华泰柏瑞:倾斜的天平

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“您的一分投资，我们十分对待”，华泰柏瑞如此广为宣传其经营口号。然而，截至2010年3月31日，华泰柏瑞的持有人累计亏损21.32亿元

6月23日，总部位于上海的华泰柏瑞基金公司公告，宣布旗下的华泰柏瑞量化基金已于前一天成立，首募规模约733亿元。

华泰柏瑞量化的基金经理由投资总监汪晖担任。除担任这只新基金的基金经理外，汪晖同时还负责盛世中国和价值增长的管理，为“一拖三”型基金经理，凸显该公司投研队伍捉襟见肘的窘境。

在量化基金发行期间的5月25日，华泰柏瑞的前投资总监梁丰公告辞去行业领先基金的基金经理职务。作为由原中信基金引进的前明星基金经理，梁丰在华泰柏瑞担任投资总监的时间只有两年半。而在梁丰公告辞职前，另一位来自原中信基金的基金经理郭楷泽也于今年3月26日公告离职，他在华泰柏瑞的任职时间更短。只有约一年半。

在投研团队出现动荡的背后，华泰柏瑞旗下基金整体业绩表现明显欠佳。统计数据显示，截至2010年3月31日，华泰柏瑞成立五年半来不但没有能为投资者实现盈利，反而总体净亏损2132亿元。

通过对来自于普通投资者的192亿元资产的管理，华泰柏瑞已累计向投资者收取管理费约7.66亿元，非富即贵的股东与管理层都获得了巨大收益，唯有大部分处于中低收入水平的普通投资者的利益未能得到体现。

出身豪门：股东名震江湖

华泰柏瑞成立于2004年11月18日，原名友邦华泰，是一家中外合资基金公司。公司发起人股东及持股比例分别为：美国国际集团投资有限公司(简称AIGGIC)、华泰证券各持股33％，苏州高新持股18％，江苏交通控股、国华能源投资各持股8％，公司初始注册资本1亿元。

2005年9月，苏州高新、江苏交通控股、国华能源分别向华泰证券和美国国际集团投资有限公司转让股权，公司股东及出资比例分别变为：华泰证券和美国国际集团投资有限公司各持股49％、苏州高新持股2％。2006年9月，公司注册资本增至2亿元。

在2008年美国次债危机之后，美国国际集团投资有限公司为偿还政府巨额债务，将旗下资产管理业务出售，李泽楷旗下的盈科拓展集团通过其子公司Bridge Parmer成功收购了该部分资产，其中就包括友邦华泰49％股权。

2010年4月30日，友邦华泰公告称，外方股东已更名为柏瑞投资，公司中文名称更名为华泰柏瑞。

华泰柏瑞的管理层大多来自中方或外方股东。公司董事长齐亮在担任华泰柏瑞董事长之前，于2001年至2004年任华泰证券副总裁；总经理陈国杰1999年加入美国国际集团，先后担任美国国际集团环球退休服务及投资管理集团资深副总裁兼区域总监(亚洲)，美国国际集团(亚洲)投资有限公司执行董事等职，并自华泰柏瑞成立至今任公司董事；副总经理王溯舸于2001年至2004年任华泰证券受托资产管理总部总经理，督察长陈晖此前任华泰证券北京总部总经理。

作为国内第43家成立的基金公司，截至2010年一季度末，华泰柏瑞的管理资产规模合计为192亿元，在60家基金公司中居于第34位，已跻身中型基金公司行列。2008年、2009年，华泰柏瑞的净利润分别为7241万元、5025万元，相对于股东2亿元的注册资本金来说，年回报率分别为36％、25％。通过对来自93.69万户持有人的基金资产的管理，华泰柏瑞的中外方股东都已获得了比较丰厚的回报。

业绩凑凄：差距近122亿元

“您的一分投资，我们十分对待”，对于公司的经营口号，华泰柏瑞如此描绘，并广为宣传。华泰柏瑞表示：“我们是在用专业的技能发挥专业的智慧管理好客户的资产，但是从人文和社会的角度来说，我们是用源发自内心的认真，去呵护投资者的信赖和托付，把我们的公司打造成一家能够长久信赖的基金管理公司。”

然而，五年半来，把资金托付给华泰柏瑞管理的广大持有人从整体上未能取得正回报。自公司首只基金产品――盛世中国于2005年4月7日成立以来，华泰柏瑞已总共发展了8只公募基金产品。统计数据显示。截至2010年3月31日，华泰柏瑞旗下所有基金自成立以来的累计盈亏为2132亿元。

令人惊异的是，虽然身处同样的市场环境，上海另外一家合资基金公司――国海富兰克林的经营结果却与华泰柏瑞迥异。国海富兰克林成立于2004年11月15日，仅比华泰柏瑞早三天。目前，该公司管理旗下共有7只公募基金产品，比华泰柏瑞少一只货币基金。截至2010年3月31日，国海富兰克林管理的公募基金资产规模合计为173亿元，旗下所有基金自成立以来的累计盈利为100.65亿元。

虽然在管理资产规模方面，华泰柏瑞比国海富兰克林多19亿元，但在给予投资者回报方面，华泰柏瑞落后国海富兰克林121.97亿元。

在相同的市场环境下，两家基金公司间的业绩为什么表现迥异?一位业内资深人士分析说：“投资者所获回报的高低不仅取决于基金经理的投资操作，而且在更大程度上取决于基金公司的经营策略。有些基金公司从投资者利益出发，会倾向于在市场低位募集资金；有些基金公司在短期做大管理资产规模出发，会倾向在市场高位募集资金。”

重整旗鼓：投研团队调整

基金管理业的优势是专业理财，基金公司只有为投资者带来实实在在的回报，才能证明自身的价值。

从基金的单位净值增长率角度看，华泰柏瑞的旗舰基金盛世中国自2005年4月27日成立以来的累计净值增长率为218.60％，国海富兰克林的旗舰基金弹性市值自2006年6月14日成立以来的累计净值增长率为211.87％。如果从净值增长率角度看，盛世中国要高于弹性市值，但是，截至2010年3月31日，盛世中国和弹性市值的累计盈亏分别为-27.02亿元、39.04亿元。这主要是由于盛世中国曾在2007年9月股市处于高位时，通过基金拆分实施集中持续营销，从而导致大量投资者追高买入，损失惨重。

与国海富兰克林弹性市值的基金经理一直由张晓东担任不同，华泰柏瑞盛世中国的基金经理则频频调整，至今已经历了五任基金经理。

2007年7月，华泰柏瑞曾从原中信基金引进明星基金经理梁丰担任公司投资总监，并执掌盛世中国基金。彼时，华泰柏瑞对梁丰的投资经验和过往业绩都做了高调宣传，但时隔两年之后，因华泰柏瑞旗下基金在2009年8月份的暴跌行情中表现较差，梁丰黯然引退，先后于2009年11月18日、2010年5月25日离任盛世中国、行业领先的基金经理职务。

在梁丰出局的同时，2009年8月，华泰柏瑞任命汪晖为投资部副总监，2009年12月，将其擢升为投资部总监，正式接替梁丰，以图重整旗鼓。汪晖在公司筹建期就已入职，因梁丰的失败而获得晋升的机会，但他能否带领华泰柏瑞一扫往日阴霾，显然还需要更长时间的观察。

“对于初期的市场判断，我个人有一定的责任，但整个基金的业绩绝不会因为一两天的判断带来致命的影响，而是一个持续管理的过程。而且，一些重要的判断都不会是一个人单独做出。

在后期的变化过程中，都是团队决策的结果。”谈及在华泰柏瑞的往事时，梁丰对《望东方周刊》说，2009年8月，华泰柏瑞旗下新老基金高股票仓位出击，其并没有违反公司的投资制度和投研流程。

值得一提的是，华泰柏瑞投研团队对2009年8月行情的判断失误，其影响主要体现在基金短期的净值增长率。而华泰柏瑞旗下基金成立以来累计亏损的原因，则是由于该公司的经营策略偏向于在股市处于高位时向投资者大量募集资金。