把脉日本重建之路

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《财经》：你觉得这次地震对日本经济有什么影响？从产业层面而言，日本公司是否会重新考虑他们的全球布局？

氏家纯一：这次地震造成的损失大概是2000亿美元，约占日本GDP总量的4％，和1995年阪神地震时受到的损失差不多。因此，我们现在可以参考1995年的经验。阪神地震发生在当年1月，当月工业生产指数下降4％，但2月就回到震前水平，进出口指数降幅超过7％，但两个月后也回归原来水平。从阪神地震的经验来看，我认为日本经济还是会相对较快地恢复。和当时不同的是，这次受损的道路、港口、机场、水电等重要基础设施分布更广，重建将花更长的时间，所以这次地震对日本经济的影响可能并不大，但其重建速度不会像阪神那么快。

同时，我不认为日本公司会因为这次地震将生产转移到境外。在这次地震中真正受伤的是渔业、农业和部分高科技产业。东北部高科技企业生产的零组件附加值很高，预计会继续将生产留在日本境内，即便企业对地震心存疑虑，也可以将工厂设在条件相似的九州。

不过，日本企业增加海外投资的趋势持续已久。这主要是因为长期以来，日本国内消费成长不明显，人口增长缓慢，相比之下除日本外的亚洲其他地区人口和内需都在增长。日本企业在亚洲其他国家地区设立工厂和供应链的长期趋势不会变，但这不是地震引发的。

《财经》：舆论已经开始估计灾后重建对日本经济的拉动作用，你对重建的规模及拉动力有何判断？

氏家纯一：重建的成败取决于政府能以多快的速度、投入多少经费，以及多久能推出支持重建的财政政策。

1995年阪神地震后，我们提供财政、货币支持的速度太慢。地震发生在1月，大规模的重建经费在当年5月才最后确定下来。但这次我们的反应很快，政府正在讨论追加预算，我想这次追加预算的额度和财政政策支持的力度会比阪神地震时高很多，预计将达到5万亿－6万亿日元。我们的日本研究团队预期本次灾害将导致2011年实际GDP增速降低0.4％（此前预期的增长率是0.9％），但2012 年的增速将加快0.3％。

《财经》：震后不久，日本央行宣布向市场大规模注入流动性，这一宽松货币政策会持续多久？对汇市有何影响？

氏家纯一：日本实际利率为零，已经没有降低利率的空间了，所以注资是主要的货币手段。我认为日本央行这次反应很快，他们已作出了注资决定，而且还决定如果已注入资金不足以支持重建，就持续注资。

此外，近几日日元兑美元汇率创下历史新高，这是因为有人认为日本重建需要钱，就将资金汇回国内市场，购买日元资产。强势日元将给日本经济带来不利影响，对此日本财长大臣和央行总裁与七大工业国（G7）集团的同行已达成干预共识。

《财经》：灾后重建需要大笔经费，但是日本政府的公共债务已经非常高了。你认为政府该如何筹募重建资金? 消费税是不多的还有增赋空间的税种，但曾承诺三年不动此税。

氏家纯一：首先政府应该调整既有经费的优先使用顺序。

如果这还不够，政府就必须增加税收和增发债券。通常来说，增加税收要经历一个非常复杂的争执过程，因此增发债券是更可行的一个途径。

但日本公共债务已经很高，尽管其绝对数和美债比起来尚微不足道，但债务GDP占比已超过200％（近乎国际通行安全标准60％的三倍），因此，真正的问题是日本人能否消化更多的公共债务。我的答案是肯定的。因为现有公共债务中95％都由国内投资者持有，在这样一个困难时期，一般人都会支持政府。

再者，日本还有增税空间，我们的消费税是5％，可能是很多发达国家中最低的，日本人了解未来用消费税偿付政府公共债务的需要。

现在的预期是政府需要5万亿至6万亿日元重建基金，除去政府可以挪用到重建的既有经费项目，我们就能估算出需要增发债券的规模。