营运资本管理,财务管理的重心

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摘要:营运资本是指企业投入日常经营活动的资本，营运资本的持有状况和管理水平直接关系到企业的盈利能力和财务风险, 出版企业由于自身资产结构特色，流动资产在资产总额中占有较高的比重，决定了出版企业的生存与发展，必须紧紧依赖于营运资本的管理，尤其是对货币资金、应收账款以及存货的有效管理。

关键词:营运资本筹资管理

营运资本是指企业投入日常经营活动的资本，也称营运资金，有广义与狭义的理解。广义营运资本是指企业的流动资产总额，这个概念主要研究企业资产的流动性和周转状况；狭义的营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，狭义的流动资本概念主要研究企业的偿债能力和财务风险。企业营运资本的持有状况和管理水平直接关系到企业的盈利能力和财务风险。随着市场竞争的日益激烈和后金融危机时代的延续, 加强企业财务管理显得非常迫切和必要，而对于出版企业来说，加强营运资本管理,是加强企业财务管理的重心所在。

由于受益于传统经济体制的影响，出版企业都积累了大量的货币资金，应收账款与存货在资产总额中占有较高的比重，尤其是出版行业转企改制以来，资产结构形成了资产流动性高的行业特色。

下面是上市公司“出版传媒”的简要资产负债表：

从上表分析可以看出：公司的流动资产占资产总额的76%（货币资金占28.40%，应收账款占16.70%，存货占23.86%），负债全部为流动负债。“出版传媒”的资产结构在出版行业具有典型的代表性。出版企业资产结构的这种特色，决定了出版行业财务管理的重心――营运资本管理。

营运资本管理包括投资管理与筹资管理。营运资本的投资管理包括确定流动资产投资规模与流动资产日常管理。企业的价值是未来现金流量的现值，营业现金净流量=税后经营利润+折旧与分摊-营运资本投资，在不影响正常经营的情况下，节约流动资产投资，企业的营业现金净流量会增加，企业的价值就会增加；同时，根据“杜邦财务分析体系”，

权益资本收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，节约流动资产投资，可以提高总资产周转率，提高权益资本报酬率。在保证出版企业正常的经营的前提下，节约流动资产的投资，加强流动资产的管理，加快资产周转率，可以增加企业的价值，提高权益资本的收益率。

营运资本筹资管理就是管理流动资产所需资金中短期来源与长期来源的比例结构， 如下图所示：

流动资产的筹资结构，用易变现率衡量，即经营流动资产中长期筹资来源的比重：

从“出版传媒”资产负债简表可以看出，出版企业临时性流动负债较少，长期资产占资产总额比重较低（约26%），因此易变现率较高（接近1），说明资金来源持续性强，偿债压力小，同时资产收益率相对较低，改善这种结构就要增加长期资产投资，减少流动资产的占用，关键还是要确定企业流动资产的投资规模,加强营运资本投资管理。

出版企业由于自身资产结构特色，流动资产在资产总额中占有较高的比重，决定了出版企业的生存与发展，必须紧紧依赖于营运资本的管理，尤其是对企业的货币资金、应收账款以及存货的有效管理。

一、 货币资金管理

出版企业的成本费用主要包括纸张费、印刷制作费、稿费等，除纸张费需要预付一定货币资金外，其他成本费用一般在图书出版后结算。

而且由于图书出版链条中的印刷企业，行业竞争激烈，部分出版企业在收回本季书款后才对印刷企业结算工价。在这种行业运作模式下，出版企业部分营运资本由下游企业垫付，并可延期付款，充分利用商业信用，节约了大量的营运资本投资。出版企业资产总额中大量货币资金的存在，有利于增加企业的流动性，降低财务风险，保持企业财务政策的稳定性。但大量资产以货币资金的形式存在，不能投入企业经营周转，不能投资于高收益的投资经营，企业丧失大量的机会收益，因此出版企业必须加强货币资金的管理，运营科学的管理方法，通过综合分析，寻找企业货币资金机会成本、交易成本、管理成本和短缺成本的最佳结合点，在资产的流动性和收益性之间做出权衡，在控制好企业的货币资金规模的同时，加速货币资金流转，提高企业的资产收益率，不断增加企业的价值。例如山东教育出版社，运用科学的方法管理营运资本，对短期闲置的资金进行合理的计划，对长期闲置的货币资金进行科学的规划，投资光大银行与交通银行、组建教材研发中心、购建青岛办公楼，已取得近3亿元的资本增值。由于出版企业现金的使用可以进行科学的预测，因此现金可以均衡支出，可以使用威廉鲍曼提出的存货模型，确定出版企业货币资金合理持有量。

二、应收账款的管理

应收账款是企业为了扩大销售，追求利润，而进行赊销而产生的往来款项，是已经投资的营运资本。对应收账款的管理要求在赊销成本与增加利润之间做出权衡。应收账款的管理要求企业制定科学的信用政策，包括信用期限的长短，顾客享受型用政策的标准，以及现金折扣政策，其中关键的是信用标准。出版行业的客户主要为信用较好的新华书店，但随着经营发行渠道的不断拓展与延伸，这种格局正在发生不断变化，部分客户信用不佳，导致坏账风险不断加大，出版企业一般采用年限法计提坏账准备，部分出版社由于多年以来积累的应收账款数额巨大，并且随着年限的增加，坏账准备计提比例不断提高，资产减值损失已经严重抵消正常经营年度的利润。因此出版企业加强对必须重视收账款的管理，确定合理的规模，不断加强应收账款的日常管理效率。应收账款的管理应结合出版企业特点，制定科学的信用政策。信用政策的关键是制定合理的信用标准，这就需要利用“5C”信用评定系统：

三、存货管理

存货是企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，对于存货占资产总额比重较大的企业，加强存货管理至关重要。根据相关报道，汉王科技存货余额已高达4.7亿元，受降价影响，公司被迫对相关电纸书存货计提3000万元～4000万元的跌价准备，预计上半年业绩将出现大幅亏损。出版行业的存货主要是图书，而且部分图书在一定的期限内可以退货。按照新闻出版企业有关会计核算办法的规定，出版单位存货跌价准备计提标准如下：

图书可以分为一般书和教育类图书，由于我国是人口大国，教育资源有限，导致学生需要通过竞争性的考试才能获得良好的高等教育，因此教育类图书一直是出版企业乐此不疲，竞相涉足的出版品种。由于近年来我国不断进行素质教育改革，导致教学大纲不断修改，与之配套的教育类图书就有了明显的时效性。教学大纲等教育方针政策一旦变化，出版行业与此相关的图书存货，即使按照上述标准分三年准计提此类图书跌价准备，变革的当年，此类图书已经没有市场，也应按照实质重于形式原则，对该部分图书申请报废处理。可见在存货占有重要比重的出版企业，必须确定恰当的存货规模，加强存货的日常管理，加速存货的周转。出版企业应该加强图书市场信息的收集与反馈，控制图书的库存规模，采用多印次小批量的原则，综合权衡取得成本、存储成本、缺货成本以及存货的过时贬值成本，利用经济订货量模型科学的确定存货的经济订货量。经济订货量（Q*）基本公式，Kc―存货的变动存储成本，K―存货的订货成本，D―存货的全年需求量。

营运资本管理在出版企业财务管理中具有举足轻重的地位和作用，企业的战略目标能否实现，在很大程度上取决于日常财务控制水平的高低，尤其是营运资本管理水平的高低，它直接影响到出版企业经营的成败，因此重视并加强营运资本的管理，关乎出版企业的生存与发展，是出版企业财务管理的重心。

参考文献:

[1]《财务成本管理》中国注册会计师协会.编.中国财政经济出版社

[2]《管理资产负债表视角下的营运资本管理研究》.吴娜.著.西南财经大学出版社