上调通胀预测

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇上调通胀预测范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

近期全球和国内经济出现了一些变化，我们将2010年的物价指数预测值上调。CPI由原来的2.6%上调至3.2%，PPI由原来的3.5%上调至5.1%。2010年PPI将先上升后逐步下降，PPI的高点在二季度，全年平均为5.1%。从新涨价因素和翘尾因素来看，翘尾因素导致PPI上升2.6个百分点，新涨价因素导致PPI上升2.5个百分点。

多因素将导致通胀超预期

首先，短期物价的快速上升加剧通胀预期。近期恶劣天气加剧了物价上升。物价的这种短期上升对2010年物价的影响包括两个方面，即提高了2010物价的基数（即翘尾因素）和加大了通胀预期。

近期出现恶劣天气，导致了食品到能源价格的普遍上升，这种价格上升既有暂时性的成分，也有长期性的成分。例如，天气导致蔬菜价格上升，这可能是暂时的，而对于具有垄断性的行业以及签订长期合同的行业，这种价格上升可能就是长期性的。这些影响对2010年的物价而言构成了较高的翘尾因素。

另外，目前物价的快速上升会加剧通胀预期，从而推动实际物价水平上升。由于短期物价快速上升，营造了通胀环境，促使通胀预期的形成，从而导致有些商品借机提价。特别是最近的恶劣天气导致了煤炭供应紧张，加上煤炭企业在价格谈判中占优势地位，从而导致煤炭涨价预期提升。

其次，供需关系转变促使推动物价上升。物价加快上涨，既有短期的因素，也有国内总供给和总需求改变的原因。从宏观来看，2009年下半年开始，经济加速回升，产出缺口迅速缩小，到第四季度，工业产出缺口由负转正，这表明供需关系已经转变了。从微观角度来看，供给约束在部分地区和行业已经表现出来了。中国的供给瓶颈，如能源领域，最近表现就比较突出（这不能仅仅理解为季节因素和天气因素）。这一方面由于2008年下半年开始压缩产能以及垄断领域的整合，另一方面，2009年部分领域的投资增速下降较快，产能扩张赶不上需求扩张。

第三，输入性通胀比预期更强。全球经济复苏的力度可能超预期，这导致全球需求明显回升，同时也加大了对大宗商品需求的增加，从而导致大宗商品价格回升。近期，全球大宗商品价格快速上涨，2009年10月以后，大宗商品价格上涨速度明显加快，原油价格已经超过80美元/桶。全球大宗商品价格大幅度上升导致了中国进口价格指数快速回升，特别是能源和原材料价格上升推动了国内能源、原材料价格的上升，从而进一步推升生产资料价格指数。

第四，重复2008年的物价涨势可能性不大。2010年出现高通胀的可能性并不大。（1）本次恶劣天气造成的短期影响较2008年初的小。（2）2009年农业供应比2008年初充足，例如2009年年底的生猪存栏比2007年底更充足，2007年粮食产量刚刚回到趋势水平，2009年的粮食产量明显高于趋势水平。（3）2008年国际食品价格明显高于国内价格，造成国内食品油价格大幅上升，而目前国际粮食价格低于国内价格。（4）国际大宗商品价格难以重现2008年的大幅上升的局面。

政策退出可能提前

2010年宏观政策回归正常化，在经济持续复苏的过程中逐步退出。当前通胀预期明显加强，实际通胀率已经接近2%，未来还将继续上升；而经济增长还继续加速，工业增速持续回升，出口增长超预期。经济继续回升，而通胀超预期，这将促使政策退出提前。

首先，短期内公开市场操作和窗口指导会加强。近期放贷数量比较多，这与中央预计的平稳均衡放贷的精神有一定的背离，已经引起监管层和政策决策部门的关注。短期内，央行将加大货币回收力度，控制流动性；另一方面将加强窗口指导，通过行政的方式控制信贷增长速度。

其次，存款准备金政策在第一季度的出台。由于信贷增速在1月可能超预期，日前，央行已宣布自2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

第三，加息可能来得比预期早。2010年的通胀水平上升导致真实利率水平明显下降，而与此同时企业利润明显改善，经济的自主需求将上升，因此，加息是合理的政策措施。由于通胀上升较快，加息可能提前，从加息的过程来看，首先是央票利率回归到与目前存款利率相匹配的水平，即1年央票利率达到2%左右，然后存款利率水平将提高，我们认为在2010年将加息54个基点。加息的时点可能提前至年中前后。

第四，人民币对美元升值3-5%左右。（1）2010年在世界经济复苏的情况下，外需将改善，这将拉动中国的出口，目前中国出口增速明显回升，已经超预期；（2）2010年美元有可能继续处于弱势。因此，人民币有可能在保持基本稳定的原则下小幅升值3-5%。需要指出的是，把人民币升值作为抵御输入性通胀是不明智的政策选择。例如，2008年上半年，采用升值以抵御大宗商品价格上升带来的输入性通胀，效果并不明显，但对出口部门的打击很大。