美国经济,让人欲哭无泪
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尽管国债上限如期得到了提升，但美国政府无论如何也高兴不起来，因为金融危机带给经济的重创程度大大超乎了市场的预期。根据美国国家经济研究局的判断，始于2007年年底的美国经济衰退历时长达18个月，为二战以来美国持续时间最长的一次衰退。同时，美国商务部最新公布的GDP及相关年度修正数据显示，2008年美国经济萎缩0.3％，而不是原先公布的增幅几乎为零；2009年美国经济萎缩3.5％，降幅大于原先公布的2.6％；在长达18个月的衰退中，美国GDP实际萎缩了5.1%，而不是原先公布的4.1％，并且该数据创下二战以来的最高纪录。从打击的程度看，美国经济显然元气大伤。
抛开令人心灰意冷的一面，即便是2010年以来美国经济的正增长状况也很难让人振作精神。虽然2010年美国经济取得了3.0％的不错收成，同时增幅也略高于原先公布的2.9％，然而，如同一个打了强心针的垂危病人仅是回光返照一样，2011年以来的美国经济再度陷入衰弱。资料显示，今年第一季度，美国经济增速仅为0.4％，创下了本轮经济衰退结束后的最低季度增幅；如果参考第二季度1.3％的增幅数值，2011年上半年美国经济实际增长率只有0.8％，为2009年二季度以来的最低水平。
沉重而蹒跚的经济步伐不能不让人们为美国经济的前景充满担忧。按照经济增长的年化率，高盛日前将美国2011年第三季度经济增速由2.5％下降至2％，第四季度经济增速由3.3％降至2％，2012年全年经济增速由3％降至2.1％。同时高盛认为美国有33％几率再度陷入衰退。无独有偶，美联储也分别下调2011年和2012年美国经济年化增长率至2.7％-2.9％和3.3％-3.7％。另外，有着“末日博士”之称的美国经济学家鲁比尼判断，2011年美国GDP增长仅为两成，未来12个月美国有超过50％的可能性重陷衰退。
根据美联储日前公布的最新褐皮书显示，全美大部分地区经济活动均出现放慢迹象，其中美联储跟踪的12个分区中有八个在6至7月经济增长减缓，这也是今年以来最糟糕的一次。之所以经济出现大面积的放缓甚至再现衰退迹象，主要源于支撑经济复苏的关键板块都非常羸弱。
首先，美国制造业的驱动功能日渐式微。数据表明，金融危机以来，美国ISM制造业指数始终没有突破52，而且在今年7月降至50.9，跌至2009年7月以来最低水平，同时，美国7月芝加哥采购经理人指数(PMI)从6月份的61.1降至58.8，低于预期的60.0。这种状况显示，在去库存化并未最终完成的情况下，面对着未来经济不明朗的前景，商业经理人的投资欲望依然相当低迷，对未来行业景气度的预期并不乐观。在制造业经营状况并不能得到显著改善的前提下，企业吸纳就业人口的口径很难得到放大。
其次，美国的房地产行业依然处于“冰点”位置。最新资料显示，2011年上半年，美国S&P／Case-Shiller房价指数下跌4.7％，跌穿2009年的低点，创下2002年以来最低水平。受此影响，衰退五年之久的美国房地产投资市场格外低迷。资料表明，与2006年美国年度建筑支出高达1.2万亿美元相比，今年6月折年数的建筑支出减少至7320亿美元。房地产是危机前美国的一个支柱产业，而危机之后房价的持续下跌不仅继续增大商业银行的道德风险，同时强化了家庭延迟购房的动机，从而使房地产行业的流动性短缺程度倍显恶化，进而拉动总体经济的疲弱。
再次，商业银行支撑经济复苏的信贷能量还在萎缩。观察发现，美国商业银行信贷额只在2010年下半年实现微弱增长后，进入2011年以来再度步入谨慎阶段。资料显示，今年前两个季度，美国几家大型商业银行仍在继续削减信贷额度，其中摩根大通同比减少3％，美国银行减少4％，花旗银行减少11％，受此影响，今年上半年美国商业银行的信贷增幅为-2.2％，占信贷总额60％以上的抵押贷款连续十一个季度萎缩。值得注意地是，今年1-6月份，尽管大企业信贷总额保持稳定，但小企业因银行收紧信贷政策所能获得的信贷规模连续10个季度下滑。
最后，危机之后刺激经济的财政政策功能正在软化。据美国国会预算办公室的最新报告，金融危机以来美国经济的增长几乎完全是政府财政刺激所带来的，其中2010年四个季度，财政刺激平均贡献了1.5％-4.2％的经济增长率，扣除刺激因素后经济仍是负增长。同样，今年前两个季度的经济增长中，来源于财政刺激的贡献在1.1％-3.0％之间。但是，随着2.5万亿元最新减赤方案在今年10月后开始启动，每年都将使美国经济忍受下滑0.6个百分点的痛苦煎熬。
美国经济再现颓势引发了人们对美联储新一轮量化宽松货币政策即所谓QE3的猜想。的确，美联储主席伯南克在最新一次货币政策例会后明确表示，如果美国经济的疲弱表现继续下去，那么联储就准备采取行动。实际上，作为QE3另一个非常重要的催化力量还来自于日前美国国债上限的上调。金融危机之后，美联储已经多次扮演美国财政部最后借款人的角色，特别是债限上调后标准普尔已经将美国的信用评级从3A降至AA+，从而势必影响市场对美国国债的信任程度，而为了防止国债市场的流拍，或者为了支持政府债务顺利的售出，美联储势必再一次开动“印钞机”以加大采购力度。
当然，考虑到国际舆论的压力，QE3的宽松力度相比于QE2而言可能要小得多，或者说在小规模的QE3之后策应国债发行的需要碎步推出QEn，这样既可以达到注入经济增长所需的流动性效果，又可以增强市场的接纳程度。实际上，除了直接印发钞票外，美联储手中的许多货币政策工具都可以作为变相的QE3予以推行。