私募大佬破解震荡市投资密码

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单边上涨的牛市可遇不可求，单边下跌的熊市不想碰却躲不过，但是，股市不可能永远处于这两种极端情况中，股市中最常见的其实还是震荡市――今天涨一点明天又跌一点，涨涨跌跌难以捉摸。怎样在这种震荡行情中把握机会，开启财富之门？

2011年一季度以来，上证综指虽然一度站上3000点之上，却也有跌至2661点的惨痛。股指窄幅震荡，而大小盘股则轮流表现，争相成为市场热点，旋即又被市场否定。这种震荡行情是如何形成的？在震荡市中有哪些投资密码值得我们把握？

近期，记者参加了由好买基金举办的第五届好买基金经理峰会――“穿越震荡市的力量”，峰会上几位私募基金的大佬针对震荡行情谈了不少投资经验，也许对你的投资行为有所启发。

市场震荡的三个主因

在过去的近半年当中，市场为什么会走出这样一波震荡行情？源乐晟资产管理公司总经理曾晓洁认为这主要是基于三方面的原因。

首先是通胀给顶。自从去年11月份的CPI出现5.1%的高点，到了今年1月份以后，由于货币突然紧缩，导致大家对经济前景改变了看法。在货币收缩背景下，股市要想有比较好的表现是比较难的。

其次是股指给底。目前沪指在2800点上下震荡银行、地产、汽车、钢铁、化工板块等等，估值仍旧相对比较低，下跌的空间不大。

最后一个因素就是经济给力。经济给力的原因是我们这次的宏观调控与前两轮有所不同，2004年的宏观调控到最后实际上是货币与财政一起收紧，2008年也如此。但同样是通胀，同样是经济收缩和货币收缩，此次经济不一样的地方在于，此轮通胀的主要原因除了油价上涨之外，一个很重要的因素是老百姓收入提高了。所以这次宏观调控，对经济的冲击跟2008年不太一样。

投资密码之一：保持平常心

在震荡市中做投资，首先要解决的问题是什么？心态。只有解决好了心态问题，才不会受股市的震荡影响而扰乱了投资计划。

在心态方面，淡水泉投资管理公司总经理赵军认为要做到以平常心来应对。

赵军认为这个心态要从两方面来理解，一是对投资回报要有合理的预期。他结合自己的投资经历分析认为，假如做一个长期的资产管理，在20年以上的长期回报里，只要年复合回报落在20%到30%之间，这就是一个合理的预期。

其实，所有耳熟能详的投资家的投资回报往往也就是这个业绩。不过北京鸿道投资管理有限责任公司总经理孙建冬在预期回报收益率方面提到的数额比这个要少，他认为在成熟市场上，优秀的基金投资人一般能够做到10%到15%的收益率，而且收益波动性很小。

二是要认清资本市场。不管是股市、债市、汇市还是国际等等投资市场，不管用什么方法，用什么心眼去赚钱，每个人都会有自己的盲点和局限，所以赵军认为要对自己不了解的地方充满敬畏，同时对自己觉得有能力的地方要充满信心，坚持自己所长而不是去追逐热点才能成功。

同样的，德源安资产管理有限责任公司总经理许良胜认为如果要从投资理解市场，应对震荡市，就应该把投资看作四位一体，第一个就是时间，第二个才是收益，第三个是波动或者是风险，第四叫目标或者是叫心态。

投资密码之二：逆向投资

在坚持自己所长、挖掘机会方面，赵军一直都信仰逆向投资。不过这里的逆向投资并非是市场抛什么就买什么，市场买什么就抛什么。他认为逆向投资是一种思考方式，就是要把研究精力放在当前市场不喜欢或者是忽略的地方，并从中找到好的投资机会。

而在寻找市场中的投资机会方面，赵军有自己独特的体会。他认为首先一定要坚持基本面，要研究市场“放弃”的板块背后的基本面，这样才能找出市场看错的机会，才能去抓住大多数人都忽视了的机会。

其次，要遵循一个长期的历史力量，这就是估值。再好的东西也得有一个价值，不能受情绪干扰，发现这个东西好，不管什么价格都去买，这是投资不可取的地方。再好的东西也要给一个心理承受价。这样就需要一个参考值，要根据历史上的分布规律来做一个判断。

最后就是常识。常识能在多数人都疯狂追逐某一类资产的时候帮你保持冷静。市场中的情绪永远都是暂时的，不可能哪一个资产类或者某一个投资主题能够常盛不衰。所以在投资迷茫的时候，需要依靠常识保持冷静。

投资密码之三：抓住战略机会

许良胜一直在强调战略机会，因为他认为A股长期超额的收益主要来源于三个方面：第一个是资源，特别是稀缺性的、中国具有定价权的资源。从长期来看，这类股票的超额收益率是非常大的。但是假如以一年的时间范围来看的话，跌幅也很大。第二，战略新兴产业。美国的金融危机中，美国的很多核心产业，比如说医药、信息技术等领域的产业实际上并没有受影响，这些股票的价格反而是逐年上升。第三就是消费品，例如，这些年创造了超额收益的阿胶、白药、张裕等等。

要想获取到这些收益，就需要一个相对长期的投资方法。同时，许良胜也强调，在A股市场，经验也很重要。

作为经济发展的长期动力，许良胜认为，战略新兴产业依然存在着比较重要的机会，特别是国家对一些战略性新兴产业的投资，使得投资机会增大。此外，消费品也是一个长期持续的机会，特别是国家食品安全抓紧了以后，整个消费品行业将会出现更多投资机会，例如，中药板块等等。

投资密码之四：抓住受危机影响板块

金融危机使得投资人的思考方式有了转变。在这样的转变下，从2009年到今天，很多板块一度受危机的影响很深。但是经过两年多时间的考验，这种担忧已经没有了，甚至过分乐观。因此，赵军在中短期看好当前市场中受危机影响的一些板块。例如，在2008年底的时候，跟宏观经济有关的一些工程行业，比如说水泥股，不管是股价还是投资者的观点，都与两年后的今天有了天壤之别，但实际上这些企业本身的经营情况并没有出现大的变化。

其次应该关注经济转型中的机会。转型虽然是从外需转向内需，从出口转向消费。但这并不意味着我们一定要买市场中的消费股，而是应该在这个背景下看整个产业变化，寻找那些因为转型而受益的产业链环节。

投资密码之五：关注周期股

曾晓洁则比较关注周期股，尤其是涨幅较小的金融和地产板块。他认为当前的房地产市场中，虽然政策在加码，但是一年以后，假如商品房这个问题不解决的话，中国从中期发展角度来讲是有问题的，包括现在谈论的城镇化。所以这个问题始终是要解决。一旦这个问题得以解决，那么金融、地产等板块就能够带动整个市场向上，但是他也坦承这个时间点不好把握。同时，地产调控也是一个不好掌握的风险点。

孙建冬认为房地产行业未来将是一个持续的政策调控行业，地产开发商可能会遭受一定的挫折。但是在房地产市场调控政策出来的时候，可以寻找一些在保障房方面的对冲机会。

曾晓洁还看好化工、钢铁、建材这些终端的、由于受到产能限制而出现的行业机会。对于新兴产业，他认为从中期来看，肯定非常看好，但是从估值和市场来看，短期的机会可能就不存在了。