回购 行胜于言

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在“钻石底”被轻易击穿、股指遭遇重挫之后，证监会终于出来喊话：现在市盈率、市净率如此之低，鼓励有条件的上市公司回购自己的股票。

与此同时，两家濒临退市的B股建摩B和ST雷伊B也宣布停牌。ST雷伊B（现价1.43港元）于7月31日停牌，股价（1.28港元）离退市更近的建摩B，更于8月1日紧急停牌，两B股公司均称，正在“筹划重大事项”，不排除回购、增持等 “组合拳”。加上已于7月25日停牌“筹划重大资产重组”的ST大路B，迄今已有3家纯B股公司因保壳而停牌。

目前有回购可能的主要是两类股票：一是B股；二是“破净”一族，主要集中在钢铁、交运和银行板块。这两类股票中，前提是公司需拥有较充足的现金，并且业绩尚好，市盈率等估值指标偏低；至于那些严重亏损、净资产为负，又拿不出资金的公司，纵然股价再低，也不值得回购，恐怕只能慢慢滑向退市边缘。

以B股为例。像建摩B那样再来一、二个跌停板就将濒临退市的，自然是十万火急。其实，该公司大股东南方工业集团本系央企，持有建摩B71%股权，目前B股市值不过1.5亿港元，纵然上市公司缺钱，大股东伸手拉一把也不是什么难事。目前破净B股已逾30只，濒临破净的约10只，最低的晨鸣B和本钢板B，市净率仅0.36倍和0.37倍。有些破净B股，手中现金不缺，如大众B（0.85倍）、长安B（0.79倍）、华新B（0.93倍）等。还有的公司，宁愿将闲置资金用于委托理财，如小天鹅B，今年3月公告出资15亿元委托理财，面对B股跌进净资产（市净率0.97倍）却不施以援手。还有的B股，本身流通市值很小，沪市最小的才0.25亿美元，深市最小的才0.96亿港元，这类B股如果回购，只要管理层给政策，资金的问题不难解决。

另一类是银行股，16家上市银行中，目前已有浦发（0.91倍）、华夏（0.91倍）、交行（0.94倍）3家“破净”，中行、中信、深发展均为1倍，北京银行1.01倍，也接近破净边缘。它们中，市盈率（动态）最高的宁波银行为7.11倍，最低的光大银行仅4.08倍，平均不足6倍。从现金流状况看，16家银行仅今年一季报显示的经营活动取得的现金净流入就达16547亿元，比上年同期的5720亿元猛增189%，每股现金高达1.15元。而众所共知，目前贷款贷不出去，银行现金相对充裕，明知股价低于净值，为什么不动用一部分来回购自己的股票呢？

在国际股市，回购是上市公司增进市值管理和维护投资者信心的重要手段之一。回购既可以减少股本，增厚每股收益和每股净资产，又可以作为维护股价的工具，还可以作为股份回报的一种主要方式，公司拿出现金回购后股价上去了，等于是向股东发放股利。例如，1987年10月美国发生股灾时，美联储紧急采取的主要措施之一就是鼓励股票回购，政府甚至直接借钱给几家大公司，让其回购股票。

可中国股市为什么只见增发，少见回购；只见大小非减持，少见大股东增持？说到底还是单纯把股市当作融资工具，圈钱易而掏钱难。银行股是公认的大盘蓝筹股，也是公认的大把圈钱股，面对其频频破净、破（增）发，不能光由管理层喊话，不能老让汇金公司出面增持救市。汇金增持，已到“一鼓作气、再而衰、三而竭” 的地步；也不能将诸如交通银行增发这样的老消息拿来重炒一番，造成国家队救市的假象（交行增发是今年3月定下的方案，诸如4.55元的增发价，财政部、社保等七大机构参与增发，本已是铁板钉钉的事）。市场需要的是实际行动，让那些大盘蓝筹股先做做样子，不要说5～6家破发银行，就是有一两家出来振臂一呼，回购注销，也必将提振市场人气。

回购，一步实际行动胜过100次喊话。