弥补断层丰富层次健全功能

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创业板市场的设立可以弥补市场断层，丰富市场层次，健全市场功能，有利于建设多层次的证券市场体系。全国集中统一的分层次的证券市场体系一般包括：场外交易市场、创业板市场和主板市场。场外交易市场主要解决的是，创业过程中处于初创阶段后期和幼稚阶段初期的企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和创业投资的股权交易问题；创业板市场主要解决的是创业过程中处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和创业投资的股权交易问题；主板市场主要解决成熟高新技术产业的后续融资问题以及已上市公司介入高新技术产业的途径。可见，创业板市场和主板市场都是多层次证券市场体系的重要组成部分。作为一个新兴市场，创业板是在主板市场的基础上发展起来的，同时，创业板的发展反过来又可以促进主板市场的进一步发展。各个层次的市场之间，功能分工明确，具有明显的递进性，由此形成一个体系健全的“梯级市场”。 我国证券市场发展时间较短，目前市场要素发育尚不成熟，市场机制尚不健全，市场体系尚不完善，市场功能残缺不全。现有的层次单一化的市场体系存在很多弊端，随着社会主义市场经济的不断发展，它越来越显露出其局限性，因此建设多层次的证券市场体系已势在必行。其中创业板市场介于主板市场和场外交易市场之间，处于中间地带的市场层次，为上市公司的上市和下市提供了过渡性的通道，发挥着桥梁和纽带的作用。如果缺乏创业板市场，就会出现市场断层，造成市场功能模糊不清。而通过创业板市场承上启下的作用，就可以弥补市场断层，拓宽融资渠道，丰富市场层次，既可以有效行使各个层次市场的功能，有利于充分发挥功能整合效应，又促使上市公司在三个层次的市场之间进行有序流动，提高其营运质量和运作效率，促进市场整体良性循环和运转，从而建立层次清晰、功能齐全的完善的证券市场体系。因此，大力培育和设立创业板市场应是目前我国建立多层次证券市场体系的起点。

创业板市场建立的上市公司退市制度比较完善，退出机制比较健全，有利于提高创业板上市公司的整体素质，提升市场的运作效率，从而促进主板市场的进一步发展。以美国纳斯达克市场为例，在该市场上市的高科技骰票中，约有50％的股票价格将在上市1年后降到上市初期的股价，第2年后约有70％的股票将跌破发行价，到了第3年，其中80％左右的股票因公司破产清盘又将被注销，退出纳斯达克市场。近几年来蓬勃发展的美国纳斯达克市场，其上市公司总数非但没有增长，反而在保持稳定的前提下小幅减少。据统计，2000年第一季度在纳斯达克市场仅有176家新上市公司登陆，但却有173家上市公司被摘牌。截止1999年底，纳斯达克市场连续3年下市的公司数超过新上市公司数， 自1996年―1999年底已有1179家在纳斯达克上市的公司下市，平均每年下市393家。随着新上市公司加入阵营，上市公司总数实际减少了727家，新上市公司数只占同期下市公司数的38．34％。截止1999年底，纳斯达克市场上市公司有4829家，低于1996年的5556家，3年间减少了13．08％。而美国纽约证交所全部上市公司家数则不减反增，3年来已从2907家攀升到3025家，增加118家，增长4．06％，这与纳斯达克市场形成了鲜明的对比。目前美国纳斯达克市场拥有5400多家上市公司，在其发展过程中已累计有1500余家企业退市。又如香港创业板上市公司的退市制度包括停牌、除牌和撤回上市等三种情况。可见，创业板市场建立完善的上市公司退市制度，不仅有利于改善上市公司的整体素质，提高其营运质量，从而夯实创业板的市场基石，而且有利于增强投资者的风险意识，树立科学理性的价值投资理念，有效维护广大投资者的合法权益，从而提升创业板市场的运作效率，促进市场的规范、有序、高效、稳健运行。从这个角度来讲，设立创业板将给主板市场产生良好的示范效应，对主板市场的发展起到积极的促进作用。

如前所述，在创业板市场设立的初期，它与主板市场之间以互补关系为主，竞争关系为辅。当创业板市场发展到成熟阶段，其市场规模能够和主板市场相抗衡时，两者之间存在的互补和竞争关系是并重的。而适度、有序的竞争不仅有利于创业板和主板市场降低竞争成本，提高竞争效率，改善市场的营运质量和运作效率，而且有利于这两个市场相互促进，相辅相成，从而形成一个良性、互促的发展格局。

从长期而言，创业板的设立将为主板市场的发展和完善积累经验，有利于进一步推动我国证券市场的可持续发展。创业板的运作将以市场化为导向，遵循市场经济的基本法则。具体来说，就是要强化市场机制的作用，坚持按照市场经济的原则来管理证券市场，市场能够决定的事情就让市场作出选择；如果存在障碍，就应设法消除障碍，并积极创造条件，让市场来说话，以充分发挥市场在资源配置中的调节作用。这意味着，我国证券市场的市场化、规范化和国际化的发展思路将在创业板这块改革的试验田上得到最充分的体现。