益生股份:父母代肉雏鸡量价齐升

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本周市场陷入低迷状态，周一市场长阴下跌后，市场成交进一步萎缩。创业板和中小板依然是下跌的“重灾区”，成为资金回避的领域，而本周市场的特征之一，是大盘蓝筹股亦在恐慌中下跌，使得指数下跌速度迅猛，至周五盘中已近2700点关口。从行情表现看，市场进入阶段性低迷已是不争的事实，策略上仍应采取谨慎态度，但在市场的全面下跌中，事实上也会带来一些逢低买入成长股的机会，这需要投资者仔细辨别。

本周晨会，广发证券推荐了益生股份（002458），公司是国内祖代、父母代肉鸡、种鸡饲养龙头企业，目前其父母代种鸡的全国市场占有率超过30%。广发证券推荐的理由是：2010年4季度开始，公司的主要产品进入了价格上涨周期，并且加上前期募投项目产能释放，2011年公司将进入业绩大幅上涨的时期。此外，益生股份还计划利用超募资金向产业链上游延伸，因此公司兼具规模扩张和产业链升级的双重推动。

益生股份的祖代肉种鸡引种量此前已连续4年位居国内首位，公司是农业部唯一批准的，能够同时从美国进口“AA+”和“罗斯308”两个国内需求量最大的肉种鸡品种的企业。其未来定位于全国父母代肉种鸡繁育第一企业，并将市占率提升至全国市场份额的50%。

观察益生股份基本面的变化，广发证券指出鸡肉价格连续上涨，已带动肉雏鸡价格上涨――鸡肉价格从2010年3季度开始逐渐回升，截至2011年4月末，主产区肉毛鸡均价4.67元/斤，环比上涨2.33%，同比上涨19.54%。受养殖周期影响，肉雏鸡价格从2010年4季度初开始反弹。截至2011年4月末，主产区肉雏鸡均价为3.32元/羽，环比上涨3.92%，同比上涨78.88%。

而作为整个产业链上游的父母代肉雏鸡，其价格将受下游养殖效益的好转带动上涨。目前益生股份的父母代鸡苗售价格接近24元/套，这较1季度的销售均价上涨超过40%。广发证券在调研中也了解到，公司对3季度旺季销售价格信心较大，预计公司今年业绩将受主营产品父母代雏鸡价格上涨带动而大幅增长。

在销售方面，广发证券认为，养殖业育种与种植业育种的销售逻辑相似，下游客户更为看重的是公司产品给其带来的实际养殖效益。公司繁育各类雏鸡因成活率高，产蛋率高、抗病性高等过硬优势，倍受下游客户喜爱，且公司已与山东民和、青岛九联、山东仙坛、潍坊昱合、六合集团、圣农发展等一批国内知名肉鸡一体化培育企业签订长期合约。

广发证券作了如下基本假设：其一；假设2011-2013年，益生股份祖代肉鸡苗引种量分别为35万套、38.1万套、41.9万套。那么按照每套祖代肉鸡繁育父母代雏鸡55套计算（其中每年有2%-3%的父母代鸡苗用于自繁规模扩大），预计2011-2013年公司父母代雏鸡销售量分别为1888万套、2034.2万套和2216.9万套。其二；预计公司2011-2013年，商品代肉雏鸡销售量分别为8223.8万套、10706.2万套和14364.3万套，毛利稳定在35%。

基于上述假设，广发证券预计2011-2013年，公司营业收入分别为7.41亿元、8.75亿元和10.38亿元；归属母公司的净利润分别达到1.84亿元、2.15亿元和2.49亿元。按照公司配送除权后1.4亿股股本计算，2011-2013年公司EPS分别达到1.31元、1.53元和1.77元。