桂浩明:日本投放资金不会引起通胀

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（嘉宾介绍：桂浩明，申银万国证券研究所首席分析师）

为给予市场信心，日本政府多次向金融市场注资。日本震灾和金融政策的变化，会对其本国，乃至其它国家产生什么样的影响？深圳电台先锋898（fm89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员桂浩明在节目中对此问题进行了讨论。桂浩明表示，日本政府连续向金融市场注资可以稳定民心，体现了其积极的货币政策；灾难来临的时候，加大金融支持是各国的惯用手段。

孙小美：今天我们还是首先关注日本的情况，日本政府已经连续注资金融市场，主要是担心地震会使得日本金融机构收缩信贷。同时，为了恢复经济发展，日本政府可能会延续一个宽松的信贷政策，大量资金涌入市场，是否容易引起通胀？

桂浩明：日本现在的问题是围绕地震产生的，现在是抗震救灾阶段，以后还有灾后重建，这些过程需要大量的资金。同时地震很有可能引发海外资金大量从日本市场抽离，基于多方面的考虑，日本央行向本国市场连续注入资金。单从数字来看，与震灾比较不算大，但从注资规模来看，还是比较大的。

日本政府注资金融市场有三个作用，一、表达日本央行在目前阶段通过积极的货币政策来支持抗震救灾的决心；二、可以稳定民心，日本股市暴跌需要有资金的进入稳定市场，政府注资给大家看到信心；三、为了能够使得市场当中不至于出现一个大量海外资金回流后产生的真空，有资金能够填补。

我觉得这种局面还可能产生一种结果，就是人们预计日本未来阶段为了救灾和重建，会有一个相当大的财政投入。如果说会引发通胀，至少从目前来看，似乎还不会产生，应该说这些投入的资金主要还是会流向实体经济，而不是主要流入一个资产体系之外，所以要产生通胀从目前来看，还不会马上带来这样的影响。而且在遇到灾害的时候，各国都加大金融支持也是一个惯用手段。

孙小美：好，我们现在来关注一些国内的数据。央行最新公布了一个数据，二月我国新增贷款5356亿元。我们也看到，新增信贷和M2增速双双呈现减速的状态，有人认为年内至少有两次加息，您是怎么看待这个观点的？

桂浩明：我觉得这是两个问题，一个是新增信贷规模下降，一个是M2上涨幅度下降，出现这两个情况应该说是比较正常的。一月份紧缩后，这个效果会在二月份体现出来，央行还是在继续加大调控力度，调控的原则、力度和方向都没有发生大改变。如果从这个角度来说，央行在未来还继续提高准备金率和利率都是可以想象的。但是这个至少从信贷投放增幅下降这个角度来看，增幅下降并没有改变整体流动性还比较宽裕的现状。

孙小美：市场还流传着这样一个信息“外汇局将要提高个人购汇的额度”，这个幅度可能是从5万美元提高到20万美元。

桂浩明：如果这个消息是真的，体现的也是一个开放性。我国现在一方面引进外资，另一方面也推动中国资金走出去。从现在情况来看，由于美元的贬值，5万美元在海外市场的购买力也没有以前大，所以适度的提高外汇购汇额度是可以理解的。

总体来看，我国外汇管理呈现这样一个思路“藏汇于民”，过去由于强制结汇，中央政府和银行承担的压力比较大，所以提倡“藏汇于民”；另外也鼓励部分外汇资金不一定强制结汇，可以在境外发挥作用；第三也鼓励适度的外汇消费，到国外去购买资产等。这反映出中国经济更加开放，也能更积极的发挥外汇推动中国经济发展的作用。

（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）