创业板指数搭建桥梁

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对于疯狂的创业板来说,创业板指数的推出具有历史性的意义,不仅可以警示市场高估值风险,也可以为创业板股指期货的推出奠定基础。

根据深交所的安排,创业板指数于今年6月1日正式推出了。这是水到渠成的事情,毕竟经过七个月的运行,创业板市场已初具规模。截至2010年5月28日,创业板上市公司已达86家,总市值3834.6亿元,流通市值862亿元。因此,及时推出创业板指数,以反映创业板股票价格的总体变动情况,很有必要。

创业板指数的推出对于创业板来说是有历史性意义的。虽然创业板指数是用来反映创业板股票价格的总体变动情况的,但创业板指数的意义显然不仅仅局限于此。对于目前的创业板来说,创业板指数同样具有警示市场高估值风险的作用。创业板估值偏高一直是创业板的一块“心病”。与主板相比,创业板动辄上100倍的市盈率令市场难以承受其重。据沪深交易所提供的数据,截止到6月3日,创业板股票的平均市盈率为63.97倍,远远超出沪市主板19.59倍的市盈率水平。高估值需与高成长相对应。但相关数据显示,在创业板上市的86家公司,剔除今年后来上市的28家创业板公司,余下的58家公司去年第四季度累计实现净利润10.23亿元。到今年一季度,这些公司实现的净利只有7.20亿元,环比下滑近30%,这与A股两市上市公司总体环比23.22%的增幅大相径庭。因此,尽管目前的创业板指数只是维持在1000点的基点附近,但这同样是一个充满了风险的区域。因此,给目前的创业板安上一个创业板指数,相当于为创业板这匹野马拴上一条缰绳,使创业板的狂野受到牵制,并逐步回归到理性的轨道上来。

推出创业板指数对于创业板来说,有利于创业板引进理性的投资者,即以投资基金为代表的理性投资者,同时也给理性的投资者提供理性投资创业板的机会。目前的创业板之所以沦为一个投机市场,其中一个很重要的原因就是创业板的投资者队伍主要以个人投资者、小机构投资者为主,进入创业板的资金主要都是游资等投机资金。也正因如此,这就导致了创业板投机炒作加剧,使创业板成为一个高风险的市场。但创业板指数推出后,这种现象将会逐步改观。因为创业板指数推出后,市场就可以围绕着创业板指数进行产品开发,比如推出创业板指数基金。如在创业板指数推出的同时,深交所就明确表示,目前正在积极推动筹备创业板指数ETF产品。一旦创业板指数基金推出,这就可以为创业板引入相对理性的投资者,这将有利于创业板的稳定。而且对于那些相对理性的投资者来说,为了回避创业板个股大涨大跌的风险,这些投资者就可以通过对创业板指数基金的投资,来分享创业板市场的收益,分散投资风险。

而更加重要的是,创业板指数的推出,可以在创业板与股指期货之间架起一道桥梁,让股指期货能直达创业板,从而对创业板的高估值进行“修正”,使创业板早日回归到理性投资的轨道。

正如前文中所提到的,创业板是一个高度投机的市场,市场估值偏高,市场投资风险偏大。而在这种高投机、高估值、高风险的背后,是创业板新股的高价发行、高市盈率发行、高超募发行。而这种“三高”发行,令创业板沦为一个裸的“圈钱板”。为了达到“圈钱”与“最大化圈钱”的目的,各种腐败行为、违法违规行为,大行其道。包装上市、虚假陈述等各种欺诈上市行为因此大量滋生。发行人、保荐机构、会计师事务所、律师事务所为了各自的利益,置职业道德于不顾,创业板成了典型的“问题板”。

加强股市监管,采取行政措施,无疑是解决这些问题的方法之一。不过,推出创业板股指期货,同样也可以在一定程度上部分解决上述问题。因为股指期货与股票现货最大的不同在于可以通过做空机制来达到赚钱的目的。而创业板的高估值使得股指期货的做空机制大有用武之地。通过一次又一次的做空,来修正创业板的高估值,使创业板股票的价格逐步回归到其投资价值区间。如此一来,新股发行公司试图“最大化圈钱”的愿望就很难实现了,各种欺诈上市的行为、各种腐败行为也将因此而减少。所以,在创业板推出创业板股指期货对于创业板的健康发展有着积极意义。而创业板指数正是在创业板与股指期货之间架起的一道桥梁,因为创业板股指期货的推出,必须建立在创业板指数合约的基础上。因此,创业板指数的推出,为创业板股指期货的推出提供了前提条件。