阶段我国企业没有真正理论意义上的企业理财目标。

改革开放后，我国逐步建立和完善了社会主义市场经济体制，国外的很多企业理财目标纷纷涌入，诸如利润最大化、资本利润率最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化，等等。而采用哪一种企业理财目标最适合当前的中国国情，专家和学者们的观点莫衷一是。于是形成了两种有代表性的观点：股东财富最大化和企业价值最大化。

企业价值最大化是站在企业整体角度，综合考量企业各相关主体的利益，使企业整体价值达到最大的一种理财目标。企业价值通常是指企业资产总额的市场价值。计算企业价值通常采用两种方法：第一，企业价值等于股票的市场价值和负债的市场价值之和；第二，企业价值等于预计未来可产生的现金流量，以适当的贴现率折现所得的价值综合。在计算中，通常以企业的加权平均资本成本作为贴现率来进行折现。以企业价值最大化作为企业的理财目标具有以下优点：考虑了货币时间价值；考虑了风险和报酬的关系；避免了短期行为；有利于社会资源的合理配置。但这一理财目标也有难以克服的缺点：具有极大的不确定性；难以控制；不具备广泛的适用性。

股东财富最大化是将股东看做企业的拥有者和控制者，股东为企业提供生产资源，企业创造的价值应该归股东所有，企业生产经营也就是为股东创造更多财富。所以，企业的一切理财活动都应该以股东财富最大为目标。股东财富一般通过两个方面来体现：股利收入和出售股权所获得的现金。在资本市场中，股东的财富是由其拥有的股票总数乘以股票价格得到的。在股票数量一定的情况下，股东财富最大就表现为资本市场上股票的价格最大化。这和在负债价值一定的情况下，追求企业价值最大化的理财目标是一致的。如果股东长期持有股票不出售，或者对于非上市公司来说，股东财富的计算就是未来股利收入的折现值。股利收入也可以理解为，股东持有的股票为其带来的未来收入。股东财富最大化的优点主要体现在以下四个方面：第一，概念清晰、明了，容易量化，也便于奖惩、考核；第二，考虑了货币时间价值；第三，考虑了一部分风险因素；第四，在一定程度上能够克服企业追求短期利润的行为。即使如此，股东财富最大化的缺点也不少，主要有：第一，适用范围小；第二，实现股东财富与企业的长远发展不一定绝对相关；第三，只考虑股东利益，未考虑与企业有关的其他利益相关者的利益；第四，不可控性；第五，适合于上市公司，不适合非上市公司。

企业价值最大化和股东财富最大化在西方国家很流行，这主要归因于资本主义市场经济制度。然而把这两种企业理财目标原封不动地移植到市场经济处于初级阶段的我国企业来说，难免会水土不服，不仅效果不佳而且容易误导企业的生产经营。

所以，无论是“财富最大化”还是其他形式的“最大化”理念和做法，相对于中国特色的社会主义市场经济初级阶段的基本国情与改革开放的基本要求而言，都是不科学、也是不现实的。

二、构建适合我国国情的企业理财目标是当务之急

通过对部分经营者、管理者的调查发现，能够明确现代企业理财目标的人不是很多。虽然对理财目标众说纷纭，但“最大化”三个字还是相对集中的词汇，从经营者、管理者产生和实施“最大化”的意识和效果来看，最大化所带来的危害可谓不容忽视，这说明以“最大化”作为现代企业理财的基本理念和做法还不太适合中国的基本国情。因此，设计和构建我国市场经济初级阶段的企业理财目标具有重要的引导意义和现实作用。

其一，构建适合我国国情的企业理财目标需要考虑的因素。现代企业理财目标，既不能沿用计划经济时期的理财目标，也不能直接照搬照抄西方企业的股东财富最大化、企业价值最大化或利润最大化等企业理财目标。当前中国企业的理财目标设计和实施需要考虑如下一些基本因素。

（1）我国国情需要考虑。改革开放前，我国一直采用的是计划经济体制，这一经济制度在建国初期确实为恢复经济发展，提高综合国力起到了重要的促进作用。在这种经济制度下，人们的思维简单、意识保守，思想行动都比较一致，人们习惯于规规矩矩地实现国家的计划和发展目标。改革开放了，我国实施了中国特色的社会主义市场经济制度，传统的思维模式被打破，人们开始是无所适从，而后是盲从、即随大流，再往后，则是思维定势的全突破，不顾一切地开始行动。如果在无所适从的阶段就开始建立完善的法律法规制度、伦理道德机制，执法维权意识完善，那么，市场经济有序健康发展必然会水到渠成。否则，势必会事倍功半，甚至会出现混乱。

现阶段，我党从国家和人民的根本利益出发，及时提出了“科学发展观”这一超前的理念，努力构建“小康社会、和谐社会”。这些大的方针政策对构建现代企业理财目标，推动企业健康发展起到了重要的前瞻和引导作用。

（2）古为今用、洋为中用仍然有效。古为今用，就是仍然不能抛弃中国古代沿袭至今的优秀传统文化，诸如君子爱财取之有道，勿以恶小而为之、勿以善小而不为，独善其身与兼善天下，信誉至上，大道之行天下为公，舍己为人，公而忘私的神圣思维和行为准则等。具有这样的思维、意识，人们就会在行动中严于律己、儒雅行商，企业文化充实、国家环境美好，真如古人所追求的路不拾遗、夜不闭户，天下大同。

洋为中用，这不是一句简单的台词，它需要引用者具备高深的思维和能力，不仅要学贯中西，更要在不同的中外文化环境中长期熏陶，同时还能够中西互补、融会贯通，取其精华、去其糟粕，将引用的东西精准无差地融入到本土的文化环境中，恰逢其时，所以，不是随便一个人、一种思维、一种模式、一种做法就能够体现洋为中用，就能够古为今用。

（3）经济全球化因素不容忽视。企业不是封闭的，它与社会、环境、国内国际市场等密不可分。企业要走向国际市场，需要学习和考虑的因素很多，诸如学习国外企业先进的经营管理理念和方法、建立和完善认证体系（ISO体系、SA体系等），只有把这些因素都能够融会贯通，才能够使企业面对国际市场，才能够保持竞争优势。

其二，设计与定位当前我国企业的理财目标。具体包括：

（1）摒弃“利益最大化”的理念。在我国市场经济还处于初级阶段的情况下，不能由计划经济时期的“利益平均化”直接跳到“利益最大化”，虽然，利益最大化更能够调动广大公民的积极性、主动性，刺激人们无穷的创造财富的欲望和动机，但由于我国市场经济初级阶段法律法规制度、先进文化建设、道德伦理机制等不健全，利益最大化很容易出现引导失误，诱发人们发泄埋藏已久的私欲，将个人主观意志随意用于国家建设、企业经营管理和诸多待建的相关领域中，最终导致无法收拾的结果。

（2）社会责任不容忽视。企业履行社会责任是一个全球化的话题，很多国家特别是西方发达国家对此尤为重视。我国市场经济还处于初级阶段，必须借鉴西方发达国家的成功经验，必须吸取西方发达国家市场经济发展的精华。而社会责任在西方国家受到政府及社会各界的普遍关注和重视，并且这一举措在西方国家已经取得明显成效。为此，在我国市场经济初级阶段，及时和科学地补上履行社会责任这门重要课程还是非常必要的。

企业履行社会责任时，有必要首先明确社会责任的含义、界定社会责任的范围，并有计划、分阶段地实施社会责任。中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心的《中国100强企业社会责任指数》对企业社会责任界定了四个模块，即责任管理、市场责任、社会责任、环境责任，虽然这一评价指标体系对引导和规范企业履行社会责任不能起到强制和指令的作用，但能够率先对企业履行社会责任的信息进行综合评价，这一指数的功用已经开始显现。随着我国市场经济的逐步深入发展，社会责任应该融入到国家建设和企业经营的每个角落，使每一个中国公民对社会责任都有清醒的认识和作为。

（3）利益关系协调能够体现“科学发展观”理念，符合构建和谐社会的基本要求。按照科学发展观的理念和要求，强调在利益面前人人平等、在利益面前人人有份、在利益面前按科学原则进行分配，尽力消除信息不对称所造成的消极影响，使每一个利益关系人都能够获得合理、满意的利益，这就是利益关系协调的基本体现，它能够有效驱除“最大化”理念带来的不利影响，把人们的利益观念引导到科学合理、公正无私、有法有规、有理有据，从而实现企业内部的和谐、企业与外部的和谐，最终实现我国构建和谐社会的基本国策。

（4）积极履行社会责任，努力实现企业利益关系协调。放弃追求利益最大化、还要积极履行社会责任，这会使企业的经营者和管理者失去对最大利益的渴望，使有些企业根本无法正常运营，因为无法实现最大化的利益，有些经营者和管理者也就失去了源动力。事实上，构建和谐社会的本身，也包括建设和谐企业，建设和谐企业也需要维系企业之间的和睦关系，企业与国家、企业与企业、企业与职工和社会关系都处理的井井有条，自然社会也就和谐了。

但如果以最大化为起点，企业经营者和管理者势必会在企业利益最大和履行社会责任之间进行博弈，并想方设法使得企业本身利益达到最大。为了这个“最大”，经营者和管理者出于自身利益和企业利益的需要，采取有利于自身和企业目标的现实利益出发，进行操作。在目前可确认的与企业有关的各利益群体和个人中，最大化的理念给这些利益追求者带来了巨大的物质和精神享受。如果企业只是单纯地为追求利益最大而运作和管理，那么，在一部分主体利益得到最大满足的条件下，势必会有另外一部分主体利益（可确定主体和潜在、未知主体的利益）获得最小利益或无利益。在当前信息不对称、信息不充分的情况下，这种情况就会经常发生，其后果一旦发作，将使经济与社会发展面临巨大灾难。

因此，积极履行社会责任，努力实现企业利益关系协调，这不仅符合当前我国的基本国情，也是经济全球化的共同需要；不仅能够开启我国经济与社会发展的良好发端，也为我国建设具有中国特色的社会主义市场经济保驾护航。

三、结论

中国特色的社会主义市场经济体制要求现代企业必须健康、良性发展，而现代企业理财目标的设计和定位关系到企业的生存和健康发展。在市场经济初级阶段如果不能科学、合理地设计和定位企业理财目标，很有可能导致企业经营管理走向歧途。因此，在借鉴西方发达国家企业理财目标理论的基础上，结合我国市场经济初级阶段的基本要求和科学发展观的理念，可以将现代企业的理财目标定位为“积极履行社会责任，努力实现利益关系协调”，相信它在中国特色的社会主义市场经济条件下一定会发挥积极的引导意义和深远的现实作用。

参考文献：

[1]孙萍：《中外财务管理目标研究比较》，《商业时代》2008年第27期。

[2]袁振兴：《财务目标：最大化还是均衡》，《会计研究》2004年第11期。

[3]谢佩洪、周祖城：《企业履行社会责任的动因及对策建议》，《中国人力资源开发》2008年第7期。