浙系PE操演浙江龙生

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随着A股不断扩容及全流通时代到来，宗佩民在资本市场的pe操演，实力与野心毕现。

“汽车座椅滑轨龙头”浙江龙生汽车部件股份有限公司（以下简称浙江龙生）在今年8月25日IPO闯关过会，该公司拟发行1,938.8万股，发行后总股本为7,733.8万股，拟募集资金2.48亿元。浙江龙生能够顺利过会除了自身因素之外，当地政府、PE大佬的鼎力相助亦功不可没。

在浙江龙生披露的信息中，其2010年和2011年上半年业绩几乎“原地踏步”，而此时当地政府“慷慨解囊”，为公司交出靓丽的业绩“出力”不少。数据显示，2010年，桐庐县人民政府对浙江龙生汽车部件股份有限公司给予招商引资奖励，金额高达498万元；2011年，名称变成了自主创新奖励，奖励金额高达409万元。

来自政府的补贴，可谓相当给力。而事实上浙江龙生公司董事长俞龙生原本无意上市，且早年的家族企业诸多制度均有不完善之处。直到2007年遇到了宗佩民，才有了今天上市的启程。浙江PE大佬宗佩民正是浙江龙生IPO的“关键先生”。

浙商资本在助力

浙江PE大佬宗佩民可谓当地IPO专业户，据宗佩民透露，仅就浙江一地而言，其“辅导”上市的省内上市公司，算上浙江龙生才刚刚5家，但若算上正在预备过会的，则多达10家，而他已经投资的全国拟上市公司甚至多达100家。浙江龙生并非宗佩民在桐庐县投资的第一个项目，早在2008年8月便成功登陆深市中小板的浙富股份，是宗佩民在桐庐的首笔杰作。

宗佩民早在2007年就经浙富股份董事长的推荐，找到了俞龙生游说其上市，最初，俞龙生是拒绝的。据浙江龙生高管回忆：“我们董事长一开始的思想没有放开，他甚至不愿意去贷款，更没有现代企业财务制度的理念。公司本是夫妻店，就两口子说了算，董事长不愿意股权旁落他人之手。”但俞龙生在宗佩民的帮助下，客户订单剧增，公司产能不足的矛盾日益显现，于是最终决定上市融资，甚至保荐券商选择齐鲁证券，亦是宗佩民把的关。

宗佩民也坦承，在对浙江龙生这家企业的跟踪过程中，他的确倾注了较多的心血：“我从2007年起跟踪浙江龙生到2010年投钱，是因为时机问题，我们需要等到公司适合投资时，方才投资。而在之前，公司需要完善财务制度，完成体制、商业模式等各方面的优化，我们一直帮助公司进行优化、完善的工作，绝不是外界从招股书字面上所看到的‘突击入股’。”

从建立联系到PE投资，从担任财务顾问到派遣董事，宗佩民与浙江龙生的合作已达4年之久。宗佩民付出的心血随着浙江龙生的顺利过会获得了巨大的回报。2010年3月22日，宗佩民及其关联方浙江鑫华丰盈创业投资公司（以下简称鑫华丰盈）、浙江蓝石创业投资公司（以下简称蓝石投资），以不到3500万元的投资额斩获浙江龙生464万股，以公司2010年的每股收益0.72元和目前中小板零部件行业约25倍的市盈率计算，其发行价可达18元，宗氏将会收益倍增。

随着对浙富股份、浙江龙生上市的成功推动，宗佩民已经成了桐庐县政府眼中的“贵人”。2010年12月12日，华睿投资携手其他股东发起成立的“宗氏”第20号创投资金――华睿医疗便将注册地放在了桐庐县，在该创司的成立仪式上，桐庐县委书记戚哮虎携多位副县长集体亮相捧场。

补贴出的业绩

自2008年以来，浙江龙生计入营业外收入的政府补助逐年增长，占当期利润总额的比例由2008年的4.49%一度攀升至2010年的16.57%，2011年甚至达到了18.58%。申报稿显示，2008年、2009年、2010年和2011年1-6月，浙江龙生计入营业外收入的政府补助分别为87.54万元、178.57万元、797.90万元和487.09万元，占当期利润总额的比例分别为4.49%、4.58%、16.57%和18.58%。扣除非经常性损益后，公司净利润2010年同比增幅仅为8.06%。

由数据可以看出，公司的政府补助从2009年的178.57万元猛增至2010年的797.90万元，增幅高达3.47倍。2010年，政府补贴中增长最多的是奖励款，其中一项补贴名称为项目补助资金，文件依据是关于对浙江龙生汽车部件股份有限公司给予招商引资奖励的决定，该项补助资金高达498.00万元。

2011年，桐庐县人民政府对公司大笔政府补助项目的名称变成了自主创新奖励，文件依据改为关于对浙江龙生汽车部件股份有限公司给予自主创新奖励的决定，奖励金额高达409万元。

崛起的PE新贵

现年47岁的宗佩民，曾在浙江天堂硅谷创业投资有限公司担任了一年的研究部经理。2002年创办华睿投资，踏足PE圈。

据宗佩民透露，算上浙江龙生、浙富股份，其在浙江省内已投资的上市公司先后还有水晶光电、贝因美和康盛股份。在浙江省外的则有北京的梅泰诺和深圳的迪威视讯等。“除了这些，若算上在会里等着过会的拟上市公司，仅浙江省我们就投了近10家，而我们在浙江省内投资的拟上市公司则多达100家。”

宗佩民的PE模式的特点之一是，即使以华睿投资的名义“直投”，亦有关联的创司参与其中。如对梅泰诺投资时，华睿投资仅斩获了该公司发行前总股本的2.19%，但蓝石投资却拿下了14.19%。

对于这种模式，宗佩民解释称，“这是由浙江民间资本的特殊性所决定的，浙江的老板比较多，但有大资金的不多，每个人出个几百万元，累计在一起就差不多能有一个亿，而我们投资金额一般也不大，多为两三千万。”同时，宗佩民也承认，愿意将蛋糕切与他人，也与自己手上资金有限不无关系。

宗佩民愿意将“宗氏PE”的独特模式定格为“服务+投资”，其所谓的“服务”指的便是在实际投钱之前，先为公司提供财务咨询业务，如浙江龙生。宗佩民本人透露，其为之提供财务咨询服务的公司在全国已达200家。

从跟踪研究、提供专业咨询服务到真金白银的PE投资之前，宗佩民最看重的就是公司财务的规范，“浙江有些乡镇企业的老板，不客气地说，有点土，他们甚至想方设法地少缴税，但我反复对他们说，必须严格规范财务制度，该补缴的税就要补缴，带着‘税务’的金手铐，才能让公司融到更多的钱，打造出更广阔的发展空间。”

据华睿投资官网资料，宗佩民麾下的“宗氏”创投基金已达20只，细分行业的专项产业创投基金亦近10只，管理资本总额已达50亿元。以“宗氏”麾下资金之巨、投资拟上市公司数量之多，宗佩民已堪称“浙江PE第一人”。

（本文节选自金融街PE研究报告）