刘俊海:从法律层面看资本市场发展

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一是,要推动中国资本市场的国际化,离不开中国资本市场的法制国际化。要打造中国资本市场竞争力,必须要以打造中国资本市场法律制度竞争力为前提。我认为,现在《公司法》、《证券法》和宏观调控的职能设计与资本市场国际化不相匹配,应以资本市场国际化为视角反思一下金融证券领域的角度,哪些是恶法,哪些不利于增强资本市场国际竞争力的规则都要及时清理。同时,要适度研究中国法律规则出口的问题。中国企业走出去,必须要法律规则先行,有眼光的企业家和政治家应当关注投资输入国所在地法律规则的问题。

二是,关于私募股权基金问题。这个问题非常敏感,主要是政府要采取什么样的态度,是管还是不管?管哪些事,管到什么程度?核心思想是要尊重商人的创新精神。现在私募股权基金有的适用于公司法中有限公司的形式,有的是信托法中受益凭证,有的是合伙企业中的有限合伙,还有的采取了的形式,非常多样,我认为法院在裁决民事案件的时候应尽量尊重当事人的法律关系和准据法。

三是,关于投资者权益保护问题。在投资者权益保护上要弘扬股权文化,树立股东平等、股东神圣和股东诚信的价值观。

四是,监管要强调多元化。过去谈到的监管都是政府监管,现在还要有自律监管,将来要建立一个宏观的科学的监管体系。首先是鼓励公司自治,包括自由和自律;鼓励公平交易,保护好金融投资者;鼓励金融机构的公平竞争;发展行业协会监管;发展政府行政监管;发展司法救济;发展社会监管。在监管的问题上,要在长远目标界定为统一监管、混业经营混业监管的前提下,近期则应该谋求各个监管机构之间的信息共享、快捷高效、360度全方位24小时的监管机制。当然,国际监管合作也很重要。除了官方的监管合作机制,交易所之间都要有所作为。

五是,加强金融机构的内控。将来如果金融机构出问题,就是在法律风险、担保、贷款投资上出问题。当前,中国金融机构最不重视的就是法律风险的管控。在这些金融机构看来,法律就是打官司用的,但是现在还没有出现官司,法律就没有什么用处。所以,我们要建立资本市场法律预防学,把预防放在更为突出的位置上。程序严谨、内容合法,这是治理的重要内容。

六是,关于资本市场的社会责任问题。这个问题国际上也提出来了,中国不可能回避,中国市场不能像有些人说的,“资本无伦理,商业无道德”。我们要培育机构投资者包括社保资金,建立社会责任投资理念。同时,上市公司在承担社会责任方面,也要做到好人好钢,建立上交所和深交所的评价体系,既考虑上市公司给股东创造的利润回报率,也考虑到给债权人、投资者创造的利润率,这样便于中外投资者寻求他们信赖的、受人尊重的上市公司。

(刘俊海为中国人民大学商法研究所所长、教授)