投资是场“马拉松”

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以实现长期资产增值为目标的私人投资者，大可不必因市场的大起大落乱了阵脚，而应该把握风险资产回调的机遇，增加投资并耐心等候长期合理的回报。

就在一个月前，愈演愈烈的金融危机似乎在离我们远去：国内A股市场持续走强，上证综合指数8月初的高峰与年初比较，涨幅超过80％；国内主要城市的房价重拾凌厉升势；美国以及全球其他市场近月来也有可观的涨幅。然而，在全球实体经济有见底复苏的迹象（连曾经是“重灾区”的美国经济，市场也普遍预期其在2010年有3％的GDP涨幅）之际，最近的国内外股市又出现较大的调整。

V型、W型、U型等底部形态之争，通缩还是通胀之论，“疯熊”还是“牛犊”之辩，依然令私人投资者倍感困惑。就在距今天不远的年初，市场投资者在总体财富缩水之余，曾因市场前景不明而不愿投资，“安全第一”的原则曾令低风险产品成为投资者的主要偏好。随着市场的回暖，投资者们的风险偏好有明显恢复，但最近的反复又令投资者感到进退维谷。那么，如何把握市场牛熊间的运筹帷幄之道而立于长期投资的不败之地?

最近，有两则市场动态引起了我的注意。

一是随着海外市场的回暖，“股神”巴菲特重新成为投资者谈论的焦点。除了他在去年市场普遍“恐惧”时的“贪婪”之作（入股高盛，入股比亚迪等），现在已经再次被证明是回报丰厚的“神来之笔”外，就是巴菲特旗舰伯克夏?哈撒韦投资公司A类股份的股价再次回到10万美元水平。投资者对“股神”巴菲特所表现的是无限的仰慕。

二是从今年初转势以来，一直马不停蹄向上的A股终于在上证指数近3500点一线迎来了一场大调整。上证指数今年初以来一直在“人造牛市”的质疑中稳步向上，然而却在市场普遍看好并预期中国经济“保8”已不具悬念之际，出人意料地大幅调整。投资者曾一度高涨的信心再度下沉。

那么，处于神坛之上的“股神”巴菲特是否真的高不可攀?我根据彭博咨讯的公开数据，将巴菲特旗舰伯克夏?哈撒韦投资公司A类股份与上证指数的长期回报进行比较，却得到有趣的结果。从2009年7月底上溯5年（到2004年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为2.14％，而上证指数为21.78％；从2009年7月底上溯10年（到1999年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为3.64％，而上证指数为9.34％；从2009年7月底上溯15年（到1995年），哈撒韦投资公司A类股份的年化回报为9.92％，而上证指数为13.23％。也就是说，从长期投资的角度看，上证指数明显跑赢投资“股神”巴菲特亲自管理的旗舰伯克夏?哈撒韦投资公司!

作为实力和名望难望“股神”项背的私人投资者，我们可能无法简单复制巴菲特在高盛、比亚迪的成功，然而，我们却极有可能取得不亚于伯克夏?哈撒韦投资公司的长期投资回报。而且，办法很简单――利用上证指数这样省心省力的被动投资便可。这应该给我们驾驭A股投资的足够信心了吧!基于我国经济长期高速增长的稳固基础之上的国内股市，长期投资的合理回报是可期待的。具体的操作方式上，如果各方面的条件（如人的人性弱点等）限制了我们像巴菲特一样在市场普遍“恐惧”时“贪婪”，在市场普遍“贪婪”时“恐惧”的反向行动的话，至少，以足够的耐心去坚持长期投资（避免追涨杀跌）应该是可以做到的。投资其实就像一场马拉松比赛，胜利的关键不在于一次或几次的加速冲刺，真正的胜利属于坚持不懈、有良好耐力、长期保持匀速的选手。

因此，以实现长期资产增值为目标的私人客户，大可不必为眼前市场的大起大落感到困惑甚至乱了阵脚，反而应该把握风险资产（内地和环球股票等）回调的机遇，增加投资并耐心等候长期合理的回报。投资策略方面，除了将不同风险资产类别的指数型的被动式投资作为核心资产外，选取一些鼓励私人投资的行业（新能源、信息产业等），及与出口业务、集装箱货运、港口等相关的行业，又或是与消费密切相关的行业（食品饮料等）进行投资，是值得考虑的卫星配置。因为，下一波的复苏恐怕不再是财政刺激、信贷宽松背景下的固定资产投资拉动了，真正可持续的复苏，应是海内外投资环境改善的大气候下的活跃私人实业投资，海外市场复苏背景下的出口增长，以及国内消费信心提升所产生的内需推动等“多驾马车”的共同作用。