保本基金:远水难解近渴

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国内全部保本基金的数量将由硕果仅存的6只减少为5只。保本基金供应紧张，主要缘于符合条件的担保机构稀缺。 7月15日，金元比联基金公司在短短一个半月内连续第四次公告，提醒投资者该公司旗下的宝石动力保本基金将于8月15日到期，届时将转型为混合型基金，不再承担保本义务。

金元比联成立于2006年11月，由金元证券与全球最大的保本基金管理人之一――比利时联合资产管理公司联合发起成立。从公司成立之日起，金元比联就提出要成为中国的保本增值专家，专注于开发“保本和结构化产品”这一细分市场。

然而，近三年半来，金元比联旗下的保本基金仅有宝石动力这棵独苗。随着该基金的即将到期转型，保本专家金元比联将面临着没有一只保本基金的尴尬，而国内全部保本基金的数量也将由硕果仅存的6只减少为5只。

在保本基金的供应日益减少的同时，投资者对保本基金的需求却在大幅增长。6月24日，国泰保本基金开放申购，可供申购规模当日售完。此前的5月17日，南方避险开放申购，投资者的当日申购额远超过可供申购规模。

保本基金供应紧张，主要是缘于担保机构稀缺。针对这种情况，证监会基金部已经着手修改规则，适当放宽对担保的限制。但“远水难解近渴”，保本基金近期供不应求的状况仍将持续。

基金产品结构失衡

中国基金市场经过12年发展，全球的主要基金产品都已经在国内面市。不过，从各基金品种在市场中的占比构成角度看，基金产品的结构性失衡现象比较严重，突出表现为偏股型基金占比过大，包括保本基金在内的低风险基金占比较小。

目前，国内仅有6只保本基金，分别为南方避险增值、南方恒元保本、银华保本增值、金元比联宝石动力、国泰金鹿保本、交银保本混合。截至7月16日，这6只保本基金的管理规模合计约为265亿元，在2.11万亿元的基金资产总规模中所占比例仅为1.25％。

在低风险基金产品中，保本基金的业绩表现独具特色。截至7月16日，作为国内首只保本基金，南方避险增值自2003年6月27日成立以来，其总回报率达221.19％。其余5只保本基金成立以来的总回报率也全部为正，其中，总回报率相对最低的金元比联宝石动力为3.43％。

有市场人士提出，金元比联宝石动力三年才获得3.43％的收益率，还不如定期存款收益率高，因而得出保本基金缺乏吸引力的结论。

这其实是对保本基金的一种误读，金元比联宝石动力成立于2007年8月15日，正值股市处于高位阶段，当时购买股票基金的投资者至今的累计亏损大多在20％以上。在股市暴跌的背景下，保本基金达到了首先要保本的重任。保本基金主要适合那些不愿意损失投资本金，但又希望能分享股市成长的低风险投资者。

担保机构成为瓶颈

6月28日，证监会发文，核准嘉实基金申报的新产品稳固收益债券基金。嘉实基金有关人士向《望东方周刊》表示，该基金在投资操作上按照保本基金的要求设计，但因找不到担保机构，所以最后只能以债券基金的形式面市。

“虽然国内担保公司较多，但能为保本基金提供担保的公司很少。”一位业内人士说。 根据2003年11月出台的《保本证券投资基金运作指导意见》，为保本基金提供担保，须符合多项条件，具体包括：实收资本不低于20亿元；净资产不低于50亿元；成立并运作满三年以上；最近三年连续盈利；已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的两倍，最近三年未受重大处罚等。

从现有的六只保本基金看，只有两家担保公司曾做过保本基金的担保人，分别是南方避险的担保人中投信用担保公司，以及南方恒元保本和交银保本的担保人中国投资担保公司，其余三只保本基金的担保人都是基金公司的股东单位。

值得一提的是，在2007年9月至12月，曾有三只保本基金转型为非保本基金，它们分别是万家保本增值、国泰金象保本增值、嘉实浦安保本。

其中，万家保本基金在2007年9月28日保本期到期后转型为增强收益债券基金，其原因是原担保人国家开发投资公司不再担任保证人。

而国泰金象保本、嘉实浦安保本分别转型为国泰沪深300指数基金和嘉实优质企业股票基金，对于具体原因，管理入并未予以说明。