别买那些“不活泼”的期货

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杰克・伯恩斯坦（Jake Bernstein）

网络媒体公司（Network Press Inc.）总裁，国际知名的期货分析专家、交易员。

他撰写过超过41本书和数量众多的研究报告、市场通讯，内容涵盖期货、股票市场分析、交易员心理学和经济趋势预测。

长期在美国、加拿大、欧洲和亚洲为包括投资者、交易员、工业企业、金融业机构、短线交易者、交易经纪商和商业企业在内的客户提供咨询。

交易四个原则：顺势操作、迅速认赔、放任利润做大、管理风险。

与妻子及两个孩子居住福蒙特州（Vermont）。

“尽管有时会犯错，但42年来我能够保证80%以上的准确率。不幸的是，许多新的交易员和那些后来成为我学生的人都不能找到有效的价格变动模式，正确的操作模式是击败整个世界的关键！”这是短线交易大师杰克・伯恩斯坦的开场白。

他原是心理学家，有一次在报纸里看到一则农产品期货的广告，产生了投资的想法。回信后一个经纪人开始联系他，然后杰克・伯恩斯坦就开了一个账户、赔了钱。“我很快赚了钱，又很快失败了。”杰克说，那时他意识到要开始自己的交易之路，“我相信供求关系最终决定价格变化的方向，但在反转之前，技术分析能带给我们交易线索和思路。大部分投资者发生亏损是因为他们对信号和价格趋势不敏感，我的工作就是在一定的市场条件下找到这些价格的变化趋势”。

杰克的生活相当规律，清晨5点去健身房，6点开始着手交易准备，睡前做一个总结。他说这就是大部分交易员的典型一天。“严格的自我管理是一名优秀交易员应当具备的素质，不能够遵循计划的投资者发生亏损的概率要大的多。”

交易规则在盈利中的作用

“这就像是一个‘魔咒’，人在最轻松的状态下往往才能作出最优质的决策。至今让我仍记忆深刻一次经历，是我在河边钓鱼时下的一笔买单，在这次交易中，我斩获了人生中最大的一笔盈利，‘不要离市场太近’这条规则在我42年的投资生涯中一次次被验证。”杰克・伯恩斯坦回忆。

在短线交易中，绝大多数的投资者都会经历两种损失，杰克称其为“愚蠢的损失”和“聪明的损失”。所谓“聪明的损失”是指投资者已经遵循了所有的规则和纪律仍然遭受的亏损，杰克认为自己的责任就是指导和帮助投资者减少这些损失。“我至今犯过较大失误，都是在没有遵守交易规则所犯下的‘愚蠢的错误’。

早年买过棉花期货，保证金为500美元，但在市场出现发转时，因为抱有侥幸心理，没有及时清仓离场。违反交易规则导致我损失了5000美元，而非500美元，市场总是在给我们上课。”

许多时候交易员会担忧如果他们没能遵循纪律就无法在市场中赚到钱，有他们甚至去心理学家那里咨询答案。杰克个人也出版过几本关于交易者心理学的投资教学图书，但他坦言帮助他们建立和维护纪律的最佳途径并不是阅读，而是来源于有效的交易方法。

正如前文杰克提到的，有的亏损即使是最优秀的交易员也无法避免的，这些是“聪明的亏损”。而投资者常常发生的那些“愚蠢的亏损”正是因为他们缺乏对决策判断的信心，这就会导致纪律的缺失。

投资人常会犯哪些错误？

相信商品行情与某些事件有相关性。统计数字显示，某事件与商品行情的相关性，很少有续数年之久。因此，切勿一相情愿地相信市场中流传的神话。

在有疑点时，慌乱中作出决策。有些技术指标或进场、出场信号不是非常明显，或受到谣言、突发事件，甚至大户进出场等因素的影响，使技术指标失真。在这种状况下，一动不如一静，静观其变方是上上之策。

选择那些不活泼的商品。当日冲销选择交易标的两大考量因素是波动性与流动性是否充分。没有波动，当日冲销根本无利可图。缺乏流动性，则进场难，出场也难，更是失去当日冲销原来的目的。因此，根据波动性与流动性两大原则来选择当日冲销的商品就相当重要。

中国的市场适合怎么操作？

杰克表示在中国的市场中投资者最好不要固守一种投资理念，比如像一些有良好上升潜力的上市公司“百度”可以采用他的“买进并忘却”原则进行长期投资，而更多的公司可以进行短期操作。由于中国经济发展迅速，近几年时间有的股票甚至超越500%幅度的上涨，但是问题是变数大。拿经济发展和股票类型做类比，中国的经济是“成长型股票”，这样的“股票”总是伴随着巨大的潜力和风险。

“我可以给大家提供一个行之有效的应对策略：选择一些自己熟悉的领域，并挑选财务良好的上市公司股票，用MAC(移动平均通道)确定趋势变化的空间，然后在股价跌破长期支撑区域的价格线后买入，设置好自己的盈利点及时止盈。需要注意这个方法只适用于短期投机，不适合擅长长期持有的交易员。”杰克谈道。

只需要学10个技术指标

杰克是一位笃信技术分析的投资专家，他的专长是改良那些已有的技术分析方法，并使它们使用起来更加容易。他相信“大部分的市场行为可以通过有效的趋势模型准确预测。”

杰克认为大部分的技术指标都没能发挥作用，因为投资者并没有真正理解该怎么用。虽然交易员比一般的投资者而言掌握更多的技术知识，这些决策却很少为他们赚到钱，因为他们的交易中有个人的意愿，“这个简单的道理我花了15年的时间才想清楚，但当我意识到这一点后，市场就变得无比配合了” 杰克说。

事实上，一般投资者只需要挑选十种以内的技术指标深入研究即可。杰克常常用到“通道进场法”来预测价格变动趋势：采用的技术指标是“移动平均线通道”，其由10期高价的移动平均线和8期低价的移动平均线构成。如果你有连续两支价格长条图在移动平均线的高点之上，那么趋势便已反转上扬。如果在连续两支价格长条图在移动平均线低点之前，趋势仍为上扬，接下来价格趋势便将下行。这时候需要耐心等待反转信号的出现，然后斩仓获利。

短线操作中，投资者常常会用到期货交易来对冲风险或者追求高额利润。杰克表示有些期货经纪人会劝说投资人，在商品行情往自己所预测的方向移动时，可以使用“倒金字塔”方法加码，比如原先只有一手头寸，获利之后，即可再加码两手，行情再顺向移动，再加码4手，8手⋯⋯其实，投资者只要仔细一想，就知道这是一个头重脚轻的倒金字塔，由于期货操作所交的保证金，一旦行情反转，倒金字塔顷刻崩溃，后果不堪设想。在这种行情中，采用“正金字塔”方法倒是可行。

对话伯恩斯坦父子

M：你如何看待中国资本市场的投资机会？

J：中国存在着巨大的投资和投机机会，目前可利用的衍生工具品种日益增加，比如股指期货。相比以前投资者可以做空或者对冲风险，对于整个市场来说是件好事，但并不意味着谁都能从中赚到钱。此外，中国的资本市场在监管层面并不像美国那样严格，伴随着中国法制的日趋成熟，市场监管和投资者保护层面也会逐步加强，但投资者必须意识到一点，在当前的市场条件下，每一个决策都应当经过谨慎研究。

M：平时怎样管理自己的资产组合？2011年看好哪些投资领域的机会？

J：我会把70%的资产配置在大宗商品领域，其余的放在股市、房地产，并留出一定比例的现金。其中，最值得一提的是，金融危机后，尽管人们对美国的房地产行业保持悲观态度，但我相信阴霾已经过去，美国房地产市场经历了17、18年的低位盘旋，其价格只是在过去的几年才呈现出强势增长，相比其他许多国家的高房价而言，美国的房地产行业的投资机会现在已经出现。另外，稀有金属和自然资源应该是长期投资者不能忽视的、最可能在未来出现爆发式成长的行业股票。

M：听说你们父子对投资都颇有研究？

J：埃洛特懂得投资是什么，事实上，他甚至比我更胜一筹。他住在北京，也研究中国的资本市场，我们打算在中国成立一个投资教育机构，教给那些有志于学习投资的人们如何运用有效的工具，目前正在寻找赞助商或合作伙伴。

E：我自己做过的最好投资是医疗、环保科技和稀有金属，试着去发现这个公司的优劣势，就好像去了解你的一位朋友或同事，做长期投资，你可以用直觉去感知这个公司所处的现状，并决定你的技术买卖点。和父亲的观点有所不同，我认为普通投资者是很难跟紧市场，集中在长期投资更好，因为其更容易保持客观、系统的分析。我在中国生活期间发现中国的投资者似乎更青睐传统的投资行业，他们期待这些资产能为其带来稳定增值，但在美国投资人的眼中这些只是保值的手段，通常来对冲投资风险。

M：短线交易怎样把握转瞬即逝的反转机会？

J：事实上，市场的随机成分至少占价格波动的40％－60％，注意技术图形中每一档的价格跳动或图形排列是不合逻辑的。看似出现“反转”信号，却更可能是一个“伪反转”。所以，为什么去试着解释每一个小波动、每一个小反转、每一个小跳动？在短线交易中并不是最勤奋的人获得的收益最大，离市场保持一定的距离，积小胜为大胜，建立自己的风险管理体系尽量使交易损失降至最低，这些是短线操作的投资人应当坚守的几大原则。

M：你平时是如何释放工作压力的？有哪些爱好？

J：我喜欢驾驶快车的感觉，速度的让我释放压力，但我并不是一位不顾安全的驾驶员，就好比我的投资手法一样，看似刺激，其实很安全。业余时间我会打理自己的花园，收集古董和写作出书，能够帮助其他的投资者获利是让我最有成就感的事。