创业板市场难以推出

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创业板市场是多层次证券市场体系中的重要组成部分，也是与针对大型成熟公司的主板市场相对应，面向中小公司的证券市场。为促进我国高新技术产业发展，解决中小企业融资问题，管理层于1999年明确表明成立创业板，但时至今日却一直没有推出。创业板市场是高风险的市场。由于上市门槛较低，上市公司的投资价值更多体现为预期收益，市场投机性大于主板。而创业板的推出会对主板市场造成冲击，因此需要选择合适时机，慎重推出。就目前经济环境来看，2003年创业板还难以推出。

首先，“新经济”泡沫破裂，全球创业投资处于低谷。建立创业板市场的经验源自美国NASDAQ。美国“新经济”的辉煌来自于政府对高科技中小企业的重视以及促进高新技术产业化的资本运作模式――创业投资。在“新经济”的示范效应下，创业板作为高科技中小企业的融资场所，创业资本退出的重要平台被各国广为借鉴。2000年4月，NASDAQ市场的下跌宣告“新经济”泡沫破裂。全球创业投资也跌入空前的低谷。美国2002年前3个季度的风险投资总额仅为169亿美元，比上年同期的310亿美元下降了45％，比2000年同期更剧减了近80％。

其次，全球创业板面临寒冬，投资者信心尚待恢复。世界各个国家和地区紧随NASDAQ之后相继推出各自的创业板市场。但除NASDAQ一度风光外，其他的市场均不理想。“新经济”泡沫破裂后，NASDAQ也从高峰时的5000多点跌到现在的1400多点。2002年以来，更有日本NASDAQ和德国新市场宣布关闭。香港创业板指数初始基准为1000点，到2002年11月28日，也已跌至110多点。

最后，创业板市场的实务操作、法规准备还需进一步完备。虽然自1999年起，深圳证券交易所、各大证券公司等已开始为创业板的推出做准备。但那时全球创业板处于上升时期。当前全球创业板市场低迷使潜在的风险和问题进一步凸现，也使已做的准备工作显得不足。总结各国创业板的教训，可以发现，由于创业板的门槛较低，上市公司的资质难以保证，而上市公司一般来自于新兴产业，投资者更关注的不是企业当前盈利而是业绩成长的想象空间。这些都很容易造成包装和炒作现象，从而对市场投资者的理性化程度以及机构投资者的比例提出更高要求，也对上市公司监管和信息披露提出更高要求。就目前主板市场的投资者情况以及监管、信息披露的力度来看，开设创业板市场的环境还不具备。