我国企业年金投资运作的现状与完善
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【摘 要】本文通过分析企业年金基金投资的现状以及投资的特点，着重考察了企业年金基金的投资渠道、投资模式以及投资产品组合。
【关键词】企业年金基金；国债；银行存款
企业年金源于自由市场经济比较发达的国家，属于雇主自愿建立的员工福利计划。经过一百多年的发展，其附加价值逐渐体现出来，其在市场经济国家的经济社会活动中呈现出日益重要的作用，政府介入企业年金领域的程度也越来越深。
1.1企业年金制度发展简介
2000年12月25日，国务院颁布了《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》，该方案中第一次提到了企业年金。随后，劳动和社会保障部在2004年1月6日颁布了《企业年金试行办法》，同年2月23日，劳动和社会保障部又联合中国证监会、银监会和保监会颁布了《企业年金基金管理试行办法》，规范了企业年金基金的具体操作行为。2005年8月1日，劳动和社会保障部公布了第一批企业年金基金管理机构，共37家，这标志着中国企业年金市场化运作已全面启动。
1.2我国企业年金基金投资现状不容乐观
我国企业年金基金投资现状不容乐观，投资渠道不合理、投资效益不佳与投资风险并存。根据现有法规，企业年金投资于股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不得高于基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。在企业年金发展的初级阶段，企业年金的发展速度缓慢，人们对它的认知程度低，这也就影响了企业年金的发展规模，再加上国家对企业年金的投资做出了许多硬性的规定，限制了企业年金基金的发展规模与投资效益。
1.2.1 企业年金基金发展规模小
据劳动和社会保障部统计，截至2000年底，企业年金基金总量为191.9亿元。截至2004年3月底，基金结余 492.8亿元，而2003年底美国企业年金总规模已达到9.057万亿美元。到2005年底，年金规模680亿元。2006年6月企业年金规模新增110亿元，达到690亿元。截至2006年底，全国企业年金规模900多亿元。从这些信息我们可以看出，企业年金的发展虽有强劲势头，但是总体发展规模还是不尽如人意。与其他发达国家相比，我国企业年金总量是很低的。
1.2.2 企业年金基金的投资渠道有限
我国的金融市场不成熟，可供选择的投资工具不仅数量少而且风险大。目前国内对企业年金投资限制较多，如只能投资于国内银行存款、债券、股票、基金等，且都有严格的比例限制，使得资产配置发挥作用的领域有限，投资回报率很低。。
2004年5月1日起施行的《企业年金基金管理试行办法》明确规定，企业年金可以投资银行间债券市场，但只有金融机构托管的企业年金才能在银行间债券市场进行交易。
1.2.3 其他限制企业年金基金投资运作的因素
①企业年金基金投资的相关政策存在漏洞及监管体制的缺陷②投资运营的制度建设滞后③税收优惠不足。
1.3 我国企业年金基金的投资必要性
为了保障和提高退休职工的生活质量，国家积极鼓励企业为职工设立补充养老保险，即企业年金。因此，个人企业年金账户中，基金数量的多少以及基金投资的效益，都会影响退休职工的生活质量。而且对企业年金基金的有效运营也会在很大程度上缓解基本养老保险对政府带来的压力。对企业年金基金的有效投资运营有多方面的必要性。
1.3.1 企业年金基金的投资需求
我国的企业年金是一种实行完全积累制的养老金制度，目前我国基本养老保险的替代率高达80-90%，随着人口老龄化程度的加剧，如此高的替代率必将难以为继。我国养老保险制度改革的目标是将现行的替代率降至60%左右，即达到维持退休人员基本生活的保障水平。退休人员若想保持退休前的生活水平，则需要养老保险体系的第二支柱一一企业年金的补充。决定企业年金替代率的关键因素有： 投资收益率、缴费年限、积累年限和个人账户缴费率。
1.3.2 企业年金与金融市场互动发展
从国外的成熟经验来看，企业年金基金的投资运营与金融市场，尤其是证券市场的发展有着共生和互动的关系。实现企业年金基金的保值增值需要健全的金融市场为其提供安全、有效的投资环境；同样，允许企业年金进行金融投资也会对证券市场成长和成熟起到十分重要的促进作用。
2.对我国企业年金投资运营的完善
随着政府对企业年金建设的不断重视，人们对企业年金的认知程度不断加大，对企业年金的实际投资收益率的要求会越来越高。为了充分发挥企业年金作为基本养老保险的作用，逐步提高其对基本养老保险的替代率，提出对企业年金投资运营的相关完善建议。
2.1 逐步扩宽企业年金的投资渠道
根据《养老金个人账户基金投资管理暂行办法》中的规定，养老保险个人账户投资范围有望进一步扩大至基金、金融债等产品，以提高养老保险个人账户的投资运营能力。
2.1.1投资于银行间债券市场
根据现有规定，企业年金基金投资定期存款、国债和金融债等固定收益产品不高于基金净资产的50%。但限于开户等原因，目前企业年金只能投资于交易所债券市场。
2.1.2 购买企业债券和金融债券
企业债券和金融债券一般利率较高，是可以获取较高收益的投资工具。但目前在我国几乎是企业年金投资的。我国对发行企业债券和金融债券的规定条件十分严格，发行主体通常都是效益好和信誉高的企业和银行，且一般都有担保，因此风险也是较小的。目前债券品种少、发行规模小和流通性差，这种状况导致企业缺乏长期资金来源。因此，目前不适合企业年金基金的介入。
2.1.3 进行产业投资
产业投资包括两方面的内容：一是对具有远大发展前途的朝阳产业如高科技、生物、新材料等进行投资，通过经营市场前景好、收益高的项目以取得增值，。二是对国家基础建设项目、重点建设项目如能源、交通、电力、水利等行业进行投资。这些项目期限长，回报较高，可与企业年金长期性资金的特点相匹配。
2.1.4 实物投资
实物投资具有投资回收期长、资金需求量大、流动性差等特点，但能在一定程度上防范通货膨胀风险，因此是企业年金可以选择的投资工具之一。
2.1.5 直接贷款
可以向经济效益好、偿还能力强、信誉高并能提供足够担保的企业提供直接贷款。贷款利率较高，且它的资产担保又保证了到期可收回贷款，故这种方式符合安全性和收益性的原则，可使企业年金基金得到有效的保值增值，同时还可以缓解企业年金资金短缺的矛盾，有利于经济发展。
2.1.6 海外投资
海外投资是发达国家企业年金基金常用的一种投资方式。可以将适当比例的基金投资于外国政府债券和信誉很高的大型跨国公司债券等。
2.2 对我国企业年金投资运营的相关建议
流动性、安全性和收益性是任何一项基金投资必须考虑的问题。企业年金是一种延期支付的福利，基金采用个人账户完全积累的模式，因此基金的流动性要求较低，适宜于进行中、长期投资。基本养老金是老百姓的养命钱，与一般的投资基金相比对安全性的要求更高一些，企业年金是养老保险体系的第二支柱，是对基本养老保险的补充，其目的是为了提高退休人员的生活质量，因此与基本养老保险相比，年金基金的抗风险能力需更强，对投资收益的需求也更强。
2.2.1 建立健全相关的法律法规
随着企业年金制度的不断完善，政府有关职能部门应尽快出台《全国企业年金基金投资管理办法》，对基金管理机构的资质条件、基金投资方向和比例限制以及基金投资监管等方面做出规范。此外，还应对企业年金投资收益的税收优惠、企业年金提取的最高比例、基金运营的信息披露原则等做出较为明确的规定，以尽可能减少恶性操作，提高年金基金的收益率。
2.2.2 加快金融领域调整、改革和监管的步伐
我们应该借鉴国外培育和完善金融市场的经验，注重金融产品的开发和创新，加快证券市场避险工具的引入，同时有关职能部门要严格监管，为日后巨额年金资产的进入奠定基础。企业年金与资本市场的发展是一种互动的关系，前者以机构投资者的身份进入对后者的资金来源、市场结构、管列水平、运作效率及金融创新等方面都会产生积极的影响，对于改善后者的投资者结构，促进其向深度和广度发展具有非常重要的意义。
2.2.3企业年金基金运营机构应引入市场竞争机制
国外的实践已经证明，私营的企业年金投资模式比公营模式的投资效率更高。这主要是由于市场竞争机制下的投资机构更关注公司的业绩并建立了问责制，风险管理水平更高。而由于经营者的垄断地位，公营模式难以在技术、管理、制度创新方面下工夫，会出现公共决策失误、寻租和腐败等政府失灵行为，导致管理效率低下等问题。因此，我们有必要将市场机制引入企业年金投资领域，通过公平竞争实现年金基金投资收益最大化，使受益人退休时的给付最大化，以充分提高退休职工退休后的生活质量。
2.2.4 加大企业年金投资监管的力度，逐步放宽对投资工具的限制
在我国，企业年金还处于初级发展阶段，在年金基金投资的许多方面都存在不合理以及不规范的现象。靠企业自身或者是市场化运作都无法达到使企业年金规范投资运作的目的。因此，现阶段，应充分显示出政府在基金运作过程中的力量。应该加大对年金投资的监管力度，使年金基金的投资合理规范地运作。