人民币国际化暗流涌动

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近年来，人民币在国际市场上的地位逐年提高已经是不争的事实；近期，英国财政大臣乔治·奥斯本（George Osborne）宣布了使伦敦发展为人民币离岸交易中心的举措。他公开表示，在他的有生之年，在全球范围内，人民币会变得和美元一样普遍。

部分坊间人士认为这似乎是痴人说梦，目前人民币在全球官方储备中所占的比重还不足3%，短期内难以撼动美元作为全球储备货币所享有的过分特权，而且其目前尚未实现完全正式可兑换，但或许这些都可以在一夜之间被改变，未来人民币占比达到两位数看似不难。

资料显示，在全球范围内，远及马来西亚、尼日利亚和智利的中央银行均把人民币作为他们的外汇储备，中国人民银行已经在世界各地设立了24家机构，用于兑换人民币与当地货币。

本文将带您前瞻这一趋势。

美好的前景

相对美联储（Fed）对美元以及欧洲央行（ECB）对欧元的管理，市场对中国政府管理人民币的能力寄予了更大的信心和信任。虽然在很多人眼中，中国市场缺乏透明度、政府缺乏灵活性、法治不健全，但这些问题对人民币在市场上的被接纳度影响甚微。真正有影响的是市场对风险和回报的看法。此外，美国的政府部分关门事件正在尽其所能让世界相信，美元存在很大风险。

追溯历史，在19世纪和20世纪初期，英镑是主要储备货币，随后，美元在“二战”之后替代了英镑的位置。在接下来的几十年里，人民币也显示出这样的趋势。根据最新的世贸组织数据，中国在所有产品出口中占据了10.4%的份额，在进口中占了9.4%。而美国出口数字为8%，进口为12.3%。

中国的人口约为美国的b24倍，经济规模仅为美国的1/2，中国的对外贸易额与美国相当。而且，中国经济持续增长的潜力依然巨大。中国确实存在一些问题，但同时也有应对的办法。中国的投资规模超出了很多观察人士所认为的合适的水平，但中国的西部地区仍比非洲的大部分地区更加贫穷，中国的人均资本存量以及基础设施占有量也依然处于低位。中国的劳动力队伍已不再年轻—但一个3.4亿老年人在公园里安静地打打太极的社会，远比拥有同样数量就业前景堪忧的年轻人的社会更加稳定。没错，发展中国家存在“中等收入陷阱”问题，但所有找到了适当措施避开这一陷阱的国家，都拥有和今日中国极为近似的特点。

1980年以来，中国一直在稳步地拉动世界经济中心从伦敦以西向地中海以东转移。在这一过程中，伦敦值得信赖的市场地位，以及知识和文化中心、学习和高等教育要塞的重要位置，并未受到影响。但考虑到全球经济增长点的转移，人民币尚未成为全球外汇市场中的一股重要力量实属反常；要求人民币成为一种重要国际货币的呼声很高。

中国政府对这一点心知肚明。它对让伦敦成为人民币全球交易中心的构想表示欢迎，还在上海设立了自由贸易区，海外金融机构在区内可按照自由的国际规则运作。

存在的问题

但是，人民币还不是储蓄货币，持有人民币储蓄的中央银行仍占少数。

根据最近的国际货币基金组织的数字统计，62%的官方储蓄货币仍然是美元，不到3%把人民币储蓄归于其他货币一类。中国人民银行互换额度是象征性的，几乎没有被使用。

而且，尽管中国在全球贸易中占有一定地位，但是只有约十分之一的中国公司与国外企业用人民币进行交易。在很大程度上，是因为中国政府在对外使用人民币上有很多限制。

虽然中国近年来已经加快脚步来放宽这些限制，但他们还是处于初步阶段。目前，英国的金融机构可能能够在中国证券投资高达800亿元（82亿英镑），但是这只是上海证券交易所的市值的一小部分。

同时，在人民币真正实现国际化之前需要发生什么？这还需要发生资本账户自由化，这将会允许中国人可以随时进行海外投资。如果有更多的贸易以人民币结算，那么中央银行将会希望持有以人民币计价的资产，以防止突然的汇率变动。但是，中央银行需要他们的储蓄资产是流动性强的，可以很快以合理价格出售。中国需要运作大量的经常账户赤字，来创造一个深层的流动金融市场。十五年来，中国的经常账户只在2001年的第二季度留下过一个赤字记录。

那么，这需要多长时间？因为原始基数很低，在未来十年里，以人民币结算的国际贸易份额可以很容易地翻一番。但是，人民币要得到一个重要的储备货币的地位还需要更长的时间。日本在国际贸易中扮演重要的角色，但是日元从来没有在任何程度上成为储蓄货币。

瑞银（UBS）高级经济顾问乔治·马格努斯说：“如果人民币国际化真得实现了，中国当局将举步维艰。中国的模型是建立在一个封闭的经济之上的，虽然这20年来他们一直在谈论这些问题，约束不看，但是这些约束依然存在。”

挑战美元霸主地位的一大障碍是中国本身。中国人民银行持有1.3万亿美国国债，使得它成为世界上仅次于美联储的排名第二大持有者。在这种情况下，降低库存而不动摇市场是很困难的，并且需要和在中国以及其他国家的货币当局中保守的储备经理对着干。美国政府的债务边缘政策引发中国政府对于美元的霸主地位产生不满。如果华盛顿政治不稳定的局面没有改变，中国人民银行的储备经理最终将寻找一种方式来解决他们对美元的依赖。