政策靴子落地
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煤炭资源税改革靴子落地
资源税改革一直是悬在煤炭行业头上的一把剑，现终于落地。10月10日，国务院公布了修改后的《资源税暂行条例》，将煤炭资源税划分为两个档次：焦煤每吨8-20元，其他煤炭每吨0.3-5元。征收标准仍保持从量征收，而非市场预期的“从价”。本次资源税调整初步兑现了政策性利空。
煤炭资源税改革力度低于预期。此次征收方案仅对焦煤做出了“微调”，低于之前市场预期的从价3%-5%的征收方案。由于新标准要到11月初才开始执行，故对行业利润影响很小。不过有分析师判断，此次调整可能仅是一个开始，未来仍有空间。一方面提高资源价格是节约资源、实现经济转型的必由之路，另一方面，在土地财政逼近穷途陌路后，从利润丰厚的煤炭行业中进行再分配也是政府的现实选择。
10月11日，A股市场煤炭板块一改前期相对坚挺走势，出现大幅下跌，行业跌幅达到5.37%，明显弱于沪深300指数（-0.20%）。究其原因，单日下挫主要是市场补跌行为，而贵州煤炭价格调节基金对盘江股份的影响可能是一根导火索。煤炭行业基本面没有发生大的变化。
目前行业基本面相对较好。国庆前后，煤炭市场保持稳定。当前正进入冬天旺季买煤时机，四季度旺季支撑煤价，一定程度抵御经济下滑拖累。煤炭板块近一个月跑输沪深300指数，大幅调整之后部分个股已经低于2008年PE水平。目前煤炭股具有配置的相对收益，绝对收益则将取决于宏观经济的好转，或者严厉的调控措施预期转向。下面让我们来听听行业最牛分析师的最新观点。
最牛分析师的最新观点
渤海证券 任宪功：天眼最牛分析师实时排名（煤炭）第10名
四季度是挑选便宜股票好时机
宏观方面：预计全球经济增速在第四季度继续放缓是大概率事件，美国经济将继续维持弱增长格局，欧元区经济增长前景恐将继续恶化；四季度国内经济保持较高增长仍无太大问题。进入四季度以后，由于翘尾因素开始快速下降，CPI降幅会有所加大，但降幅仍不将及管理层预期；
流动性方面：总体来看，近几个月流动性有所趋紧；国际上，短期仍将是全球多数央行的政策观察期，但四季度全球通胀压力有望得到一定程度缓解，这增加发达国家采取宽松政策的可能性；国内来看，预计紧缩基调短期不变，政策放松或继续收紧的可能性都不大，四季度可能仍将以观察期为主；
煤炭下游方面：预计4季度火电发电量仍保持较高增速；钢铁行业4季度将延续消费旺季；4季度是华东、华南等地区水泥需求的旺季；化肥行业4季度行业景气度将会有所回升；
库存方面：综合来看，虽然生产地煤炭库存较为充裕、电力企业库存适中，但是中转地库存下降明显，且冬季储煤的提前，预计会对煤炭价格形成较强支撑；
产量方面：根据煤炭运销协会数据，2011年1-8月全国原煤产量24.61亿吨，同比增长14.1%，今年以来煤炭产量保持了较高增速；
进出口方面：前8月累计净进口9347万吨，同比下降0.23%；我们预计4季度进口煤炭量会继续保持高位，全年进口量预计在1.7亿吨左右；
价格回顾及预期：前三个季度国内生产地、中转地动力煤价格同比涨幅均在10%以上，生产地涨幅高于中转地涨幅；澳大利亚BJ动力煤FOB价同比涨幅接近30%；太原地区炼焦煤价格涨幅较小，而临汾地区、唐山地区以及西山煤电的炼焦煤价格涨幅基本都在10%左右；无烟煤和喷吹煤价格同比均大幅上涨；焦炭价格同比均小幅上涨。预计今年四季度来水继续明显偏少的概率较大、保障房建设高峰期预计会延续至12月、冬储煤的提前到来，以及冬季煤炭消费旺季的临近， 4季度动力煤价格保持高位运行并有所上涨的概率较大；但是4季度动力煤价格的同比升幅将会有所下降，主要是因为2010年10月份起煤炭价格大幅上涨，基数提高；由于炼焦煤的稀缺性以及四季度仍为钢铁消费的旺季，预计炼焦煤价格仍具上涨动力；
行业评级：综合煤炭下游行业需求、库存以及价格预期等方面因素，可以看出，煤炭行业的基本面仍较为良好，煤炭价格仍有上涨预期，煤炭企业盈利能力仍较强，但是受欧美债务危机持续发酵、世界经济面临增速下滑、国内经济增速回落、国内通胀高位运行并导致紧缩政策短期难以缓解等等各方面负面预期的影响，煤炭板块随大盘整体调整，当各种悲观预期集中爆发、未来充满强烈的不确定性时，往往也是估值调整的最为充分的时候，目前煤炭板块估值已距历史低点不远，4季度是价值投资者挑选便宜股票的好时机。维持行业“看好”评级；
股票推荐：通过积极收购国内外煤炭资源、不断提高煤炭产能的兖州煤业；未来成
长性明确的优质无烟煤生产企业昊华能源；资产注入预期强烈、无烟喷吹煤龙头企业阳泉煤业；成长性良好的、受益于稀缺煤种保护性开采的焦煤龙头企业西山煤电；资产注入预期强烈、具有较高管理及技术水平的烟煤喷吹煤生产企业潞安环能。
最牛分析师个股点评
兴业证券 刘建刚：天眼最牛分析师实时排名（煤炭）第4名
兖州煤业（600188）： 国际化矿业巨头成形
日前公司公告，拟以兖煤加拿大公司为主体，出资2.6亿美元，收购加拿大萨斯喀彻温省19项钾矿资源探矿权。其中，从德文涅钾矿有限公司（DevonianPotashInc.）收购11项探矿权，从北大西洋钾肥公司（NorthAtlanticPotashInc.）收购8项探矿权。尽管本次收购钾矿探矿权短期不增厚EPS，但跨国界+跨资源的双重并购或令兖州煤业成为国际化矿业巨头。
跨区域+跨资源的双重并购标志兖煤有望成为“中国版力拓”。国际矿业巨头-力拓自1962年起通过兼并数家全球有影响力的矿业公司，成为覆盖铝、铜、钻石、能源产品（煤和铀）、金、工业矿物和铁矿等产品的综合资源供应商。虽然目前尚无法与力拓相比，但兖州煤业稳扎稳打的布局已经初见成效，有可能成为“中国版力拓”。首先，兖州煤业于2004年收购澳斯达煤矿，2009年再度收购澳洲的Felix，2011年收购普力马煤矿及西农木炭私有公司，成为第一个跨出国门并且战绩不凡的煤炭集团。本次，兖州煤业出资收购加拿大的119项钾矿探矿权，标志着兖州煤业正从单一煤炭资源供应商向综合资源供应商转变。
因本次收购的加拿大钾矿探矿权虽然战略意义突出但短期无财务贡献，维持兖州煤业2011-2013年EPS分别为1.95元、2.20元和2.56元的预测，继续看好其原煤产能从5000万吨向1.5亿吨扩张的进程，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：澳元汇率波动对汇兑损益影响巨大，三季度业绩或低于预期。