寻找低估值
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇寻找低估值范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
市场运行在震荡调整中.高估值对于部分行业与个股的股价构成压力，我们的资产配置将围绕低估值展开.从而寻求投资的稳健性。
从近期的市场来看，当股价透支了成长，高估值对于部分行业与个股的股价构成压力的时候，低估值的行业与个股或许可以成为相对安全和稳健的选择。这个季度预期市场将运行在震荡调整中，我们的资产配置将围绕低估值展开，从而寻求投资的稳健性。
经济面临小周期回落
自2009年初开始的本轮经济上升小周期将在今年1季度见到高点，但小周期的回落是市场预期之内的情景，需要关心的是投资和出口的后续趋势。我们认为年内房地产开发投资动力仍能保持，基建投资在地方投资的拉动下仍有望维持较高增速，投资总体降中趋稳。出口方面，欧美经济下半年并不乐观，年内出口增速前高后低概率较大。
通胀压力和紧缩预期最强的时间窗口应在年中。价格周期往往是落后于货币周期和经济周期的最后一个周期信号，我们判断年中将会出现CPI冲击4％，PPI超过6％的通胀高峰，下半年通胀指标有望逐步回落。因此2季度将成为货币紧缩压力最大的时间窗口，3季度以后政策紧缩的压力则会逐步减轻。
市场仍有调整压力
权重股引领市场短期冲高后，仍然面临紧缩预期考验与调整压力。国外经验显示，股指期货对标的指数短期影响总体中性，重要的是指数所处的估值水平。以银行和周期股为代表的权重板块相对估值较低，从而在股指期货和融资融券推出的刺激下存在阶段性机会，但是投资、出口的后续趋势并不支持周期性板块的持续上涨。A股短期冲高后仍然面临紧缩预期考验与调整压力。
2季度末紧缩预期逐步明朗，紧缩压力的释放有望带来真正的上涨契机。而加息兑现、人民币升值预期提升、调整幅度过大都可能成为市场提前筑底回升的催化因素。
行业配置围绕“内生增长、创新驱动”
配置周期股是短期的选择，从全年宏观经济基本面的角度，我们建议的配置方向是围绕“内生增长与创新驱动”，配置银行+消费+新兴产业。融资压力释放、估值具备优势的银行仍可作为基本配置，消费主题下重点关注家电、旅游、商业、医药、消费电子，战略新兴产业主题下重点关注节能减排、新能源汽车、三网融合、移动互联网。
大类资产配置宜稳健
2季度A股市场将是短期冲高后，震荡寻底、筑底的过程，权益类基金难有大的收益空间。低估值的大盘蓝筹股在2季度的资产选择上有一定的比较优势，据此我们认为投资风格稳健，配置整体估值水平较低的混合型基金将是2季度较为稳健的投资选择。
今年以来股票市场整体呈现震荡调整格局，债市与股市的跷跷板效应明显。虽然央行两次调高存款准备金率率，公开市场操作利率也呈现上行趋势，债市在流动性充裕支撑下单边上行。2季度紧缩性政策预期强烈，特别是如果加息预期实现，或将进入加息周期，债市的单边趋势缺乏持续的流动性支撑，债市将面临一定的系统性风险。我们预期2季度债券型基金来自股市和债市的收益预期都将降低，低久期配置的纯债型基金是较为安全的品种。随着市场利率上行，货币市场型基金的收益率将有所提升。从一个季度的时间跨度来看，大类资产配置上宜更加注重投资的稳健和资产的安全，从而采取稳健中偏保守的策略。
根据A股市场的运行状况，在3月的基金月报中，我们对于投资组合作了相应的调整，降低了组合中权益类资产的配置。由于预期2季度的A股市场将以震荡调整为主，我们建议维持投资组合中低权益类资产的配置结构。
权益类基金偏向低估值
当股价透支了成长，低估值的安全性逐步体现出来。我们认为在2010年2季度的权益类基金投资上，应在低估值中寻找相应的安全边际。如果市场上涨，低估值的行业与个股将对资金具有吸引力，如果市场调整，低估值的资产相对安全和稳健。我们依照三个路径寻找低估值权益类基金，1、基金目前资产配置的估值水平；2、是目前市场中低估值行业的配置比重，3、基金历史资产配置的低估值偏好。寻找其交集，从而筛选出低估值基金，再从中筛选出符合而我们一贯选股标准的基金。具有持续盈利能力、历经牛熊、基金经理稳定的老基金对于震荡市中投资机会的把握能力更强。
QDII基金关注全球刺激经济政策。美国经济在多项经济刺激政策的作用下基本走出了经济危机，2010年上半年经济刺激政策还会产生一定的效用(但明显弱于去年4季度)，加之企业有库存回补的需求。上半年经济增速仍会保持3％左右的较高水平。由于欧盟的债务问题，美国经济复苏稳定等因素将支持美元升值的趋势延续。欧美两大经济体未来向上超预期的可能性较小和全球货币政策将逐渐收紧等因素影响下大宗商品市场将面临调整。综合来看，我们对于海外主要股指报以谨慎乐观的态度。考虑到世界经济，特别是亚洲经济已经逐步走向复苏，2季度出现再次下滑的可能性较小；作为资产配置中的一部分，长期投资者可继续持有QDII基金。阶段性投资者应关注美元的升值是否能够延续，以及各国刺激经济政策的走向，一旦美元升值趋势改变或美联储加息，阶段性逢高减持。
货币市场型基金是避险工具
2010年随着提高存款准备金率和公开市场操作收缩等数量调控政策的实施，市场利率有所上升，货币市场型基金的整体收益率与2009年相比有所回升。我们预期2季度是宏观调控政策压力较大的时间窗口，市场利率继续上行是大概率事件。货币市场型基金的收益率有望继续提高，中短期储蓄替代品的功能明显，是股票市场调整时的较好避险品种和流动性管理工具。货币市场型基金将是较好的低风险，低收益可选产品。
2010年以来债市在紧缩性政策预期不断增强的背景下仍然震荡上扬，主要是受到了流动性充裕的支撑，债券市场的收益也受益于此。我们认为年中将会出现C.PI冲击4％，PPI超过6％的通胀高峰。下半年通胀指标有望冲高回落。因此二季度将成为货币紧缩压力最大的时间窗口，不排除届时加息的可能。债券市场继续上扬的空间不大，将面临阶段性的调整压力。股市和债市在2季度都将面临调整压力，债券型基金的收益空间不大，建议阶段性谨慎投资。
(作者单位：长城证券)
“借道”杠杆类基金参与融资融券
银华深证100指数分级基金今起正式发行
日前，融资融券业务试点正式启动，不过，较高的资金门槛以及高达7.86％的融资年利率和9.86％的融券费率使得普通投资者难于参与，多数投资者表现冷静。具有杠杆投资特征的分级基金，此时成为了中小投资者“自线”分享融资融券业务的途径之一，最低1000元的认购下限也显然更适合广大中小投资者。于近日正式发行的银华深证100指数分级基金，是目前现有分级基金中初始杠杆比例最高的一只，成为了众多中小投资者关注的焦点。
记者对现有分级基金产品特征进行详细对比研究发现，杠杆类的收益分配模式是分级基金最大的优势之一。以银华深证100指数分级基金为例，在二级市场上，母基会份额将按照1:1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。这种比例设计使得银华锐进份额的杠杆水平保持在较高的水平，对于高风险偏好投资者具有较大吸引力。同时，银华稳进和银华锐进两类份额可以在二级市场上进行交易，这样更为清晰地满足不同风险收益投资者的需求。对于低风险投资者来说，可以在基金上市交易后将银华锐进份额卖出，仅保留银华稳进，保证投资低风险特征；而对于偏好高风险高收益的投资者来说.则可以卖掉银华稳进份额，并且买人银华锐进份额，提高自身的杠杆比例，追求更高的收益预期。