谁才是真正的股东?

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很多公司治理条例几乎没有考虑到股东结构中的变化。例如，瑞士的公司治理条例所代表的股民利益，这样的股民几乎和今天的股民投资者毫无关系。什么是今天的“投资者”？这个名称由于金融市场和基金行业的发展已经没有意义了，我们必须按照个案来分析，才能搞清究竟指的是什么。作为股权的拥有者，股东投资者和股票投资者在形式上是一致的，但这根本不能代表他们的利益是相同的。

认为股东是相同的利益群体，这也是新自由资本主义的信条之一，可这一点从来没有得到过验证。因此提出股东价值的要求也就毫无意义。另外，股东结构也随着时间发生了根本性的变化，下面有几组数据可以说明。

1950年，美国有90%的股权掌握在私人家庭手中，如今只有勉强超过30%。相反，企业投资者今天已经拥有将近70%的股份，他们在1950年才有9%。美国100个最大的金融经理管理着将近60%的美国股份。无需再多说，两类投资群体的利益是绝对不同的。

表示股票每年换手情况的“换手率”显示，20世纪五六十年代的基金“换手率”为每年20%，自20世纪90年代以来则已经超过了90%。

公司治理条例想要特别照顾和保护今天的“股东”，实际上不是股份“持有者”而是一位股份“搬运者”，尽管股权的短期拥有者在法律形式上是“主人”，但他不是与企业家有着同样利益的主人，他也没有与企业同样的利益，“他的企业”的繁荣发展跟他没有关系。

这完全正当，并且实现一种经济功能，所以我不予批评。如果涉及公司治理，那么就出现了关键的问题，这里要说的是这类投资者将给企业经营和企业管理机构的“干预权”。为什么这类股东享受特别的保护，公司治理部门又要特别关注他们呢？他在成为“主人”后的短短几个月就已不见踪影了。

每个股东可以随意处理他的股票，这虽然是个好的权利，但仅仅是在短期的经济利益情况下。他不应当对企业和企业部门的重要决定施加影响。他可以完全无拘束地去购买自己认为立即获利的股票，如“换手率”所显示的，因为他对企业的命运不感兴趣，否则他会长期持有他的股票，所以他也不应当插手企业的事情。这件事执行起来也不难，谁要参与公司监事会，并且要通过这个途径对公司治理施加影响，则必须满足一定的股票持有期。若做不到这一点，那么会议上就没有表决权，这样他就对公司治理部门的抉择不能施加影响，因为他反正不必对自己的决定负责。

如果从管理者的领导作用来看，企业的目标一旦确定了下来，那么由于单方面侧重纯经济利益的公司治理所暴露出来的一切矛盾都可以轻松解决了。