优酷土豆:1+1>2?

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这是一场市场规模导向的交易。抱团取暖可以扩大市场份额，但仍然很难看到盈利的前景。

互联网江湖，最不缺的就是惊喜。前阵子，优酷和土豆还在因为版权问题而争得面红耳赤，甚至对簿公堂。这会儿便进了一家门。

3月12目傍晚，优酷和土豆这对冤家宣布，优酷和土豆将以100％换股的方式合并，新公司名为“优酷土豆”。

如此，中国视频业排名前两位公司“合体”成为新的行业巨头，业界认为，这将是视频业新一轮洗牌的开始，整合或将成为业界消解成本压力的流行手法。

突然的合并

3月12日，优酷创始人、董事长兼CEO古永锵与土豆创始人、董事长兼CEO王微按照约定时间，分别在优酷和土豆公司内部召开了全体会议，会议内容便是宣布此前一天刚刚落定的两家公司合并的重大消息。合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。土豆退市，优酷继续在纽约证券交易所交易。

消息一公布，随即在微博上引发了一场激烈的讨论。优酷网和土豆网作为国内网络视频领域的两大代表性网站，先后在海外资本市场顺利实现IPO。对于它们的突然合并，汉理董事长钱学峰说：“并购是你情我愿的事情，双方在没有付出任何资本情况达成协议，可以证明两点：一是，双方都缺钱；二是，双方都很迫切。”

当然，“优酷土豆合并”，再一次让素有“财技高手”之称的古永锵一展身手。此时换股收购正好处于较低的市场估值水平，成本可以控制的很低，同时，对于缺钱的优酷而言，拿出大笔现金不可能，而通过股票交易，优醋仅仅以抬高土豆公司市值作为代价。

另一主角王微会开心吗?答案也许是否定的。土豆网对于王微而言，就像一个亲手带大的孩子，历经风波，终于“流血上市”，可最后还是投向了别人的怀抱。众多人士猜测，土豆的出售是被风投“绑架”的结果。

土豆网股权结构显示，土豆创始人王微持股比例为8.6％，排名在他前面的几大持股股东均为IDG中国、纪源资本等风投机构。根据土豆网的股权结构安排，王微在公司中的投票权为25.4％。

资深互联网观察人士谢文分析称，这种股权结构导致土豆网创始人决策力减弱，土豆网上市半年后，一些风投的锁定期已到，资本急于退出，而通过公开资本市场退出无望，因此只能通过促成出售来完成退出。

必然的选择

从行业形势看，这是一个抱团取暖的并购。

最大的现实就是，目前我国的视频行业仍然处于亏损状态，尚未找到一个可以盈利的模式。行业依然处于“烧钱圈地”阶段，两家企业也由此长期深陷亏损“泥潭”。最新财报显示，优酷网2011年净收入为8.976亿元人民币，净亏损为1.72亿元。土豆网2011年营收为5.1亿元人民币，净亏损5.1亿元。

高昂的宽带成本以及版权成本的高企，让视频网站的运营步履维艰。同时，视频行业的竞争也日益白热化，这几年，各大网络巨头纷纷将目光投向了网络视频，当做新的赢利点，如搜狐视频、腾讯视频、百度爱奇艺，倚仗着母公司的强大，正逐渐崛起。

强强联合也许是应对困境最好的方法。DCCI互联网数据中心创始人胡延平认为，“此次合并，弱化竞争强化合作意义大于合并，有利于降低双方成本，尤其是视频版权采购成本，提升视频广告价格和营收。两家今年营收都将倍增，合计可接近30亿元左右。”此前，优酷和土豆在采购上有相当高的重叠度，且在广告竞争上相互压价，合并后，这些现象都将得到缓解。

但也有人认为，两个平立售卖，而同一个公司又不可能暗自较价，广告主反而有恃无恐，并且在单个平台上的投放可能会被稀释，反而减少了广告的总体收入。

相比个体，优酷与土豆的合并对于行业的影响更不可小觑。众多人士分析说，这是网络视频行业整合的起始。易观国际分析师张认为，未来，中国网络视频市场将进入强强联合的时代，通过整合的形式不但缓解视频网站的成本压力，同时也使其品牌形象得到提升，广告主对品牌视频媒体的投入也将逐渐增大，而中小视频厂商的发展空间将被进一步压缩，从而加快网络视频市场的洗牌。

当然，在品牌得到提升的同时，合并后的优酷土豆也将面临着更大的挑战，甚至会遭到竞争对手的合围，易凯资本CEO王冉就强调，不要低估“腾百狐浪”的后劲。

PPTV网络电视CEO陶闯认为，优醋、土豆两家公司的合并之事可能是行业发展的必然。这一合并对网页端视频类公司将有很大挑战，但是对PPTV和PPS等客户端视频类公司影响有限，因为两类视频网站的用户重叠度较小。

合并身后事

并购之后，优酷和土豆网将面临着一系列的整合难题。业界预测，优酷网和土豆网将展开一轮大规模的裁员，涉及到包括CFO在内公司高管，以及内容采购、销售、技术和市场等人员。而在对外层面，也有丧失钟爱不同风格的用户的风险。事实上，两家网站风格不尽相同，土豆网以其“每个人都是生活的导演”口号更偏重“文艺范”。故有不少人担心，土豆的命运将是逐渐的退出消失。

那么两巨头合并，1+1是否大于2?

在谢文看来，优酷和土豆合并后的新公司仍将面临商业模式的问题。他认为电视终端的网络化将成为今后视频行业的一大趋势，如果两个公司在这一趋势中没有动作，今后仍将失去渠道和内容的优势。

China Venture的首席分析师李玮栋说，这是一场市场规模导向的交易。抱团取暖可以扩大市场份额，但总体而言“1+1小于2”，因为双方合作除了体现规模效应，仍然很难看到盈利的前景。

另外，两者网站内容重复性高达70％，有分析人士认为，同一部电影、电视剧或者用户上传的短视频可以在采购成本上缩减，但只要有多少播放就必须承担多少网站运维和流量带宽成本。

双方财报数据显示，去年两网站带宽成本合计超过5亿元，甚至要高于内容版权成本。在不损害用户体验和使用习惯的基础上解决内容同质化从而减少带宽浪费需要优酷土豆巧做安排。

在12日的财报电话会议上，对于优酷土豆股份有限公司何时可以盈利，古永锵表示，对此依然没有时间表。

媒体人士阳歌表示：“个人很乐意看到它们的合并，但优酷和土豆在中国巨大的互联网领域终归都只是小公司，一个小角色加另一个小角色依然等同于一个小角色。如果我是一个赌徒，我会打赌这个新合并后的公司在接下来的两年最终会被一家更大的公司收购，就像谷歌收购Youtube一样。”