国信证券基金综合评价体系

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研究表明，基金过去表现并不保证未来回报，通过行之有效的方法和渠道获取基金动态数据是未来基金评级的方向。

自本期始，我们推出国信证券基金综合评价体系，以星级方式对基金综合实力进行评价。评价项目包括：1年期开放式股票型基金评级、1年期开放式混合型基金评级、2年期开放式股票型基金评级、2年期开放式股票型基金评级。

国内现有基金评级机构，大都以风险调整收益为核心指标对基金历史业绩做定量分析和定性分析，以星级评价方式给出基金综合实力评价，其假设前提是在基本条件不变的情况下，基金持续的历史业绩与未来业绩存在相关性。但研究表明，基金过去表现并不保证未来回报，通过行之有效的方法和渠道获取基金动态数据是未来基金评级的方向。

国信基金评级体系是以“国信基金综合竞争力指标GFCR”（Guosen Funds Competence Rank）为核心，比较同类型基金、最终给予评级。其最突出的特征是对基金未来绩效做出趋势性判断，与其他基金评级机构做出不具投资判断的基金评级有较大的区别。

我们期待这一评价体系，可帮助投资者在进行基金投资时进行初步筛选，同时协助基金管理者测量、比较基金的相对收益表现。

评级框架

以基金历史数据和未来股票投资组合评级动态变动指标为核心作定量分析，结合基金投研能力等指标作定性分析，得出国信基金综合竞争力指标GFCR(Guosen Funds Competence Rank)的相对排名（见图1）。

基金分类

由于每一类基金均有其收益风险特征，如指数化投资基金基本以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标，尤其是ETF基金，均是通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，跟踪标的指数的投资组合资产一般不低于基金资产净值的90%，承受的系统性下跌风险最大，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

据此，该体系先对基金进行分类，即根据基金规模变动与否和资产投资方向将公募基金分为7类，分别是：封闭型、指数型、股票型、混合型、QDII、债券型和货币市场型。根据分类，对各类型的基金分别进行评级。需要说明的是，本评价体系暂时只对股票型、混合型两类基金进行评级。

评级思路

通过5项指标排序后按不同权重加总评级。5项指标分别为：风险调整收益指标、重仓股指标、基金经理指标、基金公司指标、基金流动性指标。由于收益和风险是衡量基金优劣最重要的依据，因此以风险调整收益指标，辅之以国信研究所研究得出的重仓股评价变动指标为核心，两者权重分别为60%和20%，其余3项指标权重分别为10%、5%、5%。上述5项指标均按权重计算，累加后得出各类别基金的综合分值(GFCR)，排序后得出国信基金评级。

国信基金综合竞争力指标(GFCR)

国信基金评价体系的核心是以“国信基金综合竞争力指标”(Guosen Funds Competence Rank)，又称GFCR，比较同类型基金，最终给予评级。

数据准备

每个指标都有相应的权重，以体现其在评级中的重要性（见图2） 。

具体步骤

针对每项指标对同类别基金进行排序，每项指标的排名乘以权重作为该项指标的分值，加总后得出总分值，最后对总分值进行排序，排名越靠前，说明基金越优秀（见图3）。

评级方式

采用A级评价的方式，设5个A级，根据国信基金综合竞争力指标GFCR的相对排名，对同类别基金进行评级：

前10%为5A，随后25%为4A、中间30%为3A、此后25%为2A、最后10%为1A。

评价对象

至评级时点至少已成立一年或以一年以上的开放式偏股型基金，不包括封闭式、指数型、货币型、债券型。后四类仅提供最近一周、最近一月、最近三月和最近一年的收益率排名。

更新频率

每月一次。每月首个交易周公布评级结果，现阶段只提供一年评级、两年评级，随着国内基金业发展，还将公布三年评级、五年评级和十年评级。

数据来源

1.基金定期报告、重大事项公告等；

2.国信研究所实时更新的《盈利预测与投资评级》；

3.国信研究所各行业研究员掌握的各基金动态配置情况；

4.国信研究所机构销售部与各服务基金的日常沟通；

5.通过基金日常公告(上市公司定向增发时认购基金披露资产等)计算的实际仓位，结合上述3、4渠道数据推算的基金具体行业、公司持仓情况；

6.基金分析师通过基金净值波动与大盘、行业和股票波动率测算基金持仓情况；

7.基金分析师通过调研基金公司、参与行业分析师路演和投资策略研讨会等形式建立与各基金之间紧密关系，多渠道掌握基金持仓动态。