中小市值超越大盘 黄金股引领有色金属

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2008年的第一个交易周仅有3个交易日，本周A股市场实现开门红。沪深300收于5483.65点，一周涨2.72%。两市成交明显放大，上海市场日均成交额从前一周的1356亿升至1787亿元；深圳市场由666亿增加到777亿。

奥运概念股票吹响了新年首日的冲锋号，中小市值股票继续强劲升势。受益内需板块仍是热点，产品价格涨价的股票表现突出。华海药业（600521）和中新药业（600329）分别上涨12%和23%。2007年1-11月医药制造业销售收入同比增长25%，税前利润同比增长51％，净利润率环比提升，继续创近年新高，达到9.6%。申银万国判断医药行业2008年步入景气期，未来三年医药制造业主业利润增速有望达到25-30%，维持对板块“看好”的评级。申银万国同时表示，经过12月估值快速拉升，医药板块相对市场溢价36%，处于历史平均水平，医药板块短期留给市场空间有限。

近期落后大盘的有色金属板块在黄金股的带领下止跌回升。受益于国际黄金期货的大幅上涨，中金黄金（600489）和山东黄金（600547）一周涨幅均超过20%。上海期货交易所将于1月9日挂牌交易黄金期货合约。国内黄金期货上市将提升黄金的投资需求，黄金价格有望体现“中国因素”。中信证券认为，黄金价格还有较大的上涨空间，行业景气度有望持续。

大盘蓝筹相对落后，银行股整体走软。但银行股仍受到众多分析师的青睐。国信证券指出，无论从美国还是我国历史经验看，当前的A 股银行板块都是具有估值优势的。银行业07 和08 年PE 分别为33.4 倍和23.5 倍，低于大盘的07 和08PE；银行业PEG 08 仅为0.57。中金公司表示，预计08年净息差将继续扩大，可能成为银行盈利超越预期的因素之一；业绩的高成长与相对的低估值体现了银行股的投资价值，宏观调控的担忧与业绩快速增长之间的矛盾带来波段性操作机会。

人民币加速升值未能有效刺激航空和房地产板块。2008年首个交易日，中国外汇交易中心公布的美元对人民币汇率中间价为7.2996元，人民币单日升幅为50个基点，这是其首次突破7.3元关口。

从十一月份开始，中小盘指数开始跑赢大盘指数，超额收益业超过15%。风格转换成为当前投资者最为关心的问题之一。申银万国指出，在金融、地产等板块价值的逐步显现、基金为保证净值而继续增持其权重品种背景下，市场热点很可能将继续在“二八”与“八二”间轮换。虽然由于资金的惯性原因，短线一些热点可能继续维持，但在目前背景下继续追高买入显然已非明智之举，对此投资者应保持一分谨慎和冷静。

从过去经验看，风格切换至少持续一个季度以上。交银施罗德基金表示，从时间上看，中小市值指数跑赢大市值指数的趋势还将持续，但是幅度已不会像过去两个月那么大了。从估值来看，中小市值股相对于大市值股之间的市盈率溢价在今年的十一和十二月份已降到历史的低位，分别为33%和47%，而过去两年历史平均的中小市值股指数的市盈率相对于大市值股指数的溢价率为190%。