迪拜利空 美元利好
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迪拜债务危机对欧美的影响截然不同,欧元受挫,但美元强势反弹。有人说,迪拜危机是高盛和奥巴马的国际阴谋
迪拜世界曾经全力打造富豪天堂,但美梦终于抵不住金融海啸的冲击。
2009年11月底,迪拜债务危机爆出,迪拜政府宣布重组旗下的投资公司迪拜世界,并寻求延迟六个月偿还债款。迪拜世界一旦无力还债,将成为自2001年阿根廷违约以来,全球最大基金违约事件。据透露,迪拜世界的负债额高达590亿美元;而眼下,迪拜政府总共的债务约800亿美元而已。外界担心迪拜债务危机可能触发新一轮金融风暴。
英国经济或将进一步被拖累
英国银行业在英国政府勒紧裤腰进行紧急救助,以及英格兰银行实施“量化宽松”货币政策之后,可以说慢慢趋于稳定了。然而一波未平,一波又起。英国银行业刚喘了口气,又要开始承受“迪拜债务危机”之痛:英国银行对阿联酋潜在问题债务的敞口,要远大于其他任何全球竞争对手。
传统上,英国与中东地区联系更紧密,英国的银行在迪拜地产繁荣期间放出了大量贷款。国际清算银行(BIS)的统计数据显示,英国银行对阿联酋的贷款共有500亿美元,而跨国银行对阿联酋的贷款共1230亿美元。汇丰控股在2008年末对阿联酋的风险敞口达到了170亿美元。渣打银行的贷款敞口则为78亿美元。巴克莱银行和苏格兰皇家银行对阿联酋贷款敞口则紧随渣打,分别为36亿美元和22亿美元。劳埃德银行的风险敞口最小,但也达到了16亿美元。
就在此前不久,英国政府宣布将向苏格兰皇家银行集团注入255亿英镑(约合416亿美元)的资金,使得该行累计所接受的援助资金在全球所有银行中跃居头名。劳埃德银行也宣布将出售股权筹集225亿英镑以补充自有资本。这表明英国银行业并未从危机中恢复过来,迪拜债务事件无疑将会再次打击损失惨重的英国银行业,从而进一步拖累英国经济的复苏。
美元强势反弹
迪拜债务危机甫一爆出,引发全球金融市场动荡,欧亚股市集体大跌。在外汇市场上,此前“跌跌不休”的美元却急速反弹,并由此带动黄金、石油价格掉头走低。
自2009年4月以来,美元走势呈现了螺旋下降趋势,美国洲际期货交易所(ICE)美元期货指数持仓自5月份以来一直是净空头,11月9日开始向上翘起,并在11月24日的一周由空转多,11月26日迪拜事件爆发, 11月30日的一周再次增加2991手净多单。多单的增加显示出投资者对美元的态度发生了改变,投资者做空美元的热情开始减缓。大型机构投资者和外汇市场做市商,在美元走势发生反转的两周前已经开始调整仓位,由之前的唱空美元变成唱多美元。他们精确地预期到了美元走势的反转。
事实上,本轮美元走势的突然变化还是让大部分投资者感到意外。我们无法臆测这件事背后国际金融大玩家的可能行为,但可以肯定的是,如此精确预期美元反转的人,必定明白什么因素会触发美元的逆转。
前段时间导致美元持续走低的主要因素是套息交易的盛行。美元的套息交易必须具备两个基本条件:一是美元和非美元资产的收益差预期,二是美元利率。一旦上述两个条件中的一个发生逆转,美元的走势也会发生逆转。前期全球经济逐步走出谷底,各国金融系统发生系统性崩溃的可能性也大大降低。由于美国超低利率政策全面拉低了美元资产的单位风险收益,非美元资产的单位风险收益开始吸引大量资金流出美国,触发美元持续下跌预期,随着美元走出一轮又一轮的下跌行情,套息交易主导着美元走势。而如果非美元资产的单位风险收益预期短时间内快速下降,那么,上述事件将逆向发展,主导美元进入快速上涨行情。
事实准确地演绎了上述逻辑。11月26日,迪拜债务危机爆发,也是在这一天,美元开始快速上涨。
有人说,债务危机是一场有意为之的暂时打压欧元、提振美元的战役。事实上,全球将在宽松的货币政策与巨大的债务之下寻找宏观经济提升路径。美国的经济数据在缓慢好转,目前中东与欧洲债务发生震荡,相对能够提振美元的价格,对于2010年美元的债务发行有好处,一旦全球出现债务风险,更多的资金会寻求美元避风港。到发债的窗口期,美元的上升将成为大势所趋,从金融危机爆发到现在,欧元上升为美国作出了不少贡献,也该暂时歇歇脚了。
危机后续:石油定价权之争
迪拜世界债务事件爆发后,全世界都把关注度聚焦在了迪拜政府的态度上,虽然迪拜政府极力与迪拜世界划清界限。但毫无疑问,迪拜政府最终还是对债权人负有隐性承诺的。首先,不仅迪拜政府本身是迪拜世界的最大股东,阿联酋和迪拜的统治者也持有迪拜世界的大量股权和利益,所以,迪拜政府和当权者不会撒手不管。其次,迪拜政府的违约行为将会严重打击整个伊斯兰债券市场的信心,对于整个伊斯兰世界来说,这种成本过于高昂。所以说,迪拜政府无疑将会在迪拜世界的债务重组中发挥重要作用,迪拜世界的债权人肯定会得到相应的利益或补偿。
迪拜问题后续发展的争夺焦点,不仅仅是房地产债务的讨价还价。迪拜在国际战略上举足轻重的地位,更主要反映在石油定价权问题上。所以,迪拜问题的后续发展和解决,石油定价权问题值得关注。
美国的银行并不在迪拜世界的主要债权人之列,但进一步看,会发现迪拜世界未来五年到期债务名单中,高盛、高盛的盟友三井住友银行(注:高盛同时持有该银行12.5%股权)、盟友巴克莱、花旗赫然在列。这一次,高盛持有的债权并不多,可是,三井住友银行持有迪拜世界2.25亿美元。
2007年,纽约商品交易所和迪拜、阿曼政府在迪拜建立了迪拜商品交易所(DME)。这些创立股东各持有该交易所25%的股权,剩余25%的股权由场内会员持有。2008年8月11日,迪拜商品交易所了一份声明,该交易所通过发行新股向六家投资者共计出售了20%的股权。六家投资者中包括两家美国投行(高盛和摩根士丹利)、三家能源交易公司和石油巨头壳牌旗下一家公司。如今,迪拜商品交易所(DME)对石油价格的影响将越来越大。
作为全球石油市场最重要的石油期货交易商,高盛一直以来被市场人士锁定为石油价格的背后操纵者。或许高盛在本轮迪拜债务危机中,可以借机进一步加强对迪拜商品交易所的石油定价影响力,以便稳固并增强其对石油价格的影响力。
华尔街这次并没有遗忘迪拜,这个中东新兴的金融中心,或许这次迪拜世界的债务事件会给华尔街带来丰厚收获。同时,世界最大的能源期货交易所――纽约商品交易所全面出击,积极尝试在其欧洲分部上市俄罗斯乌拉尔原油期货,与迪拜合作上市中东阿曼原油期货,与东京工业品交易所合作上市以日元计价的中东原油期货。各国交易所争相建设石油期货市场,其实质是针对石油市场交易规则和监管权、石油资源及定价话语权的竞争。纽约商品交易所在能源市场发挥的主导作用,一定程度上会强化美国在能源定价领域的优势地位。