基金 在震荡中淘金

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2037年的基金市场留给人们很多话题可以深味。5月30日证券交易印花税被上调后，新增资金逐渐减少、成交量不断下降等现象越来越明显地反映出股市的资金供给已经力不从心、下半年基金市场再次出现巨幅震荡行情。从10月17日到11月19日，上证综指下跌12.7％，267只开放式基金中仅有16只基金净值上涨，44只基金净值跌幅超过上证综指跌幅。对于刚入市的新基民而言，账面亏损已经成为他们心中最深的痛。2008年，基民可能仍然要在几番激烈的震荡行隋中“淘金”。

基金预期收益会更加合理

截至2007年11月底，国内股票型基金单位净值平均增长107.62％，比10月16日最高点的146％下降了38.38个百分点，比三季末的135.65％下降了28.03个百分点。收益率超过100％的股票型基金的数量从三季末的111只减少到11月底的75只。11月30日，天相开放式股票基金指数收于4599.04点，同8月20日的4603.60点基本持平，这就意味着，8月20日以后买^股票型基金持有至11月末的投资者基本上都没有赚到钱。

泰达荷银基金管理公司的首席策略分析师尹哲认为：基金投资者想在2008年再赚个翻倍是不太可能的，应该把自己的投资收益预期降低，30％－20％就比较合适。他认为，随着多年高速、稳健和持续的经济发展，中国已经跃居为世界第三大经济强国。本币升值、逐渐完善的社保体系和科技革命将成为未来市场的三大引擎。根据世界各国本币升值的经验，本币升值期间，股市都牛气冲天。其次，社保体系的完善，不仅将改变投资者的理财偏好，更倾向于高风险、高收益产品外，还将给资本市场提供强大的资金后盾，社保资金的入市将实现保值增值。――2008年将是社会保障的大起点。第三，不断提高的劳动力素质和生产力，使中国成为并能在相当长的时间内保持全球制造业基地的位置；同时，作为全球最大的高等教育基地，庞大的接收过高等教育的人群和人口基数孕育着科技革命。综合以上因素，他看好的2008年两大主题：升值+内需；央企资产注入。尹哲认为，工程机械、医药、科技和航空股是明年他比较看好的行业。

信诚基金首席投资官岳爱民认为，市场会维持一段时间的调整震荡格局。企业盈利增速放缓是不可回避的现实。2008年预期市盈率在24倍左右。一些券商也认为人民币加速升值对上市公司业绩增长的间接刺激作用明显，有助于缓解市场的估值压力。2038年是两税合一开始实施的第一年。两税合一将对银行业的盈利水平产生显著作用，对国内零售业构成实质利好；另外，两税合一还将对房地产、电子信息、钢铁、石化、酿酒等行业带来实际益处。

封闭式基金要慎作操作

也有业内人士指出，投资封闭式基金有利于投资者在震荡市中防守反击。股市从2007年10月中旬起连续六周上演“黑色星期四”。上证指数的最大跌幅达到21‰而代表封基的基金指数最大跌幅只有11％，封基为两市最抗跌的品种之一。

《证券投资基金运作管理办法》的规定，封闭式基金年度实现的可分配净收益的9％以上必须现金分红。天相投资的统计显示，37只封基可分配净收益总额超过887亿元，如果在四季度不发生巨额亏损，封闭式基金就可实现大规模的分红潮。目前封基的2007年分红能力达到每10份可分12.37元，如果保守估计平均每份派1元，那么很多封基的折价率有望上升到3％以上(欧美国家封闭式基金的折价率都在15％以内)。封闭式基金因为自身折价率的存在，一旦实施集中分红，除权后会使原有折价率大幅上升。同时，封基由于不放开申购赎回，相比开放式基金，不会因为持有人赎回产生流动性风险。封闭式基金的股票仓位上限为80％，在市场下跌时较开放式基金更抗跌。同时，封基的大规模分红也有助于账面利润的落袋为安。如果市场出现下跌，封闭式基金的折价率和分红预期将形成“双保险”，这点从前期的下跌中就有所显现。封转开的套利机会主要是：在封闭式基金即将到期的一年内，折价率在5％以上(10％犹佳)，买入等待封转开停牌(一般到期前2个交易日左右会进行持有人大会停止交易)，复牌后转成开放式基金可以按净值赎回，套利额度即为停牌前的折价额+停牌期间的净值增长额。2037年，随着到期封基数量的不断增加，封基的稀缺性越发突出，2008年又将有6只封闭式基金到期：基金科讯2008年1月11日、基金融鑫2008年2月4日、基金鸿飞2008年4月14日、基金科汇2008年12月13日、基金科翔2008年12月13日、基金汉鼎2008年12月31日到期。根据各大券商最近的对2008年的具体点位来看，最低的看到4500点，按高盛A股2008年回报率-11.3％的最悲观测算，10％的折价对1年内到期的封基提供了足够的安全系数，可趁市场调整分批买入并耐心持有到期。

此外，业内预测2008年通过基金新入市资金将在7000亿左右。但是，投资者仍必须要注意的是：随着沪深股市的大幅调整，封闭式基金的净值也会缩水，从而影响到可分配收益。如果大多数封基集中套现分红的话，由于分红额超大，可能会引起封基在二级市场的大量套现，从而对净值构成负面效应。

选好基金　定期定额投资

华尔街有一句著名的投资格言，“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”众所周知，市场的风险具有不可预知性，而这种系统性风险是任何一个投资者都难以避免的，因此通过选时的方法来进行基金投资是非常困难的。而采用定期定额投资基金，投资者无需费心考虑进场时机，每月固定时间申购相同金额的基金，自动达到涨时少买、跌时多买的效果，长期坚持下来，不但可以分散投资风险，而且每单位的平均成本也低于平均市场价格。

在A股市场高估值状态下，企业的盈利增速和管理层的调控方式是决定行情能否持续的主要因素。一旦市场进入平稳期或中期调整，上市公司的投资收益部分将受到巨大的影响。另一方面，若2008年奥运前的疯狂使行情大幅上升，股价脱离企业的真实盈利水平，管理层也将重新出台新的调控措施，最终也必将导致市场波动性的加剧。

定期定额投资基金是指投资人在一定的投资期间内，以固定时间、固定金额投资基金，类似于银行的零存整取业务。而记者在采访过程中发现，面对银行的这么多的优惠举措，许多基民反而不知道自己是单笔投资合适，还是选择定期定额投资购买基金合适。泰达荷银基金公司的专业人士指出，其实定投与单笔投资并没有绝对的优劣之分。定期定额投资是储蓄兼投资的理财规划，单笔投资则是较为积极的投资策略。若人们的资金比较充裕，投资额较大，建议其选择单笔投资的方式。资金状况较不充足者，则可选择定期定额投资，小钱积累大财富。定期定额是利用市场下跌时多买、上涨时少买的策略，抚平市场波动，达到平均成本法的功效。单笔投资相对定期定额而言，是较为积极的投资方式。如果投资者对于风险的承受能力较弱，对于掌握市场的高低点也没有什么经验，那么建议选择定期定额投资，每月扣款投资化解进场时点的风险问题。同时专业人士提醒人们并非所有的基金都适合定期定额投资，货币市场基金、债券型基金本身的波动风险就比较小，因此不需要通过定期定额的方式来摊低长期投资的平均成本，而能够维持中长期稳健回报的股票型基金或混合型基金，则是定投、单笔均相宜。

采用了正确的投资方法之后，选择一只“对”的基金也非常重要。选基金可以看排名，但绝不是短期排名。市场上，上个星期的冠军成为这个星期末尾的情形并不少见，所以要选择一只“对”的基金，就要看它的长期业绩，是否经历过熊市和牛市的考验。