恒指挑战20500点动力不足

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本周回顾

本周港股维持低位震荡格局，至周五收市，恒生指数上涨0.94%，报19582.88点；国企指数微涨0.22%，报10299.58点。

重磅股本周陆续公布业绩，成为市场焦点。中国人寿(02628)上半年净利润按年倒退28%至129.64亿元人民币，远逊市场预期，并宣布发行300亿元次级债以补充资本，拖累股价急泻11.20%；中国平安（02318）有1.2亿股大手场外成交，市场传出多个传闻，包括欧洲股神安东尼波顿（Anthony Bolton）出货清仓、以及与新世界发展（00017）主席郑裕彤所持股份有关。平保发言人强调，集团未有配售股份，亦不悉有主要股东减持。中国平安股价一周下跌4.61%。

中国银行(03988)半年多赚28%，工商银行(01398)中期纯利1094.8亿元人民币升29%，农业银行(01288)中期纯利666.7亿元人民币升45.4%。业绩为中资银行股股价带来支撑，其中工商银行升1.44%，农业银行升2.46%，中国银行无涨跌。

中国联通(00762)中期纯利26.52亿元人民币跌9.2%，较市场预期大幅提高，股价急升8.12%；其他电讯股造好，中期纯利升8%的中国电信(00728)升10.79%，中国移动(00941)升2.64%；另外,电讯设备股亦见追捧，京信通信(02342)升15.53%，昂纳光通信集团(00877)升8.45%。

有报导指，今年批准的天然气进口项目将按比例返还增值税，有望令石油巨企减少相关的亏损。中国石油化工股份(00386)急升8.17%，中国海洋石油(00883)及中国石油股份(00857)亦升1.55%及0.33%。

下周展望

美国商务部公布数据显示，7月全美新屋销售量环比下跌0.7%，经季度调整的年化数量为29.8万幢，连续第三个月出现环比下跌；而美国抵押贷款银行家协会的报告也显示，由于就业市场的低迷表现，第二季度抵押贷款拖欠率出现了上涨走势。此外，美国就业数据维持波动，上周首次申请失业金人数环比增加5000人，经季调的总数增至41.7万，显示就业形势依然低迷。

欧洲债务危机的解决方案仍然传出大量不和谐的声音。奥地利联邦总理维尔纳・法伊曼23日明确表示，奥地利反对德国和法国提出的建立欧元区经济政府的主张，奥地利也不主张发行欧元债券；德国发表声明称，该院将在格林威治标准时间9月7日上午8点针对德国政府去年对因债务问题而受困的欧元区国家提供援助的法案是否违宪做出裁决。虽然德国不太可能否决德国政府参与这项多年期援助方案但可能会对德国参与未来援助项目作出限制，例如需要获得议会授权方可参与进一步的救助行动等等。对“欧猪五国”债务的信心危机已迫在眉睫，但欧元区各国政府的协调性实在令人担忧。

由于市场憧憬QE3，港股在美股大幅拉升的刺激下一度走高。但成交量的萎缩反映出恒生指数挑战20500点的动力不足。如果美联储主席伯南克的讲话没有实质性措施推出，大市可能进一步走低。

投资策略

市场仍可能大幅波动，注意控制仓位比例。

中银国际（02388）业绩不俗，派息回报率逾6%；一级资本充足率12.9%，集资可能性为同业最低；另外人民币业务的发展空间大，有利保持业绩稳定增长，可收集。

中资银行股业绩公布后，有关地方债务融资平台贷款的细节渐趋明朗，估值吸引，如有回调可吸纳工商银行（01398）及建设银行（00939）。