不是真爱市场化

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以行政手法进行金融抑制的方式最终造成了大银行的产生，也正是这套制度导致了中国的产能过剩。

人人都爱市场化？这可能只是嘴上说说而已。

如果真的喜爱市场化就应该对汇金公司的任何增持消息不抱任何好感。10月的第二个星期，汇金公司增持银行股成为A股最重要的新闻。中国银行、建设银行、工商银行以及农业银行这四家国有银行在10月12日发表的公告中称，汇金公司总计增持了四家银行1711.71万股的股份。

虽然对比A股的体量而言，这些增持并不能够真正改变股票市场上升或者是下降的趋势，但很多时候人们要的只是这么一个心理暗示。在汇金增持的消息公布后，10月12日，银行股全线收涨并带动大盘上涨，在10月15日上证指数几乎尽墨的交易日，除了工商银行小幅收跌外，其他四大行的股票都以小幅上涨告终。

中央汇金投资有限责任公司成立于2003年，性质为国有独资，全部5000万元注册资金均来自财政部。2007年9月29日中国投资有限责任公司成立后，汇金变为其全资子公司。

汇金一路增持四大银行股份，表面上是在为A股树立信心——每当股指下跌，它便以此种方式提振股市，并认为是在行使它的职责，即保护国有金融资产不会遭遇大范围的贬值。

但是，实际上会带来始料未及的副作用。目前汇金公司持有96.56%的中国银行（601988）A股流通股权；汇金公司和财政部共同持有工商银行（601398）的流通股权比例也高达94.11%。也就是说，某种意义上，四大行目前的股权结构看起来非常不合理，大部分的股权其实掌握在汇金公司以及财政部手里，这根本失去了上市的意义。

事实上，如果汇金增持步伐稍微拉大一点，将很有可能让这些银行的股权结构再次失衡，并彻底失去流动性。这对汇金和财政部来说，都不是好事。有朝一日想要出售这些股票的时候，则会陷入一种尴尬的境地——因预期退出，而先期大幅贬值导致资产缩水。对于一笔投资而言，没有比这个更糟糕的事情了。

另一个没有好处的例子则是四大资产管理公司，中国长城资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司和中国东方资产管理公司。这些公司的唯一使命便是为中国的国有银行清除不良资产，操作方式是先收购，然后再打包出售。但事实上，这些资产并未遇到非常合适的买家，以更高的价格让四大资产公司在这种交易中获利。

正是因为有保障接收不良贷款以及在前景不明朗的时候有人出手相助接收股票，最后的贷款人和最坚定的股东最终让市场化的一套失去意义。没有人在这样的条件面前有任何创新的动力。

以行政手法金融抑制的方式最终造成了大银行的产生，它们市值大得吓人却又缺乏效率，也正是这套制度导致了中国的产能过剩。如果对整个市场化改革留有希望的话，就不该对这些出手者报以掌声。

需要注意的几件事

欧洲

10月15日的好消息是希腊10年期国债的收益率终于达到了重组以来的最低水平。收益率由国债收益与国债价格相除而得，收益率低表示国债价格上升，说明有人开始对它感兴趣了。德国总理默克尔则发表了态度更为坚定的讲话称，希腊不会离开欧元区，欧元区也不会出现不可控事件。IMF也做出改变称，原先救助的条件是达成紧缩政策，但这些政策太严厉了，将对其有所软化，软化到政府可以接受的水平。欧元区在短期内看起来将相安无事，但如果没有严厉的紧缩政策，其还是会回到原来的那条道路上去。

美国

美元最近的走势较为诡异，它一直持续地上升。对一些高息国家，诸如澳大利亚的汇率还一度在短短3个星期内升了接近2%。金价开始回落，这说明人们的紧张情绪其实没有缓解。美元作为邪恶指数的一部分，总是预示着人们信心低下，不愿意进行其他投资，而认为唯有美元是安全的。要知道，美国近期的数据并没有表现得太好。

中国

中国9月CPI上涨1.9%，PPI（工业品出厂价格）则下降3.6%，对于消费来说，这是一个好时机，说明那些上涨的价格最终归于平淡。不过，这种下降并不会真正带来消费的提振，因为主要的政策还是转向投资驱动。这两种价格的持续下降会让人们有通货紧缩的担忧，如果又想急功近利的话，就很容易诉诸投资。值得注意的是，央行没有货币政策上的消息出台，但一直在向市场注入货币，新增贷款也在持续增加。预计在十前后将很有可能再次降息，如果反应迅速的话，则应该在10月底。