量化宽松政策与大宗商品价格走势

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中图分类号：F713.3 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）06-000-02

摘 要 当前的世界经济处于比较困难的时期，这也就导致了许多国家的银行都在实行量化宽松政策，而有关的分析认为此政策可能会导致大宗商品价格上涨。文章将就这一方面展开详细深入的分析和探究，试图找出量化宽松政策和大宗商品价格走势之间存在的种种关系，帮助在目前的经济形势之下准确的掌握市场动向，掌握价格走势的实际形势。

关键词 量化宽松 大宗商品 价格走势 探究

一、引言

现如今，世界经济正在逐渐的陷入到一个非常困难的时期当中，再加上一些其他方面的因素，各国的银行都不约而同的降低了利率的投放货币，并且实施量化宽松货币政策。在美联储最近推出的QE3等相关货币政策举措当中，不难看出其中对于现今世界经济的一种担忧和无奈，并且其中的一些举措，也是引起了我国理论界当中的许多分析人士关注。根据媒体之中的信息来看，许多分析人士认为美联储的这次政策将会直接的导致大宗商品价格上涨，并且会对我国带来输入性质的通货膨胀。但是，仅仅从逻辑来作出相关的分析和判断，是不严谨以及过于简单的，可能实际分析的结果与情况并不符合。所以，文章将深入的对量化宽松政策与大宗商品价格走势之间的联系进行分析和探究，力求从多方面多层次的进行全面的解析，以求最客观的结果。

二、量化宽松政策对于大宗商品价格走势的影响分析

在美联储推出了QE3及相关政策之后，大宗商品的价格并没有如之前分析的那样出现上涨的情况，反而是出现了一定程度的下跌。自从2012年9约推出QE3，直至10月，原油的价格由之前的97.83美元下跌到了93.36美元，而在伦敦，铜的价格则是由之前的8115美元上涨到了现在的8170美元。美国大豆油，其价格则是由1704.5美分下跌到了现如今的1514.4美分，黄金的价格则基本上没有太大的变化。根据市场的实际情况来分析，大宗商品的价格并没有像人们所想象的那样出现上涨，而部分商品则是出现了下跌的情况。

在分析了此次美联储量化宽松政策对于大宗商品的价格走势影响之后，再来分析前两次美联储实行量化宽松政策对于大宗商品价格的影响。此处以CRB的指数作为例子来进行分析，自从2008年11月，美联储施行QE1之后，CRB的指数出现了连续三个月下跌的情况。而在QE1结束之后，CRB的指数则是处于开始区间，保持一种振荡的状态。在2010年11月，美联储正式的推行QE2，CRB指数此次则是连续的5个月都是处于上涨状态。在QE2结束之前，CRB的相关指数就曾经出现过较大幅度的回落情况，而在2011年6月份，QE2结束之后，CRB的指数更是一度下跌到了之前QE2推出之时的水平。这背后实际上是存在有一定的逻辑关系的，其主要是在于价格，是由供需来决定的，而不是由货币来决定，但是，货币的政策可以在一定程度上影响到供需状况，进而对大宗商品的价格产生一系列间接的影响。所以，货币相关政策对于商品价格的实际影响是主要取决于货币政策对于供需要求的影响。QE1推出之后，CRB的指数曾经连续三个月下跌，则是因为其恰好碰见了金融危机之后的一个最为困难的时期，当时全球的经济出现全面收缩的现象，导致投资者的预期暗淡，信心不足，所以，宽松的货币政策并不能够在实质上很好的刺激消费和投资，而是要根据实际的情况来决定。而在QE2推出之后，CEB的指数则是连续5个月上涨，主要原因是在当时金融危机所造成的最为困难的时期已经逐渐的过去，金融危机带来的不利影响也正在逐渐的消除，世界多个国家适时的推出了一系列刺激经济复苏的相关政策手段，所以投资者的预期较好，投资的信息增长，宽松的货币政策则是有效的刺激了需求，最终也就使大宗商品的价格出现上涨的情况。在QE2结束之后，由于日本地震、泰国洪灾以及欧洲债务危机等的影响，使世界的经济再一次的陷入到衰退当中，需求量又一次的减少和萎缩，也就最终导致了大宗商品价格下跌。

三、量化宽松政策对各品种商品的价格影响

从商品的种类来分析，不同的品种，其量化宽松政策对于价格的影响也是有所不同的。下文将针对不同的商品，对其实质上的影响进行全面客观的分析和探究，能源产品以原油为例子，工业金属以铜为例，贵重金属以黄金为例，而农业产品则是以大豆为例，力求从最全面的角度来对其实际的影响进行分析和探讨。

伦敦铜的价格走势，基本上是和CEB的价格走势保持一致。分析其主要原因，铜作为一种工业产品，其实际的需求量主要是来源自基础性的投资建设，所以供给的情况相对而言比较独立和稳定。而只有需求量真正的增大了，铜的价格财会出现上涨的情况。在2009年，出现的V型反转，其实质并不是因为美联储的相关政策手段，而是由于我国推出了4万亿的投资救市，进而产生了极大的工业需求量增加，才能真正意义上带动了能源材料的价格大幅度上涨。而原油的价格也是属于类似的情况。

美国大豆的价格指数走势，根据分析，则是属于几乎不受量化宽松政策影响的类型。分析其根本原因，是由于大豆作为一种农业产品，其供需量一直都处于一种较为稳定的状态，并不会因为货币政策的宽松而出现较大幅度的需求量增加。而农业产品，其供给的情况主要是取决于天气以及播种面积等等因素，所以，在之前的两轮量化宽松政策期间，美国大豆的价格走势一直都是处于一种比较平稳的状态。

四、结论分析

根据上文针对之前两次美联储实行量化宽松政策对于大宗商品价格的影响分析，可以清楚的发现，其实大宗商品的价格出现波动的根本原因，主要是来自于需求量和供给量的变更。所以，从短期的情况来看，货币因素对大宗商品价格的影响其实是可以忽略不计的。

通过实际的论证分析，大宗商品价格大幅度变动和货币之间的关系，其本质上是来源自货币的因素。根据经济学的相关原理进行解释，则是大宗商品的价格，其决定的因素主要是需求面以及供给面的变化，这是主要的影响因素。针对于货币政策的变动，其对需求面以及供给面的影响，在短时间之内是可以忽略不计的，而如果从中长期的角度来看，是有着一定影响的。从供给的角度来分析，利率的降低，货币政策的宽松，企业能够以较低的成本来获取资金，进而有效的降低供给的成本；而从需求的角度来进行分析，利率降低，货币政策的宽松，可以比较容易的提升投资者的信心，进而促进消费以及投资。但是，这其中的影响因素主要还是以经济的发展作为前提基础条件，在经济发展之中的不同阶段，其货币政策的影响会有不同的表现形式，用简单的话来讲，就是货币政策，仅仅只是一个会在中长期之内影响价格变动的因素。

以一种最为简单和抽象的逻辑来分析，总的货币和总的商品，其中有一个对应的关系，如果货币发行得比较多，则是会造成一定程度上的货币贬值，简单的来说，也就是整体的商品价格水平出现上涨。这一现象在经济学里面称为通货膨胀。以这一种逻辑来分析，量化宽松政策的货币相关政策，会影响大宗商品价格的走势，但是，在实际的经济生活当中，以货币的标价以及买卖资产商品的数量非常庞大，大宗商品在里面只是占到了一个较小的比重。并且在其中还存在有一个多发行的货币流向什么地方的问题。比如，以一个简单的例子来进行分析，我国的房价，从2003年开始，直到现在，已经上涨了7倍至8倍，而同样的期间里面，农业产品的价格只是上涨了百分之五十左右，我国的股市价格，此处以上海证交易所的综合指数来进行衡量，2001的最高值达到了2245.43点，而现如今则仅仅只有2000点。所以，并不是所有的资产以及商品的价格都会因为货币的发行而出现上涨的情况。

五、结束语

综上所述，根据对几次美联储相关货币政策的实行对大宗商品价格走势造成的实际影响进行详细的分析，并且分种类的对价格走势进行了深层次的探究，得出最终的结论，货币政策并不会在短时间内对大宗商品价格走势产生影响，而其价格的具体变更状况本质上是取决于供需量的变化。

参考文献：

[1]王勇.论量化宽松政策对商品价格的影响.现代经济学.2010（9）.

[2]杨刚.浅议大宗商品价格的影响因素.经济分析.2011（6）.

[3]常清.量化宽松政策对大宗商品价格走势的影响分析.商品价格经济.2012（7）.