央行出手千亿增援外汇头寸

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到11月末,汇贷款余额同比大幅增51.47%;美元相对弱势的情况下,即期借入美元,远期以人民币购汇偿还美元变成了一本万利的生意,企业套利空间浮现

2009年第三季度以来,在人民币贷款从天量回落之时,外汇贷款却异军突起,部分银行甚至出现了外汇头寸紧张的局面。

《财经国家周刊》获悉,为了化解部分银行外汇头寸紧张的局面,央行从三季度即开始向市场施以援手。

某商业银行外汇交易人员告诉《财经国家周刊》,央行通过人民币与美元的货币互换,在收回人民币基础货币的同时,向市场注入美元流动性。

中行全球金融市场部研究团队分析师石磊认为,相较之其他公开市场工具,央行这样做可以一箭双雕,既回收人民币流动性,又能调节美元头寸。

而从长期视角来看,央行推行货币互换亦有分流外汇储备的意味。兴业银行资金运营部一位内部人士对《财经国家周刊》表示:“尤其在巨额外储投资压力下,分流外汇储备更为迫切。”

外汇贷款激增

央行以此方式释放美元,并不多见。

另一家股份制银行的外汇交易人员向《财经国家周刊》证实,在最近几个月,央行已经多次通过货币互换,缓解市场外汇头寸紧张状况,总规模约在数千亿元人民币。

外汇贷款激增成为外汇头寸紧张的直接原因。由于在一定程度上绕开了信贷规模调控,在人民币贷款回落之时,外汇贷款呈加速增长态势。

2009年1月至11月,单月新增外汇贷款明显前低后高,在6月创下峰值372亿美元,此后的5个月内,一直保持在月均160多亿美元平稳高增的态势之上。

央行数据显示,11月4075亿元新增本外币贷款中,约有1/4为外汇贷款。

民生银行贸易金融部人士告诉《财经国家周刊》,目前企业的外汇贷款需求依然强劲。

而另一方面,由于人民币存在升值预期,境内居民的外汇持有意愿普遍低迷,外汇贷存比骤然失衡。

央行数据显示,截至11月末,金融机构外汇贷款余额为3762亿美元,同比大幅增长51.47%,而11月末外汇各项存款余额仅为2049亿美元,同比仅增长5.41%。

两者巨大的落差,凸显了银行外汇头寸紧张的现实。在境内外汇拆借市场,美元资金价格飙升。

资金价格的上涨,导致外汇贷款利率上升,目前,美元外汇贷款利率基本在LIBOR伦敦同业拆借利率)基础上加点125-200BP左右。

缺口背后隐见投机资金

某商业银行人士告诉《财经国家周刊》记者,目前,市场上美元供需缺口正在加大。

2009年下半年以来,商业银行已经多次通过调高外币存款利率,吸纳美元,但依然难改美元存款增长乏力的现实。

人民币升值预期,成为美元供不应求的背后推手。

12月22日,境内市场美元/人民币的1年期远期贴水为850点左右,境外NDF(无本金交割远期外汇交易)市场则基本贴水1100点左右。虽然较11月底的2000多点的高位已经有所下滑,而近期美元也呈现走强态势,但是并没有扭转未来美元的贬值趋势。

从远期价格看出,基本上NDF市场预期未来一年人民币对美元升值2.8%左右,境内预期升值1%~1.2%左右。

石磊认为,美元相对弱势的情况下,即期借入美元,远期以人民币购汇偿还美元变成了一本万利的生意,企业套利空间浮现。

以3个月期LIBOR计算,3个月期美元贷款利率大约为0.5%以内,远低于同期限人民币4.86%的贷款基准利率。

若加上人民币升值预期因素,企业不仅可以完全靠汇率来覆盖外币贷款成本,还可以取得不错的套利收入。

“这样的外汇贷款中自然包含了赌人民币2010年下半年升值的投机资金。”上述兴业银行人士表示。

他表示,虽然外汇贷款不允许结汇;但实际上,通过外贸等各种方式绕个圈、换成人民币再回来的外汇贷款,比比皆是。

而这样的循环,不仅导致外汇市场短期供需失衡,也加剧了人民币的调控难度。而近期美元反弹之下,香港市场表现出来的部分热钱回流迹象,亦需相关决策部门加强对未来美元流动性的警惕。