基金 赎回还需算细帐

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在弱势行情中赎回基金，除了要考虑投资成本、赎回时机、赎回方式外，对基金投资风格进行判断，选择损失最小的基金种类也十分关键。

今年以来，新老基民发现他们账户上的钱越来越少，老基民在大幅回吐去年的丰厚获利，新基民本金则出现了大幅亏损。根据银河证券基金研究中心的统计，截至3月18日，127只股票型开放式基金今年以来平均跌幅达到22.18%，17只指数型开放式基金今年以来平均跌幅达到28.05%，56只偏股型混合型开放式基金今年以来平均跌幅达到22.67%，25只平衡型混合型开放式基金今年以来平均跌幅也近20%。

在基金投资满盘皆墨的同时，“熊市论”却又开始流行起来，投资者对市场的信心开始涣散。在这种情况下，多数基金投资者选择赎回基金，或落袋为安，或认赔出局。值得投资者注意的是，在弱势行情中赎回基金，除了要考虑投资成本、赎回时机、赎回方式外，对基金投资风格进行判断，选择损失最小的基金种类也十分关键。

认真选择赎回时机

其实，在目前的市场点位下“杀跌”未必是明智的策略。股票投资讲究“选股”与“择时”，但通常是鱼和熊掌不可兼得。基金投资同样如此。基金投资者都希望自己投资买在最低点，赎在最高点，但事实往往不能如愿。在市场风雨飘摇之时，投资者的心理会经受巨大煎熬。这些年来，大多数股票投资者没有赚到钱，有些甚至亏损，就是因为他们通常在行情低迷时由于承受不了压力，卖出手中的股票或基金。而在行情高涨时又头脑发热，凭着高涨的热情，跟着大家一起买入股票或基金。所以，聪明的投资者一定要吸取教训。

不过，调查显示，多数基金投资者表示，亏损20%是心理底线，一旦超出心理底线将考虑赎回。截至3月18日，已有近百只基金今年以来的亏损在20%左右，部分投资者开始考虑，是否要对所持有的基金采取赎回止损的办法。如果出于止损、仓位调整等目的赎回基金，务必多算几笔账，赎回前要了解清楚基金赎回需要支付的成本，考虑清楚赎回的时机，采取科学的方式，以避免操作失误造成损失，尽量减亏扩赢。

赎回基金“择时”更重要一些，尤其是选择在何时应该卖出更是一门大学问。因为，只有卖出基金实现收益，才是衡量投资基金业绩的硬道理。卖出基金与卖出股票的道理相同，卖完之后也许还有更高的价格(净值)，要想准确的算出卖出的最佳时机，不是一件容易的事情。由于有交易成本的存在，且市场趋势难以把握，投资者赎回切忌盲目跟风，而应在对股市、基金公司充分分析后，把握准时机，选择在市场将转入空头、达到损益条件、基本面变化这几种情况时再考虑赎回。具体来看，投资者可以根据以下几个方面大致判断股票基金的赎回时机。

一、投资的目标是否已经实现。

很多投资者在购买基金时会设定投资目标，比如投资期多长、目标收益率是多少等。一般来说，在确定目标收益率时，可以采取“无风险收益率(国债利率)＋成本费率＋风险溢价”的方式，股票基金净值年增长10%-20%是比较合理的目标。

需要注意的是，收益达到投资目标时也不是一定要赎回。基金在获得一定收益后往往会通过分红兑现部分收益，现金分红与赎回获得差价的形式其实是一致的。

二、基金的“基本面”有无变化。

在建仓一只基金前，投资者应根据基金及基金管理公司的实力、基金经理、过往业绩等因素选择基金，这些因素是基金未来业绩的基础。而对于业绩稳定的基金来说，这些“基本面”的变化需要引起重视。

此外，基金投资策略、基金规模、分红方式、费率结构等的重大变化，都会影响投资者未来的收益。

一个窍门是，每隔一段时间就考察一下基金的净值变化情况，目前在各大门户网站都可以找到详细的基金净值表和基金业绩排行榜。其中，要更多地关注6个月、1年乃至2年以上的指标，如某基金的回报率一直稳定在中上游水平，则可买下并长期持有，反之应果断赎回。

三、基金净值是否跌至“止损位置”。

“持续下跌时是否需要止损？”这应该是目前最符合投资者情境的问题。在确定投资目标时，风险承受力较低的投资者可以确定自己的止损点。

基金的止损在市场处于高位时尤其重要。如，风险承受能力较高的投资者可以把“止损点”设在基金净值从当前净值下跌20%的位置，相对而言，对于盈利较少、风险承受能力有限的投资者来说，可考虑将止损点设在考虑申购赎回费用后亏损10%的位置。

目前市场不确定性较强，股指下探3600点之后的反弹可能大于下跌可能。如果等待反弹，何时才是合适的赎回时机，对投资者来说都是一个很大的考验。目前是否该赎回基金，主要还是看投资者开始持有的时间。如果投资者在较早期持有基金，还在盈利或少量亏损的话，继续持有以等待反弹可以收复部分失去的收益。而有的投资者是在较高点买入基金，亏损达到10%-20%左右，则可以效仿股票操作，采取“坚决止损”的操作策略。在操作上，投资者还可以采取基金转换的方法，将持有的股票型基金转为同一公司旗下的债券型基金或者货币型基金，减少市场下跌带来的损失。

降低高风险品种配置

在目前阶段，投资者投资基金的仓位控制比类型配置和风格配置更为重要，如果要降低基金配置仓位，首先应优先减持未来一段时间内仍然预期高风险的品种，如指数基金、蓝筹风格基金、行业基金、QDII基金等。

根据德胜基金研究中心的测算，基金净值跌幅与仓位水平的关系明显。3月10日-14日收益排名前20的基金中，以配置混合型基金占据主导，原因之一在于其资产配置的比例可以根据行情灵活变化，缩小持有股票的比例一定程度上规避了市场普跌带来的风险。如排名第一的申万巴黎盛利配置，本身就是只偏债品种，股票仓位较轻。排名靠前的德盛安心、 富国天源股票仓位都相对较轻。在个股普跌的行情下，较低的股票仓位是这些基金表现出良好抗跌性的主要原因。而排名靠后的基金具有一个相同的特征：股票型、高仓位、重仓蓝筹股。

在趋势性的普跌中，不进行资产配置调整的基金必然有较大风险。而且，单纯调整持仓结构并不足以规避风险，在大波段的下降阶段和震荡阶段环境中坚持高仓位操作的基金，都属于高风险品种。

同样，风格因素在下跌行情中对基金抗跌性的影响也十分突出。德胜基金研究中心以2007年基金四季度定期报告中透露的基金风格信息对基金的净值跌幅进行简单的比较。虽然2007年四季度的组合情况并不代表基金目前的实际情况，而且重仓股不能反映组合全部，但基金本身的风格并不容易快速转型，一些传统上重仓大盘蓝筹的基金，是很难转向中小盘成长风格的。因为调整风格一方面有成本因素，另一方面也有投资偏好因素，因此还是具有一定参考意义。

有比较意义的5种风格类型基金中，大盘核心风格的基金平均净值跌幅最大，其次依次是大盘价值、大盘成长、中盘成长、中盘核心。道理也同样简单，最近市场下跌的主导力量就是以金融、地产等为代表的大盘蓝筹股；这些板块是受到利空因素集中影响的重灾区。而中小盘、成长型风格则在2008年以来表现突出。事实上，许多机构提供的FOF产品的投资策略要点之一就是对基金风格进行配置。

在这个背景下，理财专家认为，如果要降低基金配置仓位，首先优先减持未来一段时间内仍然预期高风险的品种，如指数基金、蓝筹风格基金、行业基金、QDII基金等。

在目前阶段，投资者投资基金的仓位控制比类型配置和风格配置更为重要。轻仓投资者保持适度仓位，不急于建仓；对重仓投资者的基本建议是反弹减仓至基本仓位。对于积极型投资者，建议的基本仓位是60%-70%；对于稳健型投资者，建议的基本仓位是40%-50%；对于保守型投资者，建议的基本仓位是30%。

赎回还要算成本

赎回基金要考虑基金的费率规定，选择合适的赎回时机。基金管理人在募集基金时，为了吸引更多的投资者，鼓励投资者更长期的持有所投资的基金，针对不同的基金持有时间设立不同的赎回费率。比如，有些基金在持有满半年或一年后，赎回费率减半或者全免等。所以在选择赎回时，要问清楚相关的赎回费率的规定。

一般而言，基民在赎回股票基金时要支付0.5%左右的赎回费。而有些投资者在投资基金时想长期持有，因此选择了申购时不支付手续费的后端收费模式。这种收费方式是指投资者在购买基金时无须支付任何手续费，而在申请基金赎回时支付认、申购费用的付费模式，其认购、申购费率根据持有年限逐年递减。一般而言，后端收费对持有3年以上的投资者免收申购费，但其1年以内的认、申购费率较高。多数基金在持有不满一年的情况下，后端收费认购费率为1.2%，申购费率则达到1.8%，而基金的前端收费模式以及其他基金的认购费率为1%-1.2%，申购费率最高不超过1.5%。

如果在申购时选择了后端收费，还要在赎回时支付1.5%-1.8%不等的申购费用，这样2%-2.3%左右的盈利就没了，当基金净值处于亏损时进行赎回，投资者的损失就更大。

如一投资者赎回10000份基金单位，T日基金净值为1.28元，假设赎回费率为股票基金比较常见的0.5%，其赎回金额是10000×1.28=12800元，需要支付赎回费用12800×0.5%

=64元，实际能拿到手的是12800－64=12736元。

如果这位投资者在申购基金时选择了后端收费，并且持有不满1年，那么赎回时还要支付申购费用，其赎回费用为12800×0.5%+12800×

1.8%=294.4元，实际到手的资金额为12800-294.4＝12505.6元。

除了实际可估算的交易成本外，赎回款一般要在T＋7日才能划回账户，因此，投资者在赎回前还要算清楚此期间延误投资的机会成本。

分批减仓降低风险

无论是投资股票还是基金，分批减仓都是很好的法则。

具体来看，数额较大或者基金投资占总资产比重较大的投资者，可以考虑逐步赎回，如可考虑市场反弹一定的幅度，如10%、20%赎回一部分，边涨边赎，这样有利于降低风险，同时，也降低了仓位，可以在市场震荡下跌时逐步建仓新的基金品种。

再如，很多既炒股票又买基金的投资者，都谙熟“下午两点半”法则。基金赎回有个基本规则是“未知格”原则：交易日下午3时前提交赎回申请，以当天的基金净值(下午3时收市后计算得出)作为成交价格；交易日下午3时后或为非交易日提交，以下一工作日的基金净值作为成交价格。

投资者要学会适应这个规则。具体来看，A股市场下午3时收盘，但往往到下午2时30分就大局已定，市场是大涨还是大跌一目了然。如果在近期要赎回某只基金，随意选择某天赎回不是科学的办法，最好在近几天下午2时30分看盘，注意到市场涨势后再发出赎回申请。

许多机构投资者在进行基金申购和赎回时，通常是在每个交易日下午和基金公司的市场人员不断沟通，估计好当日的基金收盘净值，在股市收盘前才发出基金申购或者赎回申请。