上证指数:中长期压力面临突破

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自中国股市允许融资融券以来，一直是融资余额远远超越融券余额，但个别股票竟然是融券余额远远超越融资余额。例如国金证券（600109）于上月底融资余额为4.57亿元，而融券余额为3.01亿元；但到本周三，融资余额为5.5亿元，而融券余额则已经飚升至6.41亿元，增长超过一倍。而国金证券恰好是11月13日自近期低点11.69元飚升至27日的17.69元。市场传闻腾讯将入股国金，周四公司否认，股价才下跌。10个交易日股价急升51%，简直是融券者的噩梦。假设以55日平均线13.22元水平计算，融券者的损失平均达27%。按三分之一的仓位计算损失已达一成。

与之相反，著名庄股昌九生化（600228）近日崩盘。10月31日融资买入1866万元，11月1日融资买入1672万元，令融资余额达到3.54亿元。几乎无融券。对于一只毫无业绩支撑的股票融资买入，简直是不知“死”字怎么写。况且该股10月底股价已经跌破所有中短期平均线，技术走势趋淡，不应买入，融资买入是自寻死路。更何况昌九生化10年前曾经出现过一次崩盘，只可惜时代已久，大多数投资者已经淡忘。公司今年上半年股价飚升是因为有关稀土传闻，但如今被证实无法成事，股价自然崩盘。证监会回应允许昌九生化融资融券不涉及投资价值判断，只依据市场活跃程度来决定。不过市场活跃程度的判断是依据多长的历史数据？若只是一年，则恐怕有所保留，皆因中国股市一年炒作某只股票，第二年打回原形者比比皆是。若以三年数据来判断恐怕较为合适。

11月5日笔者于微博：“香港安硕A50中国基金（HK.02823）收市溢价5%，与去年底情况相似。又是洋人看好中国，中国人自虐的阶段了。之前曾一度溢价跌至1%多一点，通常是行情将要来到之时。”观察2012年9月溢价，平均约2%，但此后持续上升，11月升至7-8%。我们知道A股市场是去年12月初见底的。其后溢价最大值是今年元旦假期1月3日的11.9%，中国股市1月4日才复市。而2月9日溢价已经跌回2.9%，显示境外投资者已经对中国股市有所警觉。我们知道，今年春节长假回来复市A股便见顶！近期，A股跌至11月14日便见底反弹。由于安硕A50中国基金的溢价维持6%附近水平，以此分析，可以得出两个结论：

一是A股反弹走势继续；

二是除非溢价进一步，否则行情将不会如年初行情的幅度那么大。

之前文章中曾提到，高盛10月下旬叫买A股（见10月26日文章《休眠账户暴增 高盛叫买A股》），相信对境外投资者有刺激作用。但国内机构却反向操作，据渤海证券基金仓位监测模型监测数据显示，截至11月19日，482只股票开放式基金平均仓位为85.6%，与之前一周相比，减少近4%。但10月底11月初大市持续下跌期间股票开放式基金平均仓位约89%，无大变动，显然，基金经理趁15-18日指数大升减仓跑路。我所观察到的上海股市每笔成交股数11月14日以来维持在2300股左右，11月28日达到2400股，变动不大。一方面显示机构入市意愿不强，另一方面亦显示可能后劲较足。

经过数年熊市，国内机构投资者“学会”运用宏观经济走向预测来指导股市的短期操作。某几位著名的市场人士紧紧追踪宏观经济指标，甚至以预测经济指标趋势才预测股市短期走势。如此操作难怪持续下跌死守，一有反弹便减仓。我从未见过有以经济指标来指导股市操作而获得成功的，即便一次两次做得对，长期而言总是失败的。投资者应该赎回以此操作的基金。在图表上，上证指数今年以来已经4此冲击100周平均线（与500日平均线含义相同），100周平均线走势与2011年4月高点连接2013年2月高点连线所得长期压力线走势基本一致，近期若能突破，相信会有一段升浪。

今年1月上证指数红盘，“一月预言”显示，1月份股市升，全年股市升。去年底上升指数收市为2269点，目前约剩下一个月时间，年底收市指数在2269点以上的可能性有多大？按照过去20年的数据，可能性超过75%。大家不妨拭目以待。