煤炭企业融资策略创新及风险防范

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煤炭企业的融资问题我国宏观经济政策的变化和企业的快速发展变得日益严重。近年来，为加快培育和发展大型煤炭集团，煤炭企业跨区域的资源整合，并购和重组地方性中小型煤炭企业，来占有成为企业未来竞争的制高点。同时，煤炭企业为了积极延伸产业链，大力发展循环经济，提高煤炭资源的使用效率，获取煤炭资源需借助通畅的融资渠道获得大量资金的投入。企业要发展壮大就必须融资，把资金作为企业的血脉，来持续推动煤炭企业经济活动，因此，如何筹到足够的资金是煤炭企业必须正视和优先考虑的一个重要问题。

一、煤炭企业融资存在的主要问题及影响因素分析

（一）省内煤炭企业资金状况

1、资金的结构性紧张问题日益突出。

当前，省内大型煤业集团大多拥有上市子公司。虽然集团公司拥有一定的存量资金，但存在着结构矛盾。主要是集团公司与上市公司的资金各自独立运行，集团公司不得占用上市公司资金，而项目建设、资源整合和兼并重组等工作的大量资金投入全部集中在集团公司，造成结构性资金紧张与集团公司快速发展矛盾日益突出。

2、银行贷款的难度大、成本高。

2012年预计国家将继续实施稳健的货币政策，货币供应增幅不会有效放大，造成银行无贷款额度。即便同意发放贷款，也要追加存款比例、利率上浮等诸多条件。除个别企业外，省内大部分煤业集团取得的银行贷款大部分利率都有上浮，最高上浮比例在20%以上。随着存贷款利率的高位运行，利息费用的大幅上升，企业的融资成本将会不断增加。

3、企业发展对资金需求的刚性增长加剧了资金紧张的局面。

项目建设和资源整合工作需要大量的资金投入。以笔者所在的煤业集团为例，按照河南省政府关于小煤矿整合工作的要求，已累计投入小煤矿整合资金近20亿元，未来预计还将投入10亿元左右，煤矿整合工作占用集团大量资金。此外，在建项目受行业限制和手续不全等因素的影响，在目前资金市场全面收紧的情况下，各子公司和在建项目筹资工作难度极大，项目建设资金和日常营运资金几乎全部依赖于集团公司“输送血液”。这进一步加剧了集团资金紧张的局面。

4、资产负债率高位运行直接影响企业融资工作。

据笔者了解，省内四大煤业集团有三家资产负债率已突破70%的警戒线，最高的已达到80%。资产负债率居高不下，将直接影响企业的信用评级，并严重制约企业下一步的融资工作。

（二）煤炭企业融资影响因素分析

1、传统体制的影响。煤炭企业在激烈的市场环境下，经过股份制改造以后成为市场的独立竞争主体，然而经济形势的波动较大，招商引资和贷款的难度大和原煤的成本不断升高，使得我国煤炭企业的资金紧张问题越来越严重。

2、自身因素的影响。我国很多的煤炭企业规模小，实力弱，有些难以满足融资的基本条件，银行等金融机构根据国家的经济发展和政策导向，对大型煤炭集团企业贷款的力度加强，而逐步退出了规模较小的煤炭企业。当前，很多煤炭企业很难以银行借款的方式融资，而且又不符合国家法律规定的发行债券和股票的条件，融资举步维艰。部分煤炭企业开始转向民间借贷，但往往是高利息贷款，缺少政策的监管，风险极大。

3、融资成本的影响。企业在不同的融资方式下， 融资成本是不一样的。而在筹措资金时， 需要对资金的供应者提供相应的补偿。一般来讲， 债务融资的成本会随着股权融资的成本增加高而降低。

二、煤炭企业融资策略

（一）充分利用企业自身积累资金

随着国家产业政策调整，煤炭市场形势的持续好转，企业利润有了大幅提高，再加上每年提取折旧、维简费等自有资金，也是一笔不小的资金，效益的逐年提高将为企业的进一步发展提供充足的资金来源，最大限度地发挥企业所有资产的效能。

（二）利用上市公司平台融资

煤炭企业筹集发展所需资金，应充分利用上市公司融资平台。集团公司集体上市可以壮大集团公司整体实力，依托资本市场为集团母公司提供一个重要筹资渠道，提高上市公司的资本回报水平，为企业下一步的筹资创造条件。

（三）发行企业债券融资

煤炭企业应在国家政策允许的范围内，依据需要发行各种中长期企业债券，获得稳定的资金来源。企业应当进一步加强对拟发行债券项目的研究，在发行债券的前期对企业盈利水平的进行科学的规划。同时，企业为了明确债券资金的用途的项目，还要进一步做好发债项目的前期审批工作。

（四）实施资产证券化融资

资产证券化就是将金融机构或其他企业持有的资产，以原始资产为担保，通过一定的结构安排，创设可以在金融市场上销售和流通的金融产品。从实质上看，煤炭企业的采矿权收益具有稳定的、可预测的现金流收入；该资产信用表和历史记录良好，宜于进行资产证券化，因此通过采矿权收益组建资产池，在不增加负债的同时能够有效地实现企业发展所需的资金。

（五）利用国家政策融通资金

成本最低最好的的融资方式就是取得国家资金支持。因此，煤炭企业应充分利用国家资本金注入政策、财政贴息政策、政策性破产政策、企业主业和辅业分离，社会职能分离政策等为其自身发展服务。

（六）创造多样化的融资方式

煤炭企业要采用新的融资方式，积极建立直接融资和间接融资相结合的融资平台，以国家推进资本市场建设为契机，推动直接融资。国家可以建立区域开发型金融机构，将融资优势与政府组织协调优势相结合，解决煤炭企业融资的难题，并促进区域经济与社会协调发展。国家还可以积极设立能源产业基金，引导民间融资，保险资金、社保资金有序进入煤炭行业，一定程度上也能缓解银行的压力。

三、煤炭企业融资风险防范及应注意的事项

企业外部环境风险主要有政府政策风险和市场环境风险两种。企业内部管理所引起的筹资风险主要包括筹资决策失误风险、决策执行不力风险、偿付能力欠缺风险和股权类筹资风险。因此，为了加强融资风险防范，必须构建煤炭企业融资风险防范内部控制体系，并以此制定融资风险防范内部控制的基本流程。

（一）构建煤炭企业融资风险防范内部控制体系

对煤炭企业而言，降低融资风险，提高筹资资金使用效率，首先应根据国家有关法律法规，结合企业自身情况，构建一套以控制主体、控制目标、风险控制点和控制措施四维一体的融资风险内部控制体系。

1、构建融资风险防范控制主体。从根本上讲，融资风险防范控制就是以人为主体。当代“以人为本”的企业制度正在逐步形成与发展。人，是企业的第一要素，企业的任何活动都应以人为主体。

2、构建融资风险防范控制目标。控制目标是煤炭企业融资风险防范内部控制体系的指引，引导企业有目的地进行筹资活动。将控制目标分级为战略决策层目标、审批审核层目标、执行运作层目标及个人层目标。

3、构建融资风险防范风险控制点。煤炭企业融资风险防范主要把握好筹资决策、决策执行和审批监管机制等关键控制点。

4、构建融资风险防范控制措施。

（二）制定煤炭企业融资风险防范内部控制基本流程

具体流程如图1所示。

（三）煤炭企业融资应注意的事项

1、选择恰当的融资规模。企业融资规模过多，增加融资成本，或者负债过多，而增加融资风险。因此，融资之初就要根据企业对资金的需要、合理的确定融资规模。

2、选择最佳的融资时机。企业要充分发挥主观能动性，选择最佳融资机会，确保融资成功。在融资时要有超前性，要充分考虑融资时国家的政策等各种外部因素，寻求在与企业内部条件相适应的外部环境下融资并结合企业的实际情况，作出合理的融资方案。

3、确定合理的融资结构。最佳的资本结构可以获取杠杆收益，降低资本成本，促使企业价值的最大化。

4、有效降低企业的融资成本。